长进光子：特种光纤龙头打破欧美垄断的光子心脏！华为战投+卡脖子突围+800G/1.6T+航天军工，稀缺性支撑200 亿估值！
【核心摘要】长进光子（688635）专注高性能特种光纤，是国内少数实现掺镱、掺铒等高功率特种光纤规模化量产的企业，成功打破欧美长期垄断，突破出口管制，属关键“卡脖子”材料标的。公司深度绑定锐科激光、光迅科技及军工科研院所，产品广泛应用于
800G/1.6T
光通信、工业激光、激光雷达与国防军工，客户壁垒高、不可替代性强。依托华为生态与全光演进趋势，公司业绩稳健增长，技术壁垒与稀缺性突出。对标行业同类小众产品给予
200
亿市值，具备合理成长与估值弹性。
卡脖子材料的国产突围者，光子产业“能量心脏”
长进光子（688635）是国内少数实现高性能掺稀土光纤全链条自主可控、批量量产的专精特新“小巨人”，核心产品为掺镱、掺铒、保偏、抗辐照等特种光纤，是光纤激光器、光放大器、激光雷达、星间通信的核心“能量材料”。公司打破美国
Nufern、OFS
等巨头长期垄断，6.5kW
以上高功率掺镱光纤、超宽带
L
波段掺铒光纤性能达国际一流，直接突破美国出口管制，是我国光子产业关键的卡脖子材料国产化标的。
全流程自主，具备一定的稀缺性
全链条自主可控：掌握光纤设计、预制棒制备、高精度拉丝、性能测试全套核心工艺，37
项发明专利覆盖全流程，核心技术收入占比
98%+，无外部依赖。
高功率突破：实现
6kW
以上高功率掺镱光纤批量生产，是国内可替代美国管制产品的核心企业，2025
年管制替代产品收入
9017
万元，占营收
36.53%。
光通信顶尖：超宽带
L
波段掺铒光纤（1627nm）达国际先进，支撑
400G/800G/1.6T
光传输，已批量供货光迅科技、德科立等头部光模块厂商。
军工
/
航天稀缺：攻克抗辐照、保偏特种光纤，批量供应航天科技集团与军工院所，2025
年军工收入从
140
万跃升至
3500
万
+，成为战略增长极。
三大黄金赛道共振，产业景气度持续
AI
算力驱动光通信升级：AI
大模型推动数据中心向800G/1.6T
高速光网演进，EDFA/Raman
放大器需求激增。公司掺铒光纤是光放大核心，已切入华为、光迅供应链，受益“光进铜退”与全光互联战略。
工业激光国产替代加速：高功率光纤激光器是先进制造“工业母机”，公司掺镱光纤深度绑定锐科激光、创鑫激光、杰普特（持股
12.24%），国内市占率
40%+，2025
年工业激光业务收入
1.43
亿元，占总营收
58%。
军工
/
商业航天放量：十五五军工信息化、低轨卫星星座建设带动抗辐照、保偏特种光纤需求爆发，公司产品已用于星间激光通信与制导系统，高毛利、高粘性、不可替代。
顶级绑定，华为加持，壁垒较深
核心客户：锐科激光、光迅科技、杰普特、航天科技集团、军工科研院所，覆盖激光、光通信、军工三大领域，客户粘性极强、订单可持续。
华为生态：华为哈勃投资持股
3.80%，中国移动中移基金持股
5.26%，纳入华为光电子生态圈，是光子材料国产备份核心标的，品牌与渠道价值显著。
稀缺性：国内仅
2–3
家具备同类能力，公司技术最全、产能最大、客户最优，是产业链不可替代的上游核心。
高毛利、盈利稳健
业绩表现：2023–2025
年营收
1.45/1.92/2.47
亿元，复合增速
30.67%；净利润
0.55/0.76/0.96
亿元，复合增速
32%；2026Q1
营收
5395
万元（+20.62%），净利润
1989
万元（+30.98%），增长加速。
盈利质量：毛利率
65%+，净利率
39%+，显著高于行业平均，现金流充沛、资产负债率低，财务健康。
产能扩张：IPO
募资
7.8
亿元建设高性能特种光纤基地，达产后产能翻倍，支撑未来
3
年
50%+
复合增长。
估值分析：稀缺性支撑合理估值，200
亿市值
对标光通信
/
光子板块同类小众标的，结合公司技术壁垒、国产替代逻辑与赛道稀缺性，给予
200
亿市值，估值水平与行业地位、成长属性相匹配。
长进光子是特种光纤国产替代核心企业，全链条自主、打破欧美垄断、华为生态加持，受益
AI
算力
800G/1.6T、工业激光、军工
/
商业航天三大黄金赛道，高成长、高毛利、高壁垒、高稀缺。公司处于业绩稳步释放阶段，200
亿市值具备扎实支撑，是光子产业上游优质核心标的。
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