一、“美股CPU三雄”——AMD、英特尔双双创新高，Arm大涨超12%
美股CPU三雄”集体大涨，其中，AMD大涨超21%，最高触及430.57美元，创下历史新高，总市值突破7000亿美元；英特尔涨近5%，最高触及113.5美元，亦创新高；Arm大涨超12%，最高触及234.79美元。
消息面上，瑞银发布了一份针对美国半导体行业的深度研报，称市场严重低估了AI时代CPU的价值。服务器CPU的潜在市场规模(TAM)将从2025年的约300亿美元，增长至2030年的约1700亿美元，五年涨幅接近5倍。分析师指出，Arm是服务器CPU侧最大受益者，其次是AMD，再次是英特尔，但三者均将受益。
此外，AMD公布第一季度业绩，营收同比增长38%至102.5亿美元，非GAAP每股收益同比增长43%至1.37美元，均高于市场预期。期内，数据中心部门营收同比大增57%至58亿美元，旗下EPYC处理器与Instinct系列GPU出货持续放量。
多家媒体也针对CPU需求爆发深度受益的AMD、INTEL进行了报道。
二、机构观点：
1.【西部郑宏达】怎么看CPU？AI与价格。Intel 6530和8558价格已经翻倍，涨价仍将持续。国产cpu也在涨价，涨幅在30%，后续也会翻倍。国产GPU卡持续放量，必然也会带动国产CPU放量。海光信息、澜起科技、中国长城、禾盛新材等、龙芯中科。算力租赁是卖家市场，CPU现在也是个纯纯的卖家市场。
2.【东方计算机】再Call CPU
显存墙与数据洪峰逐渐成为大模型性能的掣肘，CPU的重要性开始凸显。在大模型向万亿参数及超长上下文演进的过程中，数据吞吐与内存调度的效率正成为决定系统性能的关键瓶颈。随着上下文窗口跨越百万级，昂贵的HBM显存已难以承载庞大的KV Cache，这迫使架构设计转向内存卸载方案。CPU凭借其管理廉价的DDR内存，成为了显存之外不可或缺的动态缓冲池。同时，多模态数据的爆发要求CPU在数据喂入GPU之前，必须完成高强度的实时编解码与特征对齐。我们认为CPU从过去辅助角色逐渐转变为存算的控制枢纽，将促使CPU在新一轮AI浪潮中的战略地位显著提升。
强化学习推高异构计算需求，CPU成为Agent时代的逻辑执行底座。强化学习的引入是大模型进化的分水岭，它对CPU性能提出了更高要求。在强化学习训练中，系统需同时运行策略、参考、奖励等多个模型，CPU不仅要负责多模型间复杂的梯度聚合与参数同步，更要在采样阶段支撑大规模并行的环境交互与逻辑判别。随着大模型向具有自主规划能力的Agent演进，工作流中非计算密集型任务（如工具调用、API编排、长程逻辑推理）的占比将不断飙升。这类更偏逻辑的任务正是CPU的架构优势所在。我们认为随着Agent的普及，CPU的需求量将呈现快速增长，CPU与GPU配比有望逐步提升。
高端产能受限倒逼CPU价值中枢上移，CPU涨价持续性有望超预期。从供应链维度看，苹果、英伟达等巨头已锁定台积电等代工厂的先进制程及CoWoS封装的主要产能，CPU产能受到限制，在当前CPU景气度逐步提升的情况下进一步推升CPU价格。近日IT之家消息显示， AI 算力需求激增导致AMD、英特尔等CPU产品涨价，其中消费级 CPU 价格在今年 3 月上涨 5%~10%，服务器 CPU 涨幅达 10-20%，三季度还有望迎来涨价。我们认为当前AI的发展演进中，CPU的需求有望迎来快速增长，供给端的受限有望推升CPU价格，市场目前低估了CPU涨价的持续性。
投资建议与投资标的
我们认为国产CPU厂商及产业链也同样能在AI发展的浪潮中受益，相关标的为海光信息、龙芯中科、中国长城、禾盛新材、品高股份、卓易信息。
风险提示
行业竞争加剧；
CPU涨价持续性不及预期。
三、个股跟进：
1.中国长城-中国芯
飞腾CPU产品具有谱系全、性能高、生态完善、自主化程度高等特点，目前主要包括高性能服务器CPU（飞腾腾云S系列）、高效能桌面CPU（飞腾腾锐D系列）、高端嵌入式CPU（飞腾腾珑E系列）和飞腾套片四大系列，为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。基于飞腾CPU的产品覆盖多种类型的终端（台式机、一体机、便携机、瘦客户机等）、服务器和工业控制嵌入式产品等，在国内政务办公、云计算、大数据以及金融、能源和轨道交通等行业信息系统领域已实现批量应用。
2、龙芯中科-为人民做龙芯
公司主要就是卖CPU，同步提供解决方案适配不同产业。
公司目标毛利率空间位40%-60%。
3.海光信息
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