MLCC行业专题：涨价周期确认，扩产启动先行利好设备端——利通科技价值重估分析

核心观点：

本轮ML­CC涨价由AI算力与车规电子双轮驱动，属于结构性高端紧缺的长景气周期，当前价格传导已充分验证，国内厂商扩产周期刚刚启动。上游设备作为扩产先行环节，订单释放早于产能落地6-12个月，是产业链确定性最高的“卖铲人”赛道。利通科技是北交所唯一布局ML­CC核心工艺设备的标的，依托20年超高压技术积淀突破温等静压设备垄断，兼具技术壁垒、赛道稀缺性与低估值弹性，叠加北交所微盘股长期超跌后的修复需求，短期具备极强的爆发潜力。

一、ML­CC涨价周期全面确认，高端品类量价齐升

1.1 涨价幅度与范围持续扩大，行业景气度超预期

自2026年二季度起，ML­CC行业涨价从高端型号向全品类传导，涨价幅度与持续性均超出市场预期：
- 全球龙头村田率先对AI服务器、高端车规级ML­CC提价15%-35%，三星电机、太阳诱电同步跟进调涨；渠道端高规格型号价格较年初已上涨3-5倍，部分紧缺型号呈现“一天一价”状态。
- 供需格局持续收紧：日系厂商高端产能利用率超95%，产品交期从8周拉长至16-24周；原厂库存仅2.4个月、渠道库存4.2-5.8个月，为2019年以来最低水位。
- 集邦咨询判断，2026年下半年ML­CC结构性短缺风险将进一步加剧，供需缺口将延续至2027-2028年，为历史上最长的一轮景气周期。

1.2 需求端具备强刚性，周期属性弱于以往

本轮涨价并非消费电子周期的短期波动，而是AI与新能源两大长坡赛道驱动的结构性升级：
- AI服务器单机ML­CC用量是传统服务器的10倍以上，英伟达GB200 NVL72单台用量达44.1万颗，下一代平台用量预计再提升30%，高端高容、高压型号需求呈指数级增长。
- 新能源汽车单车ML­CC用量超1万颗，是燃油车的3倍；800V高压架构普及进一步拉动中高压ML­CC需求，车规级产品年增速稳定在13%以上。
- 与历史上消费电子驱动的短周期不同，本轮需求具备长周期、高壁垒、低弹性特征，行业景气持续性显著强于过往周期。

二、国内扩产周期刚刚启动，设备环节成核心受益方向

2.1 本土厂商扩产潮开启，当前处于周期初期

海外龙头因前期资本开支审慎，高端新增产能集中在2027年底后落地，短期供给刚性极强；国内厂商承接订单外溢与国产替代需求，已密集启动扩产规划：
- 昀冢科技公告15亿元建设高性能ML­CC生产项目，分两期实施；风华高科祥和工业园高端基地2026年内投产，新增月产能150亿颗；三环集团、信维通信均有明确的高端产能爬坡规划。
- 当前国内ML­CC扩产仅处于起步阶段，多数项目处于签约、规划与产线搭建期，大规模设备采购尚未集中释放，后续2-3年设备需求将持续兑现，行业远未到周期顶部。

2.2 设备是扩产先行环节，国产替代窗口打开

ML­CC产线建设周期为18-24个月，设备采购先行于产能释放6-12个月，在行业上行周期中，设备厂商的订单确认、业绩兑现节奏均领先于中游成品厂，是产业链中最先受益的环节。
- 高端ML­CC产线设备投资占总投资的60%-70%，核心设备长期被日本厂商垄断，当前进口设备交付周期已拉长至12-18个月，成为制约国内产能落地的最大瓶颈。
- 供应链自主可控背景下，本土ML­CC厂商普遍开始导入国产设备以缩短交期、降低成本，上游设备环节迎来“行业扩产+国产替代”双重红利，市场空间与渗透率同步提升。

2.3 温等静压：高端ML­CC刚需赛道，竞争格局最优

温等静压（WIP）是高端高容、车规级ML­CC生产的必备核心工序，通过全方位均匀施压将陶瓷坯体密度提升10%-20%、孔隙率降至0.5%以内，直接决定产品良率与可靠性，是高端产线的标配。
- 该赛道此前长期被日本、瑞典企业垄断，单台进口设备售价超千万元，国产化率不足10%，是ML­CC设备中替代空间最大、竞争格局最优的细分赛道之一。
- 国产设备价格仅为进口的50%-60%，能耗降低1/3以上，且交付周期大幅缩短，精准匹配国内中小厂商扩产与头部厂商产线替代的需求。

