6月8日，住房城乡建设部副部长秦海翔在国务院政策例行吹风会上重磅发声：国家层面正在研究制定城市更新相关法规，支持各地出台地方性法规。目前全国已有4个省份和20个城市出台城市更新的地方性条例-46。城市更新，这个被确立为国家稳增长、扩内需的重要宏观政策抓手，正在从顶层设计的蓝图走向全面落地执行的快车道。
而在这场历史性的城市更新大潮中，作为国内最大的供排水管道生产企业之一的青龙管业（002457）
，凭借五十年技术沉淀、寡头竞争格局下的龙头地位、全国化产能布局以及第二增长曲线的加速兑现，正站在政策红利与业绩拐点的交汇处。本文将从五个维度深度解析为什么青龙管业是当前城市更新赛道中被严重低估的核心标的。
本次城市更新政策的最大变化在于：从过去的“鼓励推进”模糊化推进切换至“量化指标+刚性约束”的新机制。2026年5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”期间完成城市地下管网改造36.5万公里，覆盖燃气、供水、排水、污水、热力五大类管网，按平均约30万元/公里的管材单位价值测算，对应钢管材累计需求约1100亿元，年均约220亿元-44。
中信证券在最新研报中指出，此次规划的核心意义在于：城市发展模式正式从增量扩张切换至存量提质，地下管网改造由“任务表述”升级为“36.5万公里量化指标”，同时配套“中央补助+专项债+REITs+社会资本”四轮驱动的资金来源框架，对钢管板块构成中期景气β-49。政策从“鼓励”变为“刚性约束”，地方政府执行端弹性大幅压缩，订单释放节奏的可预测性显著抬升-44。
住建部最新表态进一步明确了资金来源保障——计划建设改造城市地下管网约77万公里，预计带动投资约5万亿元，年均投资规模约1万亿元，较上一规划显著提升，且投资重心向更新升级与智能化倾斜-46。
据多家权威机构测算，“十五五”期间（2026—2030年）城市更新市场总容量预计将达到15万亿至20万亿元。青龙管业作为地下管网核心标的，深度受益于城市更新与水网建设政策红利-4。公司在最新业绩说明会上指出，当前地下管网存量超过70万公里，新增投资需求超5万亿元，涵盖供水、排水、燃气等多个系统，“十五五”时期国家水网建设、地下管网更新、水资源调配等仍是战略支持方向-53。
二、行业格局：PCCP寡头格局+五十年技术壁垒构筑核心竞争力青龙管业的核心产品PCCP（预应力钢筒混凝土管）
主要应用于国家重大引调水工程、城市供水系统等。根据中国混凝土及水泥制品协会数据，2023年我国PCCP管产量为1438千米，CR10占比超80%，CR2占比超40%，已形成寡头竞争格局-52。公司2023年PCCP管领域市占率达24%，位列行业第二，与行业第一形成双寡头格局-52。
PCCP管的行业壁垒具有多维度属性：大口径生产难度高、对供应商口碑要求高、运输半径有限需要全国布局，因此后发者较难进入-52。公司经过五十年精心培育，产品及品牌已在市场建立良好声誉，先后参与了南水北调工程、陕甘宁盐环定调水工程、鄂北水资源配置工程、引绰济辽工程、北京奥运排水工程及大兴机场等国家重大项目建设，并获得各项目业主嘉奖-2。
从财务数据看，公司混凝土管业务毛利率上行周期可达39.9%，周期底部为29.5%，下行周期虽有下降但仍有较强韧性-52。这充分体现出公司在核心产品上具备显著的技术、品牌与市场竞争优势-58。
此外，公司是国内唯一覆盖混凝土管道、塑料管道和钢管的规模化生产企业，产品品种规格齐全，可提供整体解决方案，形成较强协同效应与规模效益-53。在技术研发方面，公司聚集了30余名高级研究人员（含2名博士）及80余名工程师，在新产品研发领域始终保持行业前列-58。
