【国金计算机&电子】#胜宏科技：Q2业绩符合预期_伴随Vera_Rubin出货_Q3放量加速在即
#Q2符合预期_资本开支维持高位_抢占产能为王时代先手棋
——Q2业绩符合预期，单Q2净利率提升。公司2026H1实现营收116.29亿元，同比+28.77%；归母净利润28.57亿元，同比+33.30%。单Q2归母净利润15.69亿元，归母净利率25.7%，环比提升2.4个百分点，盈利能力持续改善。
——资本开支高位投入_抢占产能位置时代先手棋。上半年购建长期资产支出70.76亿元，同比增长超220%；在建工程较年初增长45%至52.23亿元，惠州、越南、泰国新产能持续释放，为下半年Rubin大规模放量奠定产能基础。
——客户结构更加均衡。上半年新拓客户超50家，半数以上为AI高端客户；AI算力卡、AI Data Center UBB&交换机市场份额全球领先，成功攻克30层10阶HDI、36层14阶HDI核心工艺。
#Vera_Rubin已进入量产部署阶段_公司Q3放量加速在即
——OpenAI、微软等核心客户机柜已就位。OpenAI基础设施负责人宣布首批Vera Rubin机架到位并运行训练栈，获英伟达官方转发确认；微软、CoreWeave、谷歌云、甲骨文云等均已部署，覆盖全球30国350+节点。CoreWeave证实Vera Rubin SKU产能售罄，新签合同利润率较上代高5-10%，元器件涨价可向客户传导。
——我们认为，Rubin研发导入期正式度过，进入量产部署期，公司Q3业绩将迎来确定性加速增长。
#英伟达盘前大涨_明年指引大超预期_AI算力景气度再获强验证
——英伟达盘前发布财报，当季营收962亿美元，同比+106%、环比+18%，Non-GAAP EPS 2.22美元，双双超预期；数据中心营收890亿美元，同比+117%，Vera Rubin本月初已出货，每兆瓦吞吐量较上代提升30倍。
——指引层面，公司首次提前一年给出前瞻指引，预计下财年营收增长70%，下财季指引1080亿美元；AI实验室需求将贡献明年约1/4收入，每吉瓦产值从Hopper的180亿美元跃升至Rubin的400亿美元。黄仁勋强调客户需求翻倍增长，供应持续受限。
风险提示：宏观风险、供应链风险、汇率波动风险等
联系人：郑元昊/孙恺祈/刘高畅
【长江电子】三环集团中报点评：业绩如期亮眼，Q3 MLCC进一步加速
[礼物]中报速览：
2026H1：营收64.23亿元，YoY+54.8%，归母净利润19.32亿元，YoY+56.2%；扣非净利润18.09亿元，YoY+69.7%。毛利率44.32%，YoY+2.45pct；净利率30.08%，YoY+0.26pct；
2026Q2：营收37.42亿元，YoY+61.6%，归母净利润11.41亿元，YoY+62.0%；扣非净利润10.88亿元，YoY+76.1%。毛利率44.91%，YoY+2.17pct；净利率30.49%，YoY+0.08pct；
[烟花]业绩点评：Q2业绩超越此前指引中枢，Q3量价继续高增
1）量的层面看：MLCC行业景气度飙升拉动稼动率，此外光通信下游高景气，公司陶瓷插芯、套筒等产品出货量提升；
2）价的层面看：Q2 MLCC虽有部分价格调整，但主要为部分料号取消优惠价，#Q3是第一个涨价集中体现的季度
3）展望Q3：量价齐升，业绩有望进一步爆发。公司新建产能Q3批量投产，且Q3海外龙头密集调价，或推进全行业价格上行
[庆祝]MLCC行业：Q3加速进行时
1）#海外龙头密集催化。此前村田、太阳诱电发布财报，除AI MLCC翻倍以上增速外，BB值均创历史新高。三星电机Q3调价频繁，Q4再次对消费级客户涨价25%~30%，MLCC原厂的涨价Q3正式落地；
2）从周期视角看，#MLCC当前周期位置较低。由于超高容产品在Rubin机柜需求才开始爆发，数据中心占MLCC下游比例今年仍然较低，因此MLCC缺货涨价的起点远晚于其他涨价链板块，Q3才正式开始。另一方面，若以上一轮上行周期涨幅为锚，当前原厂的涨价方兴未艾，后续仍有极大上涨空间
3）从成长视角看，#Q3国产龙头公司份额快速提升。国内龙头目前超高容产品仍存在良率及容值稳定性问题，因此主要受益于海外龙头的产能挤出效应，自Q2日韩龙头退出部分国内消费级客户开始，Q3日韩厂商让出部分国内汽车客户的份额，全面聚焦AI。参考2021年半导体缺货行情，国内龙头有望把握国产替代的黄金窗口期，产品结构永久性升级
[红包]投资建议：把握穿越周期的国产龙头
公司深耕陶瓷行业55年，多种陶瓷产品的原材料均为内供，由此导致三环毛利率远超行业平均，陶瓷基片、陶瓷封装基座等产品均占据全球龙头份额。在历次MLCC周期中，公司始终保持份额优先的战略，并坚持研发高容产品，公司结构稳步升级，穿越周期。当前公司价格的增长一方面来源于周期性缺货导致涨价，另一方面更主要来源于高容产品大量承接日韩厂商退出的订单。预计26/27年净利润分别为58/110亿元，当前股价下行空间较为有限，建议领导关注
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