【tfjx】大族数控业绩快报点评：客户拉货导致单季度波动，超快放量不改业绩预期！
公司公布三季度业绩快报，实现营收78.41亿元，同比增长100.90%；归母净利润15.44亿元，同比增长214.03%；扣非归母净利润15.35亿元，同比增长222.52%。前三季度归母净利率约19.7%，同比+7.1pct。公司盈利能力持续提升。
#单季度看，Q3实现收入28.56亿元，同比+87.8%，环比-5.7%；实现归母净利润5.87亿元，同比+157%，环比-7.4%。三季度归母净利率20.6%，同比+5.6pct，环比-0.4pct。
前三季度业绩大幅增长主要得益于新一代机架服务器算力及交换单元高多层HDI板、N+N结构高多层板、800G及1.6T高速光模块mSAP类载板等高端AI PCB需求增长显著。在需求增长和技术提升的双重推动下，下游PCB企业投资持续高涨，公司抓住下游客户扩产升级的市场机遇，全线产品订单大幅成长。
Q3收入及业绩环比下降，我们认为主要受客户拉货节点导致的发货节奏波动，系大客户扩产节奏所引发的正常现象。公司在手订单充足，今年新签订单较去年大幅度提升，业绩兑现只是时间问题，看好公司整体业绩在Q4恢复持续向上的态势。
超快激光有望提供公司订单增长动能。超快激光钻机可用于MSAP部分极小径钻孔，目前已在部分厂商实现批量订单。明年预期同样饱满，MSAP或贡献绝大部分订单，而M9/10材料用超快激光钻机有望随着下游机柜交货而逐步放量，带动公司业绩持续向上。
我们认为，Q3业绩环比下降不代表行业景气度下降及公司订单兑现问题，公司有望在大客户资本开支大幅提升的前提下后期重返业绩逐步提升的曲线。此外，公司的超快激光钻机已开始逐步放量，此部分可给予公司更高的估值水平。公司作为PCB机械钻机龙头，并考虑超快钻机以及新技术相应设备带来的增量，我们维持对公司今年明年业绩的判断。
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