三、订单催化：接连中标+第二增长曲线加速兑现青龙管业在订单落地层面正在加速。
6月5日，公司预中标宁夏青铜峡灌区现代化改造工程2026年度第一批建设项目，投标报价2.25亿元，占公司2025年度经审计营业总收入的8.54%，如顺利实施将对公司未来合同执行期内的经营业绩产生积极影响-20。
这只是冰山一角。公司在5月18日业绩说明会上表示，2026年相关部门已陆续发布涉及城市地下管网建设改造和高标准农田建设的项目清单，并安排专项资金支持，公司正积极参与和跟踪相关项目落地-53。
更值得关注的是第二增长曲线的突破。公司合作天杉高科拓展风电混塔业务，已初步具备订单及收入规模，并于近期新增风电管道业务获超2亿元订单，新能源第二增长曲线正式落地-4。与此同时，吉林、新疆、山西新产能投产及华南市场营收翻倍，强化全国交付能力-4。
产能端方面，公司在12个省份布局了19个生产基地，塑料管材、复合钢管年产能分别达18.5万吨、13万吨。在建工程减少87.70%并转为固定资产，叠加使用权资产增长397.79%，显示出产能释放与扩张并进的良好态势，为订单高效交付奠定了坚实基础-58。2025年华南区域营收同比增长119.34%，华南市场的翻倍增长标志着公司区域突破战略初见成效-53。
四、估值安全边际：业绩拐点已至，戴维斯双击可期2026年一季度，公司归母净利润为亏损634万元，主要原因是部分大型输水项目订单仍处于产能建设阶段，核心PCCP产品暂未形成规模贡献-16。但这恰恰是底部信号——随着大型输水项目进入常态化发货阶段，业绩弹性有望集中释放。
机构对此已有清晰预期。国金证券2月首次覆盖青龙管业，给予“增持”评级，目标价16.5元。看好理由包括：PCCP管道行业集中度高，“十五五”水利投资景气度持续；公司PCCP管市占率行业领先，西北区位优势凸显；塑料管&复合钢管补齐管材拼图，拓展风电混塔探索新增长级-30。
从盈利预测看，机构一致性预期清晰：预计公司2026年归母净利润2.76亿元，较2025年同比增长112.91%；2027年归母净利润3.41亿元，较2026年再增长23.55%；当前股价对应2026年PE仅约14.6倍-13。现价对应2025—2027年PE分别为24.0、15.5、12.6倍-52。
随着政策订单加速落地+第二增长曲线兑现+产能充分释放，公司有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
五、资金信号：主力资金连续抢筹市场资金层面也在给出明确信号。5月29日，青龙管业强势涨停，主力资金净流入1.04亿元，占总成交额38.28%，涨停驱动因素正是国务院印发《城市更新“十五五”规划》明确管网改造目标和公司风电订单落地-4。6月8日，主力资金再次净流入854.91万元，机构参与度达26.97%，属于中度控盘状态-16-。
国金证券指出，可比公司2026年平均PE为17.2倍，考虑到公司To G属性更强且细分PCCP赛道集中度更高，上行期业绩弹性更大，给予公司2026年20倍PE，对应目标市值55.2亿元，目标价16.5元-52。当前股价12.44元（截至6月8日收盘），距离目标价尚有约33%的上行空间
城市更新已上升为国家战略层面的宏大叙事——从立法加速到5万亿管网投资落地，从“增量扩张”到“存量提质”的历史性转型中，青龙管业凭借PCCP行业寡头地位、19个生产基地全国化产能布局、五十年重大工程经验积累，以及风电混塔第二增长曲线的加速兑现，正站在一场历史性红利的风口之上。对于每一位关注稳增长、扩内需主线的投资者而言，青龙管业或许就是那个在当前估值洼地中等待爆发的核心标的。
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