🔥【复旦微电非挥发存储、高可靠FPGA两大高毛利赛道】重点推荐-0625
公司卡位工业级非挥发存储、高可靠FPGA两大高毛利赛道，本轮存储周期股价表现弱于板块，但底层逻辑已被市场误读，现更新如下：
1、存储外溢逻辑兑现
1）行业：美光3QFY26收入、利润、EPS全面超预期，毛利率抬升至84.9%，4QFY26指引进一步上修至86%。这不是简单的''存储涨价''，而是AI算力把全球存储供需结构彻底打穿——大厂产能向HBM、服务器DRAM、高容量SSD倾斜，利基非挥发存储供给被挤出。
2）公司情况：越是工业级、高可靠、生命周期长的小品类，越容易出现供需错配。NOR Flash、SLC NAND、EEPROM等品类具备涨价弹性。公司2025年非挥发性存储器收入10.42亿元、成本3.53亿元，毛利率66.08%，是典型的''涨价修复''标的，而非普通存储跟涨票。
2、高毛利FPGA放量
FPGA及其他产品2025年收入14.14亿元、成本3.56亿元，毛利率74.82%，是利润弹性的核心来源。高可靠领域产品壁垒高、客户验证周期长、替代难度大。AI推理不是单一路线，未来算力系统强调''CPU+GPU/ASIC+FPGA+NPU''异构协同，FPGA价值在于灵活、低延迟、可重构。公司推进CPU+FPGA+NPU异构架构，从4TOPS到128TOPS谱系化布局，本质是在切AI硬件扩散周期。
3、研发投入即弹簧
当前压制点主要是研发费用：一季度同比增长25.44%至3.11亿元，含FPGA制版费和无形资产摊销。表面压利润，实则是产品放量前的投入期。一旦涨价、减值冲回、FPGA放量三线同时兑现，利润端有望''压缩弹簧''式释放。
☎️ 投资建议：看好的不是''存储小票跟涨''，而是AI硬件周期下被误读的双高毛利重估标的：
一边工业级非挥发存储涨价修复，一边高可靠FPGA在AI推理时代打开估值空间。
三重逻辑叠加——AI存储外溢、工业级涨价弹性、高毛利芯片放量。
美光的毛利率已经告诉市场：这一轮不是温和复苏，而是AI驱动下的供需重估。当前位置继续保持重点推荐。#文字观点
❗【字节定制芯片催化再强化：推理ASIC+定制CPU+设计服务价值重估】
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消息面看，字节加码AI基础设施，围绕推理任务AI芯片、定制CPU及ASIC设计服务推进合作。我们认为，AI算力投资正在从“买卡堆集群”进入“自研芯片降本增效”阶段，推理侧定制化、低功耗、高性价比将成为互联网大厂下一阶段核心方向。
1、ASIC设计服务
首推#芯原股份、灿芯股份、翱捷科技、复旦微电。
芯原股份卡位IP授权+一站式芯片定制服务，NPU/GPU/DSP等IP积累深厚，是A股最接近海外ASIC平台型公司的标的。
灿芯股份主业聚焦一站式ASIC定制，直接受益大客户自研芯片趋势。
翱捷科技具备SoC设计、通信芯片和定制芯片服务能力，叠加“国产高通”标签，具备较强弹性。
复旦微电FPGA+FPAI异构推理芯片具备可重构AI推理属性。
2、国产AI推理芯片
重点关注#寒武纪、海光信息、复旦微电、云天励飞、国芯科技。
寒武纪是国产AI芯片情绪核心，推理需求爆发下辨识度最高。
海光信息具备CPU+DCU双主线，受益国产算力替代。
复旦微电的CPU+FPGA+NPU异构融合芯片，是边端推理和可重构计算的重要预期差。
云天励飞偏边缘AI推理，国芯科技则具备RISC-V CPU IP和端侧AI扩展逻辑。
☎️ 我们认为，本轮核心不是简单炒“AI芯片概念”，而是炒互联网大厂自研芯片带来的产业链重估：一端是ASIC设计服务，一端是国产AI推理芯片和定制CPU。#文字观点
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