❗【天风汽车】AIDC电源威迈斯、锐明技术更新：主业有底+AI实质性突破- 0906
——————————— $威迈斯(SH688612)$$锐明技术(SZ002970)$
总结：继续重点推荐主业有底、绑定TI切入NV的威迈斯，同时建议关注主业有底、HVDC已开启小批量发货的锐明技术。
⭐威迈斯：绑定TI
1、主业：今年6-7亿利润，预计明年9亿利润，其中1-2亿增量来自电动重卡，1-2亿增量来自直接间接出海及国内市占率提升。
2、AIDC进展：预计9月和TI签约有进展，TI三次电源芯片处于NV验证冲刺阶段，看好公司借TI独家ODM代工顺利进入NV二次、三次电源。26年8月已在美国注册公司，考虑海外建厂。
3、AI利润测算：按28年费曼芯片500万张卡，芯片功耗4500瓦，二次电源单瓦价值量0.7元，三次电源单瓦价值量1.5元，28年二/三次电源市场158/338亿元。假设TI&威迈斯在NV8%份额，对应28年40亿收入，假设20%净利率，28年8亿净利润增量。
4、盈利预测：预计公司27/28年总利润9/18亿元，PE分别18/9x。
⭐锐明技术：绑定维谛
1、主业：26年受存储涨价影响，预计今年3亿利润。若明年原材料涨价顺价，则利润有望修复，保守预计27/28年利润分别4/5亿元。
2、AI 电源进展
UPS：为维谛代工，8月出货较3月单月翻倍，27年预计1亿美金+。
#HVDC小批量出货：原±400VMeta方案改为800V方案，8月已出货其中4个模组，剩下8个模组Q3发完，今年完成验证，27年量产。维谛是HVDC核心参与方之一，改方案后切入Google等客户更顺。
3、AI利润测算：27年UPS1亿美金收入、按10%净利率对应0.7亿利润，HVDC假设明年5亿人民币收入，按15%净利率对应0.75亿利润，AI电源明年1.5亿利润。
28年，假设28年考虑冗余后的总装机30GW，ASP 2元/W，对应28年600亿市场，按维谛15%份额对应90亿收入。按锐明30%代工份额对应27亿收入，15%净利率，4亿利润，叠加UPS1亿利润，AI电源28年5亿利润。
4、盈利预测：预计公司27/28年总利润5.5/10亿元，PE分别16/9x。
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