宏观上，国内广义流动性仍偏宽裕。2月金融数据整体好于预期，M1-M2同比剪刀差小幅回升，背后是春节错位、结售汇顺差走阔、财政支出加速、企业资金需求改善的共同作用。基本面数据亮眼，但持续性待观察。1-2月的进出口数据，2月CPI同比均超预期偏强，春节错位因素影响较大。2月PPI同比亦超预期，主要受有色及油气资源品涨价的拉动。微观上，近1周/4周预期盈利上修幅度居前的二级行业包括贵金属、电池、油气开采、自动化设备以及元件，其中电池、元件、油气开采的预期营收上修幅度同样居前。
配置建议：宏观能见度不高，微观财报验证将至，降低仓位挖掘α
短期，宏观上，海外地缘风险仍在演绎，滞胀担忧升温，国内1-2月数据多数好于预期，但季节性因素影响较大，持续性待观察。微观上，全球来看，对于AI产业带来颠覆性影响的担忧尚存。国内来看，A股即将进入年报与一季报业绩验证的重要窗口，前期高景气的电网设备、光纤光缆等以及产能周期拐点预期共识度较高的化工等是验证的重点。我们建议降低仓位，留出应对空间。配置上，重点在电力链和必需消费品中挖掘α。此外，估值压力逐步消化、短期有催化的算力链上游硬件可逢低吸筹。选股重视估值与股息。
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