💵中信主题策略-“SST主题”之【金盘科技688676】Q3业绩整体符合预期，海外&AIDC订单超预期
AIDC&海外已成增长主驱动
1、Q3业绩符合预期：2026年前三季度实现营收61.04亿元（+18%），对应归母净利润5.44亿元（+12%）；单Q3营收25.49亿元（同比+25%），归母净利润2.41亿元（同比+9%），受铜价上行以及汇兑、股份支付、可转债利息等扰动。
2、AIDC&海外已成增长主驱动[烟花]：AIDC前三季营收23.98亿元（YoY+146%），Q3单季11.33亿元（YoY+179%） 。海外前三季营收25.14亿元（YoY+58%），Q3单季10.33亿元（YoY+45%）。
3、订单层面大超预期[烟花]：前三季AIDC新签订单56.78亿元（YoY+472%），Q3单季18.09亿元（YoY+1609%）；海外新签订单61.49亿元（同比+297%），Q3单季19.58亿（YoY+366%），持续提速。
重视公司在北美电力大周期下的卡位优势
1、电力已成北美AI基建落地的核心硬约束，我们始终强调公司优势在于优质的客户资源（直接触达CSP需求）+海外产能布局（马来、墨西哥、美国本土），持续的大额订单落地便是最好验证。前期美国禁令核心底层逻辑仍在促使制造业回流，且重心预计在电网侧为主，公司仍是北美耕耘当地市场（产能、品牌、团队）最深的AIDC电力设备配套公司之一。
2、产品能力圈持续拓宽，打开远期TAM。高压直流配电（HVDC、SST）为AIDC配电关键升级技术方向，产品集成化趋势为原本电网侧的电力设备公司提供了切入至更高ASP领域的机遇。公司SST产品持续迭代适配新标准，后续在客户端送样、小批量等里程碑事件也值得持续关注。
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