作者：袁稻雨，刘力维
1、2009年以来的四轮牛市（2009-2010、2013-2015、2019-2021、2024年以来），除了2014-2015年之外，其余三轮牛市市场均会经历至少两轮较大级别的调整，即万得全A指数阶段性回撤10%以上。
2、牛市期间较大级别调整时间长度大多为1个月左右，空间上回撤20%以上的两次发生在2009年8月（前期涨幅较大+流动性收紧）和2010年4月至7月（国内政策收紧+欧债危机），回撤15%左右的两次发生在2019年4月至6月（国内政策收紧+贸易摩擦再起）和2025年3月至4月（对等关税），回撤10%左右的两次发生在2020年3月（新冠疫情）和2021年2月至3月（核心资产泡沫）。
3、市场修复到前期高点平均需要1个季度时间，结合市场涨幅和所需时间，强度最好的组合是：基本面和企业盈利向上+政策支持，对应2009年9-11月和2010年7-10月；其次的组合是：基本面和企业盈利触底反弹+政策支持，对应2020年4-6月和2025年4-7月；相对较弱的组合是：基本面和企业盈利向下或高位回落+产业层面催化，对应2019年6月-2020年2月和2021年3月-7月。
4、修复行情的主线往往有两个，一是前期超跌板块的错杀，筹码结构优化+产业周期共振，典型的如2010年的周期股、2021年的宁指数和2025年的海外算力；二是产业周期并未中断，表现为调整期相对抗跌，随后政策和资金面共振推动，典型的如2009年的可选消费、2020年的茅指数和2019年的TMT。
5、本轮美伊冲突定性为牛市期间10%级别的调整，Q2属于修复阶段，修复强度适中，核心是基本面和企业盈利触底反弹，政策支持资本市场发展的定位不变，修复行情主线关注两条，一是HALO资产相关的核心资源（有色+化工）与泛能源（新老能源+未来能源）；二是AI周期驱动下的算力硬件和恒生科技。
风险提示：全球宏观环境波动超预期的风险；地缘政治风险；历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；全球宏观不确定性加剧等。
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