1️⃣2026 ESMO会议中国创新药有47项研究入选口头报告（2025年同期35项），29项研究入选LBA（29/96，占比约1/3），其中最重磅的主席专场环节12项研究独占5席（和黄、康诺亚/乐普、康方、翰森、科伦博泰）；2️⃣从modality角度来看：ADC和双抗成为主流，中国创新药企引领了这2个领域的潮流。CLDN18.2、HER2、TROP2、B7-H3、EGFR/HER3 等多款国产ADC后期数据集中爆发披露。
PD-1 plus抗体多点开花，国产抗体平台持续验证；中国创新药重磅BD不断，全球竞争力日益增强1️⃣2026/10/19翰森与罗氏就多款ADC项目达成交易，前者将获得4亿美元首付款及1.1亿美元一周年付款及150亿美元里程碑付款，成为国产ADC出海总包最大交易项目，后ADC时代中国药企成为领导者；
2️⃣2026/10/19剂泰与礼来就一代组织特异性LNP递送技术达成交易，前者将获得逾千万美元首付款及11亿美元里程碑付款及销售分成；简评：中国创新药在ADC、双抗领域的成功充分体现了强大的组织工程学创新能力，与此同时，高质量临床研发成果实现了跨越式发展，逐渐成为全球制药界主流。
对外出海方面多点开花，单个药物分子与技术平台出海并驾齐驱。从具体标的而言，百济神州（A）、信达生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、艾力斯、中国生物制药、石药集团/石药创新、康哲药业、诺诚健华（A）、荣昌生物（A）、众生药业、泽璟制药-U、迪哲医药-U、苑东生物、映恩生物-B、康诺亚-B、维立志博-B等。
风险提示：政策变化、产品商业化及临床进展不及预期、企业现金流承压、海外临床及BD交易推进不及预期。
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