北交所硬科技小巨人！赛英电子：功率半导体的“封装基石”！IGBT与SiC 封装核心供应商，赋能AI算力 / 智算中心高景气成长！
IGBT 与 SiC 封装核心供应商
特高压新能源光伏全面布局，AI智算中心打开第二成长曲线。
赛英电子（920181）是国内功率半导体封装与结构件领域的核心企业，主营功率器件陶瓷封装外壳、功率基板及结构件产品，广泛应用于功率半导体、特高压、新能源、光伏逆变器及
AI
智算中心等高端场景。公司长期深耕高可靠性、高散热要求的功率器件配套领域，是国内少数具备高端
IGBT、IGCT、SiC
器件封装结构件批量供应能力的专精特新企业，在高压大功率赛道具备显著的技术壁垒，本次登陆北交所，兼具成长确定性与次新投机弹性。
从行业格局来看，功率半导体是新能源与数字经济的核心硬件底座，而封装结构件直接决定器件的耐压性、散热效率与长期可靠性，属于产业链中“卡脖子”环节之一。赛英电子在高压大功率陶瓷管壳领域国内市占率领先，产品对标国际一流厂商，成功实现对海外供应商的替代，在特高压、柔性直流输电、新能源发电等领域成为国内主流设备商的核心供应商。随着国内功率器件行业加速扩产与国产替代深化，公司作为上游核心配套企业，订单能见度持续提升，业绩增长具备较强支撑。
在新能源与特高压赛道，公司是核心受益标的。特高压作为新型电力系统的骨干网架，“十四五”以来投资持续加码，换流阀、直流断路器、柔性输电装置等核心设备需求大幅增长。赛英电子的陶瓷封装外壳与功率基板是特高压
IGBT/IGCT
模块的关键结构件，产品具备高绝缘、高导热、高机械强度特性，可满足±800kV、±1100kV
特高压工程的严苛要求。同时，在光伏逆变器、风电变流器领域，公司产品适配大功率集中式逆变器与组串式逆变器，深度受益于全球光伏装机量持续增长与新能源大基地建设。随着新能源装机占比提升，电网对柔性输电、无功补偿设备需求增加，公司相关业务有望保持高速增长。
在 AI
算力与智算中心领域，公司同样具备明确的增量逻辑。新一代
AI
服务器、智算中心对供电系统、功率转换模块提出更高要求，大功率电源模块、GPU
供电模组均需要高可靠性、高散热性能的封装配套。赛英电子的高导热基板与封装结构件可有效提升功率模块散热效率，降低算力硬件能耗，适配高密度算力集群的运行需求。随着国内智算中心大规模建设、AI
大模型训练与推理需求爆发，功率半导体向更高功率、更高集成度发展，将直接带动公司高端基板与结构件需求放量，形成继电力设备之后的第二成长曲线。
财务与估值层面，公司近年营收与利润保持稳健增长，毛利率维持在较高水平，现金流状况良好，客户结构优质且集中于行业头部企业，客户粘性强、认证周期长，护城河稳固。本次发行估值处于合理区间，显著低于行业可比功率半导体及电力电子公司，在次新板块中具备估值优势。叠加北交所小流通盘特性，上市后资金关注度与弹性空间较大，既适合赛道型资金长期配置，也具备短线投机价值。综合来看，赛英电子身处功率半导体黄金赛道，同时受益于特高压、新能源、光伏、AI
算力四大高景气方向，技术壁垒深厚、客户资源优质、业绩增长确定性强。在当前市场风格偏向硬科技与次新弹性的背景下，公司是兼具基本面支撑与情绪溢价的优质标的。
赛英电子核心数据速览
公司深耕功率半导体陶瓷封装
20余年，是国内唯一、全球第三具备全规格高端
IGBT
陶瓷管壳量产能力的企业。
陶瓷管壳：全球市占率约
30%（全球第二）、国内市占率32.6%（国内第一）；高端平板压接式
IGBT
陶瓷管壳国产替代率
95%，打破日本京瓷、NGK
垄断。
散热基板：国内市占率14.3%（国产第一），产品进入英飞凌、斯达半导、中车时代等全球龙头供应链。
技术壁垒：第一起草单位制定行业标准，拥有53
项专利，承担工信部强基、科技部创新基金等国家级项目。
产品为
IGBT/IGCT/SiC
器件提供封装与散热，是功率半导体“心脏”的“保护壳”。随着第三代半导体（SiC/GaN）渗透，高可靠、高散热需求爆发，公司高端陶瓷管壳订单持续高增。
特高压
/
柔性直流（最强增长极）
特高压换流阀、直流断路器核心配套，国内市占率
32.6%。“十四五”特高压投资超
1
万亿元，2025-2030
年换流阀需求年增
30%+，公司作为核心供应商直接受益。
新能源汽车
/
光伏（第二增长曲线）
散热基板用于电驱、OBC、光伏逆变器，解决800V
高压平台散热痛点。间接配套特斯拉、比亚迪、阳光电源等，全球新能源渗透率提升带动需求年增
40%+。
智算中心
/ AI
算力（新兴爆发点）
为
AI
服务器、GPU/ASIC
大功率模块提供高导热散热基板，支撑智算中心高密度算力散热需求。AI
算力建设加速，公司相关产品已批量供货头部算力厂商，2025
年该板块营收同比
+ 120%。
财务数据：高增长、低估值、现金流优异，2025营收：6.00
亿元，+31.22%；净利润0.88
亿元，+19.18%；现金流1.68
亿元。
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