[玫瑰]事件点评: 近期我们通过产业链调研，我们认为公司正在发生较大变化，客户已完成1-3的突破，当前正推进3-6的阶段，产能和物料准备也在超预期爬升，产业链布局也趋于完善，点评如下:
[玫瑰]重看中报，光电子盈利超预期。上半年，我们预测光电子收入超过一半，其中毛利率有望达到45%以上，超越市场预期。我们认为与去年同期约34.5%相比有大幅度，主要源于400g占比下降。行业比较看，盈利能力与龙头旭创新易盛处于同一阵营。我们认为随着q3q4逐步出货1.6t，盈利能力至少将保持很长一段时间。
[玫瑰]新产品认证顺利，多客户进展较好。我们认为公司当前1.6t已经通过至少3家客户认证，同时正在推进新的3家客户认证。此外，公司积极布局NPO/elsfp产品，预计q4进入样品阶段，明年q2q3有望随着行业需求开始出货。
[玫瑰]产能扩展超预期，多地域面向更多客户需求。从产业链反馈看，当前公司产能100w/月，年底有望达到150w/月，明年有望进一步扩产，主要由国内和马来构成。后续我们认为公司在墨西哥越南等产能有望成为下一个桥头堡。此外，我们认为公司锁定的物料dsp，光芯片等在近期也在持续提升，以更好支持产能需求。
[玫瑰]设立产业基金，全方面布局上下游。据了解，公司通过多个产业基金布局了涉及无源 A，fau，隔离器旋光片，有源，tfln等领域，并形成较好的供应链关系。
[太阳]投资观点: 我们认为公司盈利能力超预期，产能物料持续上修，相应可以将原来盈利预测上修30%-70%，当前乐观/客观看公司明年仅5/7.5x pe，且并未考虑dcom产品，NPO等潜在的上量，性价比较高。当前中性给予明年15x，看1200亿目标市值。
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