#CRWVQ2业绩全面碾压_六维度超预期全球AI云基础设施龙头CoreWeave（CRWV）8月11日发布Q2财报，盘后一度大涨16%。核心亮点：· 营收：25.8亿美元，同比+112%，超预期；· 积压订单：1,040亿美元，同比+246%，Q3初再增超250亿；· 利润率：EBITDA 15.1亿，超预期；利润率59%，新签合同利润率高出此前5-10个点；· 老卡价值：Blackwell/Vera Rubin定价创新高，前代SKU仍维持数年前价格；· 指引上调：全年营收上调至124-132亿美元，资本开支上调至350-390亿；· 客户扩张：Meta追加210亿、Anthropic多年期、Jane Street 60亿。
#算租行业正循环显著跑通_供不应求格局延续CoreWeave明确表示“近期产能已实质售罄”。AI推理需求爆发带动算力需求持续超预期，算力租赁厂商ROI正逐步兑现。单季资本开支94亿、在建工程持续扩张——供给端巨额投入印证需求端强劲。
#中国算力租赁地位更核心_2026年迎爆发期国内逻辑比北美更稀缺，国产模型已跨过可用临界点，Token调用量及ARR进入指数级增长，好用的算力是最稀缺的核心资产。国内认真做事的公司已有卡、有利润。2026年伴随模型突破，算力需求将加速爆发。
#供应能力决定股价表现_业绩兑现度愈发重要Q2已验证算租公司进入利润加速兑现阶段，后续核心看供给能力与业绩兑现。
相关标的：利通电子、协创数据、华达科技、东阳光、京基智农、行云科技、亿田智能、宏景科技、盛视科技、杰创智能、软通动力、金刚光伏、智微智能、先河环保、奥尼电子、晶科科技等。
风险提示：模型推进不及预期、行业竞争加剧、下游资本开支波动风险。
联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅
二、海力士并不是突然决定要在中国扩产，早在今年3月就已经决定了，而现在只是按照当初的决定开始实施而已，也就是说新闻标题给人的感觉，这是一个新增的利好，但实际上这是一个预期内的利好，或者说情绪上的利好，所以这里要小心早都知晓并埋伏的机构借利好冲高做T搞波段。而且要注意报道原文非常清楚：大连2号工厂“计划按与现有1号工厂相同的设备构成”。大连1号工厂是原英特尔资产，产线设备以美国应用材料（AMAT）、泛林（Lam Research）、KLA及日本TEL为主。“同款复制”意味着新产线的大多数主体设备订单仍会流向这些美日系厂商。所以大概率不用国内的半导体设备，但是，海力士的确有可能把国产设备作为备选，毕竟还是会担心美国的长臂管辖。最后，虽然此新闻对国产设备利好程度有限，但是国产零部件和材料环节的确已经有部分导入海力士国内大连工厂体系的厂商，毕竟之前展会上有官方的认证，那么这些厂商在海力士国内扩产中仍然是受益的，不过注意不要去做追高新闻利好，而是逢低调整分批关注来埋伏行业确定性的景气趋势与扩产催化，我们从上周一开始就在提示半导体零部件的超跌反弹了，经过这波30-50%的反弹后，而且神秘资金近期在中证1000和科创ETF中仍然是做T甚至连续流出的，后续硬科技的反弹预计不会像上周一样连涨四五天那么连贯流畅了，考虑到散户解套盘和机构以及神秘资金的抛压，至少要做好在震荡中反弹的准备了，那么调整时关注是要比追涨更有赔率的。
海力士重启中国大连NAND工厂建设，中国设备零部件出海走向现实【中信建投机械】
#事件：
根据韩媒报道，在4年停滞后，SK海力士重启中国大连NAND闪存生产基地的二期工厂建设，预计扩产5万片/月，形成韩国高层堆叠、中国低层堆叠“双轨生产”。
#我们的观点：
1、海外客户的中国FAB将是中国半导体设备出海的第一站，随着全球景气复苏，多个fab预计将重启。
近期海力士正接触多家国产设备厂商，部分已获相关订单。
2、全球景气度加速，海外设备交期普遍拉长至1年以上，缺设备、缺零部件的情况下，中国设备【出海】已越来越近，从中国区fab走向海外区fab。
重视本轮高景气带来的出海机遇，中国设备经历过十四五的磨练洗礼，很多环节具备很强的能力，中国制造业走向全球的故事将在十五五期间演绎。出海相关标的：1零部件环节部分公司出海较为成熟，重点推荐：富创精密、茂莱光学、新莱应材等。2设备环节出海正在加速，重点推荐：屹唐股份、盛美上海、中微公司、华海清科、华峰测控等。
中信建投机械许光坦/陈宣霖/吴雨瑄
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三、【开源电子】近期半导体设备重点信息更新
#1、两存今年扩产进度加速、明年扩产上修
我们从产业了解今年cc扩产有望超出此前预期，预计今年三厂扩产达5-6万片。cx上海今年设备PA转PO有望从原预期的5-6万片上修至7-8万片。
针对明年的扩产预期，当前两存厂建加速，除原本预期的4个厂之外，有望再新建一个新厂，同时通过厂房租赁方式获得更多土地。我们认为两存+晋华明年扩产有望达35万片。
#2、海力士重启大连Nand扩产、产能有望增加50%
据《首尔经济日报》SK海力士已正式重启其位于中国大连的NAND闪存生产基地第二工厂建设，预计最早于2026年11月开始搬入生产设备，新产线的月投片产能约为5万片晶圆。当前大连海力士已经开始规模使用国产设备。
#3、北方华创称供应商交付紧张
此前华创口径零部件不构成供应瓶颈，当前景气度上行超出公司此前预计，部分零部件厂商进入紧缺。从产业逻辑看，我们认为零部件有望自Q3开始进入交付、确收加速。
#投资建议
➖ 设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、精测电子、微导纳米、华峰测控等
➖ 零部件：富创精密、江丰电子、正帆科技、新莱应材、珂玛科技、中科仪、英杰电气、恒运昌、先锋精科等
☎️开源电子：陈蓉芳/向俊儒
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