hcdx 振江股份推荐
$振江股份(SH603507)$
#深度绑定西门子、利润七成以上来自欧洲风电。
◆公司营收体量40亿，80%风电零配件，20%光伏支架。
◆净利率水平约4-5%，经营性利润稳定在2亿。
◆当下战略是围绕西门子风电、燃机等进行业务布局。
#长单在手、风电装配夯实基本盘
◆已签170亿主机装配的框架订单，其中西门子100亿、Nordex 70亿，未来3~4年交付。
◆#26年预计整体营收破60亿、同比+50%。26年装配排产340套，贡献近20亿收入增量。
◆装配价值量有望进一步提升，26Q3有望签发电机装配订单，价值量是普通装配的3倍。
#本地化配套准备充分、燃机装配贡献新增长极
◆ 德国基地已投建，积极融入欧洲本土化供应链诉求，满产产值可3亿欧元。
◆沙特燃机产能已搭建： 受益于西门子规划增长，未来每年燃机需求高增，Q3公司有望签燃机装配长单。
⭐投资建议：公司资本开支趋于尾声，而欧洲海风需求起量。25Q4公司业绩初迎拐点，26Q1景气有望延续。公司股权激励目标26/27业绩分别为3.2/6亿，对应估值25/13倍，重点推荐
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