1、Token需求通胀已成共识。AI智能体爆发驱动全球算力需求从“训练”向“推理”切换，Token调用量指数级增长，叠加硬件成本上行，算力产业链进入“全链通胀”周期。
2、国内云厂相继涨价：3月阿里、百度、腾讯集体上调AI算力产品价格，涨幅5%~34%，腾讯tokens涨幅最高达400%。25年腾讯AI投入180亿，今年至少翻倍，下游需求持续验证。
3、宏景科技租赁业务充分受益，海内外双向发力：
1）国内A客户26年累计合同预期450亿+（近期或有两万卡落地）
2）T客户26年有望租赁算力集群；
3）海外与正大集团规划500MW，今年或落地100MW（对应两万卡），利润率高于国内。
4、不考虑海外增量，公司租赁业务年化利润14e+（大厂涨价、海外拓展有望进一步增厚），当前位置仍有空间。
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