和顺石油：现价安全边际夯实，奎芯业务进展乐观，重点把握！【天风计算机团队】
核心五句话：
1、短期波动主要与前期较大涨幅夏，9月底以来AI风险偏好和流动性相关。
2、公司中报明确合同负债大幅增加与奎芯相关，我们预计Q3景气持续提升。
3、奎芯与两家TOP国产芯片公司Q3进入量产阶段，我们跟踪10月进展顺利。
4、国产算力瓶颈HBM>晶圆>其他（电源芯片 载板），奎芯产业链价值凸显。
5、参考上半年业绩，仅考虑主业即有明确价值，目前60亿具备极高性价比。
❗️国产算力新黑马=和顺石油-奎芯科技：定制芯片业务大超预期，Q2合同负债可侧面验证【天风计算机团队】
1️⃣#除IP授权外、第二与第三增长曲线发展迅猛
奎芯科技的IP授权包括UCIE、PCIE和内存等接口互联IP，公司也正在积极研发包括IO Die在内的Chiplet解决方案，2025年收入约2.1亿，IP+设计服务的收入稳定向上；此外公司逐步涉及定制芯片业务，实现从IP-后端设计-流片服务的全流程，拓展收入新曲线，公司手中#客户质地非常非常优质，业务发展节奏迅速，往27年展望空间巨大#公司交流详情可私信
2️⃣#在手订单充裕、报表加速体现
公司在2026年Q2并表奎芯科技，半年报公司预付款3.79亿元，#合同负债6.18亿元❗️，而26Q1时公司预付款仅0.2亿元。合同负债仅1.34亿元，二季度资产负债变化主要由奎芯贡献，预示着公司订单的快速增长。我们预计从Q3到Q4，公司在资产负债表和收入端将加速体现。
3️⃣#股权激励已落地、深度绑定公司半导体业务核心人才
公司完成2026年股权激励授予，总人数198人，其中涵盖了除高管外绝大多数半导体领域技术人员，绑定核心技术骨干，授予价格26.25元。而奎芯创始人已通过协转获取上市公司6%的股份，彰显高管团队信心。
基于此，建议重点关注！#国产配置 =寒武纪+和顺石油+燧原科技。欢迎交流！
天风计算机缪欣君/刘鉴
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