氦气
一、高度进口依赖：
中国氦气严重依赖进口，国产比例仅约20%。
主要来源国（2026年3月进口数据）：俄罗斯：约405吨，占比近65%，到岸均价51.1美元/公斤。
卡塔尔：约162吨，到岸均价97美元/公斤。
美国：约3.9吨，到岸均价125美元/公斤。
二、供应中断：
卡塔尔：因美伊战争及霍尔木兹海峡问题，自4月起断供，且设施受损严重，预计年内难以恢复供应。俄罗斯：自4月18日起实施临时出口管制（至2027年底），目前已实质性断供。大量液氦槽车滞留俄边境，若5月中旬无法解决，车内液氦将因技术指标问题挥发损失。
价格飙升与市场恐慌：国内价格从管制前的约140元/立方米，快速飙升至650-700元/立方米，部分公司（如华特）报价已达1100元/立方米，涨幅近十倍。价格波动剧烈，从最初数日一价变为一天两价，每次跳动可达50-100元/立方米。国产氦气进入拍卖模式，最新成交价约520元/立方米（自提）。三、需求与下游影响：
日均需求约3个槽车（约13.5吨）刚性需求领域：半导体、核磁共振（医院）、重大科研项目的低温环境。氦气具有不可替代、不可再生的特性，是维持极低温（接近绝对零度）的必需物质。
弹性需求领域：气球、检测等低价应用已基本停止供应。若5月内无法解决，医院核磁设备、半导体生产线将面临停摆风险。四、国产化与替代可能性：
国产短板：中国天然气含氦量极低（千分之几），主要依赖BOG提氦技术（从液化天然气闪蒸气中提取），成本高、规模小。
替代预期：国家高度重视，三桶油（如中石化长庆油田）正积极介入，预计未来国产替代率可提升至40%以上。BOG提氦设备商迎发展机遇。氦气回收提纯是缓解依赖的重要手段，价格高涨将刺激回收业务发展。
短期无有效替代：全球仅5国有氦资源，供给侧刚性极强。恢复后价格预期：即便俄恢复供应，在卡塔尔缺位的情况下，价格中枢可能长期维持在约300元/立方米（此前价格的3倍左右），俄方将利用局势维持高价。
重水
一、供应中断
伊朗供应中断：伊朗重水设施疑似已被摧毁，600名俄专家已撤离，复产可能性极低。其年产量约30吨，对华出口约十几吨。
其他来源：印度/俄罗斯原子能公司的重水被美国默克公司代理，但美方不允许直接卖给中国。少量货源通过曲折渠道每月约2吨进入中国。加拿大供应此前已断。价格走势：已从疫情期3000元/公斤涨至8000-9000元/公斤。贸易商库存有限，若下半年出现集中采购（如国庆前后），价格破万可能性大。两三年内价格维持高位，待国产产能释放后有望缓解。
二、国内需求与供给：
需求：疫情期观测约100吨/年。价格高涨抑制部分需求，促使废料回收再利用。主要需求在军工、OLED面板、氘代试剂/医药。
国外供给：主要依赖俄罗斯进口（因其重水堆年代久，氚积累多），年进口约1万升，价格约2.5万元/升。
国内供给：四川泸州鑫火炬，产能正从30吨扩至100吨。9峰获批在九江建百吨级工厂；718所在重庆等地获批建设。约3年后，国内重水产能有望从现有30吨增至300吨，可满足国内需求。三、生产工艺与壁垒：
工艺：高温（1000°C）硫化氢交换法，属“烧锅炉”式大化工过程，技术已掌握。
核心成本：能源（煤电），国内能源成本高导致国产重水价格昂贵。
核心壁垒：行政审批与资质。重水是核反应堆减速剂，涉核武与国家安全，严格管控。获批企业需具备资金、实力与政治信誉。
产品质量：国产重水纯度（99.9%）可达标，但在核磁质谱等高端应用中，伊朗产品因放射性氚含量高存在干扰，加拿大产品历史口碑最佳。
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