一、核心业务逻辑
1. 底层生态：红果的商业模式本身就是广告库存生意
红果免费短剧不靠用户充值，靠剧中插广告、开屏广告变现；短剧制作方想要出圈，需要在抖音、巨量引擎投放短剧切片引流，投流成本占到短剧项目总投入70%左右，是整个赛道最大的预算池。
巨量引擎是字节官方广告平台，三人行是巨量的核心一级代理商，拿到广告采买返点。
• 两类客户：①短剧制作工作室，花钱投放短剧切片引流到红果；②品牌广告主，在红果短剧里面投放植入/中插广告，三人行承接媒介投放、优化、复盘全流程。
• 公司官方口径：不自制短剧，只承接短剧形式的广告投放、整合营销。
2. 和字节长期绑定的渠道优势（潜在看点）
三人行是巨量体系老牌代理商，长期服务车企、金融、体彩等大广告主。
红果现在用户体量、时长爆发，大量品牌开始把预算放到红果短剧广告位（短剧里的剧情植入、中插广告）；三人行可以把原有大客户，导入红果短剧广告库存，拿到新增广告预算。
二、潜在利好逻辑（市场炒作的几个点）
1. 赛道扩容红利：红果日活持续走高，广告盘子变大
红果用户时长很高，广告库存持续增加，品牌广告预算从传统短视频、长视频，分流到短剧广告。作为代理商，能分到更多广告流水，营收跟着放大。
2. AI投放增效（公司自身卖点）
三人行自研AI营销平台“一个AI”，可以做短剧素材创意、投放ROI自动优化，适配短剧投流高频测试、快速迭代的特点，降低投放成本，更容易拿到短剧工作室的投放订单。
短剧投流的特点：素材迭代极快，需要大批量切片测试，非常适合AI投放工具。
3. 业务不依赖单部短剧爆款，稳定性更强
内容公司高度依赖爆款，一旦剧扑街，收入下滑；
三人行是收投放服务费，不管这部短剧是赚是亏，只要制作方在投流，代理商就有收入。理论上，行业越内卷、大家越要抢流量，投流预算越高，对它越有利。 S三人行(sh605168)S
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