双环传动：T链减速器最强性价比之选！
#T链进展超市场预期；年内人形机器人开启营收放量
公司早在去年就拿到了T机器人的供应商代码，公司口径t链进展“非常顺利”，而根据我们产业链调研，公司新型减速器已经开启了Gen3供货。目前公司行星减速器产品已经在国内客户中批量供货（ZY等），年内有望实现人形机器人业务收入3000万+。
#分拆终止将充分释放公司估值空间；无对赌文件等额外成本。公司新近公告终止分拆子公司环动科技至科创板上市并撤回上市申请文件，环动分拆上市取消，机器人业务留在母公司体内，将显著提升公司估值。而分拆后不再需要保持强独立性，环动可借助母公司现有厂房设备等资源快速扩产，释放产能压力。此外，公司未曾签署上市对赌等协议，无额外损失，外部股权将协商收回。
#估值。维持公司2026年经营性净利润15.5亿（扣掉股权激励费用及汇兑后14.2亿元），当前市值对应估值仅21x，是T链机器人最具性价比只选！目前人形机器人量产迫近，我们认为，板块催化将逐步从消息催动转向实际的营收、利润贡献，而这一过程中，公司优异的经营管理能力优势将逐步凸显，保持重点推荐！
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