【东财新消费丨厄尔尼诺月度预测更新】
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NOAA9月预测：10-12月极强厄尔尼诺概率升至98%（8月95%），【刷新1950年以来强度纪录】概率由69%升至75%。
持续时间：厄尔尼诺维持至27年1-3月、2-4月和3-5月的概率分别为100%/97%/82%，4-6月概率仍有43%。预计2026年晚秋至初冬见顶，2027年春季衰减。
粮食安全风险：WFP针对45个粮食安全脆弱国家测算，厄尔尼诺相关冲击可能令2027年底急性粮食不安全人口增加至少4900万，至约2.74亿人。FAO与WFP已发起2.02亿美元预防性行动募资，拟覆盖22个高风险国家、保护约880万人。
农产品供需口径：基于8月WASDE的全球供需数据，参考产量、消费、贸易及期末库存变化，全球棉花边际收紧最明确，玉米、棕榈油次之，小麦、大豆和水稻相对稳定。
一、玉米：总库存降幅有限、但可贸易库存边际收紧。中国库存约占全球约60%；中国以外库存降至109.53MMT，美国与主要出口国库存合计由66.17降至64.99MMT。
二、小麦：全球产量下调至819.30MMT，期末库存升至273.25MMT；关注美国春小麦产能情况。
三、棉花：全球消费上调至122.92mnbales，期末库存由71.22降至69.69mnbales。其中中国库存接近全球一半；中国以外库存降至35.00mnbales，美国与主要出口国库存合计由26.71降至25.88mnbales。总库存与可贸易库存同步下降、收紧最明确。
四、大豆：近期价格上涨主要系美豆关键生长期天气扰动减产预期、中国加快采购美国大豆、原油及豆油走强，叠加运输成本上升，9月USDA报告发布前的风险交易共同推动。
五、水稻：全球产量和期末库存基本持平，期末库存约192.63MMT。其中中国占全球约56%；主要出口国库存约60.71MMT，但印度占约51MMT。总量稳定但出口库存高度集中于印度，出口政策变化可能放大国际米价及区域粮食风险。
六、白糖：全球可贸易糖源受巴西糖醇分流、印度和泰国产量及出口政策影响。
七、棕榈油：全球消费上调至80MMT，出口下调至45MMT，期末库存下调至14.6MMT（-2.8%）。印尼生物柴油需求增加将更多棕榈油留在国内，可出口供应可能比全球库存数据更紧张。关注厄尔尼诺对2027H1单产和产量的滞后影响。
核心结论：从8月全球供需数据环比情况看，棉花总库存与可贸易库存同步下降，收紧最明确；玉米全球库存降幅虽小，但约60%的库存位于中国，出口市场缓冲边际减弱；棕榈油受到库存下降和印尼国内消费增长的双重约束。小麦、大豆供应缓冲相对充足，水稻总量稳定但出口库存高度集中于印度。
粮食安全风险通常由天气、冲突、能源化肥成本、贸易限制及低可贸易库存共同驱动，极强厄尔尼诺进一步强化风险。后续关注：9月WASDE数据（本周六），Q4关注印度、东南亚、南美粮油作物，27H1关注棕榈油、橡胶等多年生作物的滞后减产。
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