2.4 同业格局：细分赛道多点突破，温等静压赛道竞争格局最优

当前A股ML­CC设备赛道已形成分层竞争格局：
先导智能：覆盖流延、叠层、烧结、分选全流程整线设备，深度绑定风华高科、三环集团等头部客户，直接受益于大规模产线建设；

曼恩斯特：聚焦流延机核心精密模头，打破海外技术垄断，是高端流延产线国产替代的核心标的；

博杰股份、利和兴：布局叠层、检测、分选等工序专用设备，适配中高端产线改造与新建需求。

三、利通科技核心竞争优势：技术卡位+稀缺性共振

3.1 技术壁垒：20年超高压积淀，性能对标海外龙头

利通科技深耕超高压流体技术20余年，是国内少数掌握温等静压设备全链路自研能力的企业，技术指标已达到国际先进水平：
- 自研LT­W­IP系列温等静压设备压力均匀度≤±1%，温控精度±1℃，坯体致密化效果与进口设备无显著差异，完全满足高端ML­CC生产的工艺要求。
- 产品矩阵完整，覆盖56L试验机、169L中试机、300L量产机全场景，适配从实验室研发到大规模量产的全周期需求；能耗仅为传统进口热等静压设备的1/3-1/5，综合性价比优势显著。
- 公司冷等静压设备已在食品灭菌领域实现商业化落地，2026年计划交付10-12台，设备制造、供应链与客户渠道已跑通，为ML­CC用温等静压设备批量出货奠定产业化基础。

3.2 赛道卡位：绑定两大高景气赛道，成长天花板高

公司温等静压设备同时覆盖ML­CC与固态电池两大高端制造核心赛道，下游需求具备强成长性：
- ML­CC领域：直接受益于本轮行业扩产潮与国产替代，是国内少数可提供量产级设备的厂商，客户验证推进后将快速打开市场空间。
- 固态电池领域：温等静压是解决固-固界面致密化的核心工艺，随着固态电池产业化加速，将打开第二成长曲线，形成双轮驱动格局 。

3.3 稀缺性：北交所唯一ML­CC设备标的，题材辨识度极强

利通科技是北交所全市场唯一布局ML­CC核心生产设备的上市公司，在板块内具备独家性：
- 当前ML­CC行情正从主板成品厂向产业链上游扩散，跨市场资金挖掘补涨标的时，北交所赛道独一份的标的具备极高的题材辨识度，极易成为资金聚焦的核心。
- 北交所ML­CC相关标的以材料、配套类为主，核心工艺设备标的仅此一家，稀缺性溢价显著。

3.4 估值与筹码：安全边际充足，短期弹性极强

- 主业托底安全垫厚：传统液压软管主业经营稳定，年净利润超亿元，现金流健康，当前估值对应传统业务处于低位，提供充足安全边际；ML­CC设备业务处于商业化初期，尚未在估值中充分反映，具备从0到1的价值重估空间。
- 微盘标的弹性充足：公司为北交所典型微盘股，经过前期长期调整，浮筹与抛压已充分释放，筹码结构干净。在题材催化下，少量资金即可撬动股价，短线爆发力远强于主板大中市值标的。
- 板块修复共振：北交所与微盘股已承压数月，整体估值处于历史低位，本身存在强烈的超跌反弹动能；ML­CC热点作为明确催化，将与板块修复需求形成共振，加速行情启动。

四、投资结论

ML­CC行业正处于“涨价验证→扩产启动→设备放量”的周期传导初期，上游设备环节是当前确定性最高、业绩弹性最先释放的赛道。利通科技凭借深厚的超高压技术积淀，突破了高端ML­CC必备的温等静压设备壁垒，是北交所稀缺的纯正设备标的。
短期来看，ML­CC热点持续发酵叠加北交所超跌修复需求，公司凭借独家赛道辨识度与微盘筹码结构，具备极强的股价爆发潜力；中长期来看，随着客户认证落地与国产替代渗透率提升，温等静压设备业务将实现从0到1的突破，打开长期成长空间。
风险提示：ML­CC行业扩产进度不及预期；设备客户认证周期存在不确定性；市场整体流动性波动风险。

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