我们认为中国船舶当前值得重点关注，核心变化如下：
#1、8月船价的拐点已至、后续正式进入上行通道。正如我们前天所提示的，今年1-8月新船订单数据持续强劲，今年是订单需求和船价全面超预期的一年，船价从8月开始重新回归同比正增长，最新周度船价186.34，从最低点累计回升近2.4%，当前距离24年前高仅差1.5%。当前全球船厂排期超过2008年，行业供需失衡加剧是驱动船价上行的最核心因素，我们认为市场低估了行业的价格弹性和持续性，中国船舶的远期利润空间正在随着船价回升而逐步打开。
#2、公司迎来史上最强中期分红、高订单确定性+强分红能力重塑公司的红利价值。公司作为成熟期船企，账面现金和利润释放带来了历史最强的分红能力，当前公司货币资金超过1400亿，现金支付能力极为充沛，中期分红比例35.16%，未来分红比例有望逐步提升。此外公司订单排期至2030，是典型的盈利确定性高+分红改善的红利品种，目前对应26-28年PE分别12x/9x/7x，是市场中极为稀缺的同时具备低估值+高股息+业绩高增长的大市值公司。
#3、重组承诺的剩余时间已过半、沪东注入带来新动力。中国船舶集团在25年1月承诺三年内解决沪东中华的注入问题，剥离当前距离承诺时间已经过半。沪东中华25年营收突破300亿，利润总额同比增幅创历史新高，在手订单排至2030年之后，是全球LNG船的龙头制造船企，注入后将补齐中国船舶在气体船的能力、直接增厚高毛利利润，进一步打开远期业绩天花板。
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