凡拓数创10月26日收在67.85元，六个交易日翻倍，三次“20cm”涨停，市值逼近70亿。物理AI这四个字，市场用真金白银给它定了价。
但物理AI的链条上，凡拓卖的是“数据基座”和仿真工具，讲的是从0到1的叙事。而链条更上游、更硬的那块资产——世界模型——藏在一家市值只有35亿的公司里，而且藏得几乎没人愿意翻牌子。
思特奇持有考拉悠然7.92%的股权，并委派了董事。7.92%听起来不多，但考拉悠然手里捏着的东西，恰恰是物理AI最稀缺的那一层。2026年9月，考拉悠然的“悠然无界世界模型”在WorldArena 2.0全球终榜中，Background Consistency（背景一致性）和JEPA Similarity（JEPA相似度）两项核心指标均位列全球第一，视频质量赛道综合排名全球第二。开源版本BLM全球第一，闭源版本BWM-Fast全球第二，世界动作模型在RoboTwin 2.0仿真评测中登顶。
WorldArena测的不是“画得像不像”，是模型能不能准确预测采取某个动作之后，物理世界接下来会发生什么。换句话说，这是物理AI的预演引擎。凡拓的EGO数据是给具身智能喂“口粮”，考拉悠然的世界模型是给机器人装“脑内模拟器”。一个在卖铲子，一个在造大脑。产业链的位置，谁更靠近物理AI的内核，不难判断。
思特奇自己也不是光靠参股蹭概念。2026年6月，公司正式成立了TEI终端与具身智能产品线，聚焦具身智能机器人、智能交互终端、边缘计算设备，覆盖从桌面级服务机器人到中大型行业专用设备的完整形态，试图形成“自研物理AI硬件+上游顶尖世界模型”的双布局。35亿的市值，对应的是7.92%的全球第一世界模型股权、一条自研具身智能产品线、以及电信运营商云管平台的底仓。
但必须把冷的那一面也摆出来。思特奇董秘在互动平台上被问了无数次“协同落地”，回答始终是同一句话：双方技术协同落地还有待探讨，暂未有进一步深入合作的计划。2026年预计的1.18亿关联交易里，直接向考拉悠然采购AI智能平台及服务的预计金额，只有200万。股权关系是实的，董事席位是实的，WorldArena的榜单是实的；但业务协同是虚的，并表是不存在的，考拉悠然对思特奇利润表的影响，目前只体现为权益法下按持股比例确认的投资收益，不纳入合并报表。
所以补涨的逻辑恰恰卡在这个裂缝里。凡拓数创打到70亿，靠的是“物理AI数据基座”这个标签从无到有的定价。市场给凡拓的，是标签的溢价。而思特奇蹲在35亿，手里握着一个在物理AI最核心的WorldArena榜单上拿过两项全球第一的参股资产，市场给的定价是“电信软件供应商，亏损中，协同待落地”。凡拓炒的是标签，思特奇藏着的是标签背后的原件。
当凡拓的换手率打到极致、物理AI的溢出资金开始沿着产业链往回找的时候，思特奇是少数在“物理AI含量”这把尺子上有刻度、但市值还没被翻过牌子的标的。补涨不需要等协同落地，只需要市场意识到：7.92%的全球第一世界模型，在35亿的市值里，定价约等于零。
当然，裂缝也可能一直裂着。协同不落地，7.92%的权益法收益短期撑不起任何东西；TEI产品线还在“业务拓展阶段”，商用终端什么时候出来是未知数；三季报虽然亏损收窄、营收同比增长41.5%，但盈利拐点还没来。赌补涨的人，赌的是凡拓打出空间后，资金用“物理AI含量”重新扫一遍低位标的；信协同的人，等的是考拉悠然的世界模型哪天真正装进思特奇的终端里。这两件事，一件是周级别的情绪，一件是年维度的产业，别混着做。
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