1、大势研判：蓄势而为，更上层楼 综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，上证指数或在3月中旬后逐步企稳，部分成长指数或于4月底企稳。季度视角“系统性慢牛”仍在，预计2026年2季度后半段到3季度，上证有望挑战5178-2440之间的0.809分位数。2、风格轮动：中大盘占优，成长价值均衡 1）中信行业风格：行业风格“温差”收敛，顺周期、HALO、科技成长齐头并进，周期＞消费＞稳定≈成长＞金融。 2）市值风格：公募基金定价权保持稳定，全球流动性仍偏宽松，支撑中大市值风格占优，巨潮中盘≈巨潮大盘＞巨潮小盘。 3）估值风格：成长价值更加均衡，二季度将有更多“得分点”，国证成长≈国证价值。 4）大类资产角度看风格：金油比从历史高位收敛回归，A股风格的天平或将偏向传统产业。3、行业配置：新旧能源两手抓，周期消费锦添花 上证指数蓄势向上的过程中，行业有望迎来更全面重估。根据二季度行业打分表和基本面，行业配置思路为“新旧能源两手抓，周期消费锦添花”，建议把握四大方向：一是新动能强者恒强，关注受益于“算电协同”、供给出清的电力设备（光伏、风电、锂电）；二是HALO交易背景下，传统行业有望迎来价值重估，“重资产”维度下，建议关注电力、通信服务、玻璃纤维、普钢、焦炭、燃气、煤炭开采等，“高壁垒”维度下，建议关注通信服务、电力、电网设备等。三是周期品内部扩散，关注涨幅相对落后的基础化工、农林牧渔等。四是消费品细分方面，如景气上行、二季度较多催化的医药生物（创新药），以及政策支持、服务消费占比提升空间广阔的消费者服务。4、主题投资：AI重塑价值底座，关注“HALO”交易和Token出海新机遇 从工业革命资源规律到AI时代电力价值重构，技术颠覆、AI基础设施需求和宏观环境共同驱动“HALO”策略及算电协同下的Token出海投资机遇。此外，我们也建议关注Openclaw对应的AI Agent、具身智能、固态电池等相关的主题投资机会。5、风险提示 国际地缘政治风险超预期；国内经济恢复不及预期；模型主观性；历史数据不代表未来。
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