和远气体：
六氟化钨＋光纤上游四氯化硅
珍惜低位“中船特气”再一次机会
中船特气：六氟化钨2000吨产能
和远气体：六氟化钨600吨产能
【中国高纯钨粉对日出口基本归零，而六氟化钨生产成本的60%到70%正是来自钨粉
日本巨头关东电化与中央硝子两家企业，正式向三星、SK海力士等全球芯片大厂发出最后一批六氟化钨（WF₆）货物。从7月1日起，这两家合计占据全球约25%产能（约2200吨/年）的供应商，或将永久停产，届时，中国产能即将补上！】
《和远气体（002971）：双轮驱动的电子特气弹性标的，六氟化钨+光纤级四氯化硅迎供需拐点》
一、核心投资摘要
1. 公司定位：国内区域工业气体龙头，依托湖北基地的区位优势与气体生产资质，向半导体、光通信两大高景气上游材料赛道延伸，当前两大核心增量业务——六氟化钨（WF₆） 与 光纤级四氯化硅，均处于供需格局重构的关键节点。
2. 核心逻辑：
◦ 六氟化钨：日本两大巨头停产带来全球供给刚性缺口，价格进入上行周期；公司600吨/年6N级产能下半年量产，已通过长江存储认证，是A股小市值中稀缺的纯弹性标的。
◦ 光纤级四氯化硅：AI光模块扩产驱动低损耗光纤需求爆发，高纯产品供需偏紧；公司1.5万吨/年产能处于试生产阶段，下半年有望批量供货，受益于国产替代与需求增长。
3. 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利分别为2.2/4.2/5.2亿元；参考行业可比公司估值，给予2027年50倍PE，目标市值210亿元，对应目标价约52元，首次覆盖给予“买入”评级。
二、公司概况：区域工业气体龙头，向电子特气延伸
和远气体成立于2003年，总部位于湖北宜昌，是国内领先的综合气体服务商，主营业务分为两大板块：
• 传统业务（安全垫）：以氧气、氮气、氩气等大宗工业气体为核心，在湖北区域拥有完善的管网布局与客户资源，服务于钢铁、化工、电子等行业。2025年实现营收约14.8亿元，归母净利约1.2亿元，现金流稳定，为新业务扩产提供充足支撑。
• 新业务（增长极）：聚焦半导体与光通信上游材料，重点布局六氟化钨（半导体用） 与 光纤级四氯化硅（光通信用） 两大赛道，产能均处于落地关键期，有望成为未来3年业绩增长的核心驱动力。
三、核心业务一：六氟化钨（WF₆）——日本产能退出，国产替代迎黄金窗口
1. 行业供需：供给刚性缺口，价格进入上行周期
• 供给端：日本产能永久退出，全球缺口超25%：日本关东电化、中央硝子合计拥有约2200吨/年的WF₆产能，占全球总产能的25%。受中国高纯钨粉出口管制影响（WF₆生产成本60-70%来自钨粉），两家企业将于2026年7月1日起永久停产，全球高端WF₆供给出现约2200吨的刚性缺口，短期难以通过其他产能弥补。
• 需求端：半导体扩产支撑稳定增长：WF₆是半导体芯片钨沉积工艺的关键材料，主要用于逻辑芯片与存储芯片的钨塞制程。随着全球晶圆厂扩产与存储芯片价格回暖，2026年全球WF₆需求约8500吨，供需缺口约25%。
• 价格端：年内涨幅超200%，维持高位运行：受供需失衡影响，国内WF₆价格从2026年初的约40万元/吨，暴涨至当前的130-150万元/吨，年内涨幅超200%，且短期因供给缺口难以缓解，价格有望维持高位。
2. 公司布局：600吨/年产能落地，认证进度领先
• 产能规划与落地节奏：公司规划建设600吨/年6N级电子级六氟化钨项目，目前已完成试生产，计划2026年下半年正式量产，2027年满产。项目采用先进的提纯工艺，产品纯度可达6N级，满足12英寸晶圆厂的要求。
• 客户认证进展：公司WF₆产品已通过长江存储的认证，正在推进批量供货谈判，同时积极对接国内其他头部晶圆厂，认证进度处于国内第二梯队前列。
• 成本与资质优势：公司依托湖北区域的化工产业集群，具备完善的原材料采购渠道；同时拥有多年气体生产与安全管理经验，在环保、能耗、资质审批方面具备显著优势。
3. 业绩弹性测算：满产贡献显著增量
按2027年满产600吨/年测算：
• 假设产品均价120万元/吨，单吨生产成本约40万元/吨（含钨粉、氟化、能耗等），单吨毛利约80万元/吨，毛利率约67%。
• 满产后年营收约7.2亿元，年毛利约4.8亿元，按35%的净利率测算，年净利贡献约2.5亿元，显著增厚公司业绩。
四、核心业务二：光纤级四氯化硅——AI光模块扩产，上游材料迎紧缺行情
1. 行业供需：AI驱动需求爆发，高纯产品供需偏紧
• 需求端：AI光模块拉动光纤扩产，低损耗光纤需求高增：AI算力建设驱动800G/1.6T光模块大规模放量，带动G.654.E超低损耗光纤需求同比增长60%以上。光纤预制棒是光纤的核心材料，而高纯四氯化硅是预制棒的主要原料，其中低损耗光纤对四氯化硅的纯度（4N-5N）与杂质控制要求更高，需求缺口明显。
• 供给端：有效产能不足，国产替代空间大：2026年国内高纯光纤级四氯化硅有效产能约6万吨，而需求约9-10万吨，供需缺口超30%。当前国内主要产能集中在三孚股份（3万吨/年）、兴发集团（1万吨/年）等企业，公司作为新进入者，具备后发优势。
• 价格端：年内涨幅超20%，维持上涨趋势：受供需偏紧影响，国内光纤级四氯化硅价格从2026年初的约3万元/吨，上涨至当前的3.5-4万元/吨，年内涨幅超20%，随着AI光模块扩产持续推进，价格有望继续上行。
2. 公司布局：1.5万吨/年产能试产，区位优势明显
• 产能规划与落地节奏：公司规划建设1.5万吨/年光纤级四氯化硅项目，目前处于试生产阶段，计划2026年下半年实现批量供货，2027年满产。产品纯度可达4N-5N级，满足低损耗光纤预制棒的生产要求。
• 区位与客户优势：公司位于湖北宜昌，毗邻国内光纤预制棒龙头长飞光纤、亨通光电等企业，具备显著的区位运输成本优势，便于客户拓展与产品交付。
• 技术与成本优势：公司依托多年的气体提纯经验，在四氯化硅的提纯、杂质控制方面具备技术积累，同时可利用自身的氯碱化工产业链配套，降低原材料成本。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。