一、G5产品基础定义
SEMI G5（C8）是当前半导体湿电子化学品最高等级，金属杂质≤0.01ppb，专门适配12英寸晶圆、28nm及以下先进制程，用于晶圆清洗、光刻显影、蚀刻剥离，对应三井高纯锌同属半导体上游电子材料。
江化微是国内极少数实现 SEMI G2~G5全品类全覆盖 的企业。
二、G5产品线构成（两大品类）
1、通用超净高纯试剂（基础酸洗耗材）
已实现批量供货的G5单品：
高纯硫酸、氨水、盐酸、双氧水、电子级异丙醇、电子氢氟酸。
• 技术指标：金属杂质控制在ppt级别，颗粒满足12英寸产线要求；
• 客户认证：已经通过中芯国际、华虹半导体、长鑫存储、积塔半导体严格验证，进入正式批量供货；
• 行业地位：G5异丙醇国内出货量排名靠前，是长鑫存储HBM存储产线核心国产清洗剂供应商。
2、光刻配套功能性试剂（高毛利核心）
G5级显影液、剥离液、边胶清洗剂、硅腐蚀液、铝蚀刻液：
1. G5级剥离液、显影液：在华力微、积塔半导体量产供货；
2. 高端硅腐蚀液、铝酸蚀刻液：进入12英寸成熟制程；
3. EUV配套清洗试剂目前处于客户中试验证阶段。
补充：公司同样掌握G5电子氢氟酸提纯技术，和多氟多形成同赛道配套，共同供应长鑫、中芯。
三、G5产能布局（镇江基地专属高端产线）
1. 镇江一期：7万吨G5超高纯试剂产能，目前稼息率稳步爬坡，主要生产氨水、双氧水、酸类产品；
2. 镇江二期（核心增量）：新增10万吨/年G5级产能，2025年末投产，2026年持续爬坡，达产后高端产能直接翻倍；
3. 新建项目：再新增3.7万吨G5产能，预计2027年一季度完工；
4. 江阴基地：只生产G2~G4中低端产品，不做G5高端品；四川基地主打面板化学品。
整体G5高端产能合计规划超20万吨，是国内G5湿化学品产能规模第一梯队。
四、客户与订单落地情况
1. 存储芯片（基本盘增量）
长鑫存储12英寸DRAM/HBM产线主力国产供应商，G5清洗、蚀刻试剂已签订年度框架采购协议，存储领域国产化份额接近30%，深度受益存储芯片复苏。
2. 逻辑晶圆厂
中芯国际、华虹、积塔半导体，G5酸、碱、醇类试剂批量导入成熟制程，作为二供稳定放量。
3. 封测赛道
长电科技、通富微电先进封装凸块工艺，G5蚀刻液稳定供货。
2025年8~12英寸半导体（含G5高端）业务营收3.81亿元，同比+40%；2026年随着镇江二期产能释放，G5产品收入增速将进一步抬升。
五、盈利与业绩弹性
1. 毛利率分层
• G5高端半导体试剂：毛利率27%~32%；
• G4及以下面板试剂：毛利率仅20%左右；
G5产能持续爬坡，会持续拉高公司整体盈利水平。
2. 成长节奏
2026年：G5产品占半导体业务比重提升至15%~20%；
2027年：二期产能完全释放，G5营收占比大幅提升，成为主要利润增量。
六、核心优势与短板
✅ 优势
1. 国内少有的全品类G5平台，酸、碱、溶剂、光刻配套药水一站式供货，晶圆厂更喜欢一站式采购；
2. 上海华谊（上海国资委）入主，上游原材料保障更强，客户资源进一步向上海本地晶圆厂倾斜；
3. 业务不绑定单一化工品涨价，靠国产替代+存储芯片复苏双逻辑，避开纯周期波动，和多氟多、永和股份形成错位。
⚠️ 短板
1. G5高端产能当前利用率仅50%左右，产能爬坡速度决定短期业绩兑现；
2. 高端G5光刻配套溶剂（PGME/PGMEA）还处在送样阶段，尚未大规模放量；
3. 晶瑞电材、格林达持续扩产，行业存在价格竞争，压制毛利率上行空间。
七、对标小结（和氟化工三家横向对比）
1. 多氟多、永和、三美：主打G5电子氢氟酸单品，吃化工品涨价红利，周期属性更强；
2. 江化微：全品类G5湿电子试剂平台，覆盖清洗+蚀刻+光刻全流程，纯半导体成长赛道，不受单一原料价格涨跌影响，深度绑定存储芯片国产替代。
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