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一、短文
1、远东股份更新0615：
1.）北美第三家准备送样Mpo
2.）国内头部对接空心和保偏光纤
3.）NV芯片阻抗检测设备明确进展（国内唯一，全球唯二）
2、重要更新
继CPU后，国产GPU涨价，供应链物料成本上涨，供不应求，主流国产GPU普涨，客户主动提价，重点关注【寒武纪】【海光信息】【芯原股份】等
3、【国金机械：MPO设备——瑞松科技大涨点评】
β端：NPO27年指引超预期，NPO带动速率提升-并行光路提升-MPO芯数提升-制造难度提升，16芯、24芯、32芯良率进一步降低，MPO自动化设备有望成为之后高芯MPO的必选项。
α端—2x做多MPO：正式进入了机器替人的关键时刻，近期公司在下游头部光纤客户自动化设备取得突破性进展大，有望进入订单兑现的关键节点。MPO设备的弹性属于在MPO贝塔之下再叠加一个自动化率提升的α。
详细进展和测算欢迎私信国金机械团队满在朋/倪赵义/刘民喆
4、源杰：国内首家 100G EML 规模化量产；良率表现优秀，英伟达认证通过；200G EML 验证中、2026 年底量产；1.6T EML 送样；数通业务 2025 年占营收 65%，AI 高速芯片毛利率 70%+，盈利质量行业顶尖。
三安：国内唯一 400G EML 稳定批量出货、800G EML 小批量交付；1.6T EML 已通过海思认证；6 英寸 InP 外延月产 6000 片（2026 年底扩至万片），产能规模远大于源杰；EML 全链路自研，成本比海外低 15%-20%。
5、硕贝德（300322） - 产品：液冷Cage+Busbar液冷结构件，NV审厂通过，进入英伟达GB300供应链，二供身份- 定位：结构+液冷一体化部件，新增扩容标的#出处未知，谨慎查阅！
6、台积电准备全面量产"面板级封装(PLP)“半导体
1台积电即将使用"面板级封装(PLP)“这一下一代半导体封装技术，与三星电子
正面交锋。PLP可以显著提升AI芯片制造的生产力，而随着台积电加紧准备量
产，与率先进入市场的三星电子展开领导权争夺已不可避免。
新易盛；
2-位业内人士表示:“不仅三星电子和台积电，全球外包半导体组装测试OSAT)公司也大量涌入PLP过程市场，“并补充称“伴随激烈竞争，市场增长
也可预期"。
#：科翔股份、美迪凯、华润微
7、高端酸酐固化剂价格爆涨，电子级偏苯三酸酐（TMA）是高端特种酸酐固化剂的核心上游原料；二者是原料→成品的上下游关系，同属半导体 / AI 封装材料链条。TMA 本身也可直接当酸酐类固化剂使用，同时也是合成多款高端固化剂的核心原料。
濮阳惠成 (300481)：电子级酸酐固化剂龙头，顺酐酸酐衍生物7.1 万吨 / 年，国内第一、全球约35%份额。
正丹股份（300641），高端酸酐固化剂 A 股核心标的，直接受益 AI 封装与国产替代。偏苯三酸酐 (TMA)，全球唯一量产≥99.99% 电子级 TMA。电子级 TMA 专供ABF 膜（AI 芯片 FC-BGA 载板核心绝缘材料），半导体级溢价显著。AI 服务器 GPU 拉动 ABF 膜刚需，电子级 TMA 毛利率85%+。#出处未知，谨慎查阅！
8、转~英伟达给了 2500 万只 NPO 需求指引？旭创1000万只指引，约160亿美元=1140亿人民币。旭创2025年全年营收382.4亿，光NPO这一块相当于现有体量的3倍。打五折也有570亿，相当于再造一个半旭创。这就是老美开了新易盛和中际旭创二倍做多的理由了？以及机构上调了旭创目标价到 1650 的核心原因也是因为 NPO 要放大量。
9、【致尚科技】260615：眼见为实！
604公告：1/1至今，收到ph客户合计约4.6e元的订单，产品为mpo光纤跳线等光通信产品，目前已累计交货约3.1e元。
再再次强调：
1）今年可以见证公司光通信业务1到10的爆发，业务很纯，弹性很大。
2）Cpo中，致尚深度绑定Senko。近期谣言很多，但我们已从多渠道验证到，Senko的seat确定性很高。请注意，dfau各方案中，#Senko是唯一的全金属设计，而无论是黄仁勋在大会中展示的，还是Compute x线下demo机，都是金属方案。
无论涨跌，我们永远相信常识，不惧流言！
By Txy
10、#华脉科技具备v型槽+光纤阵列全套量产技术，拥有交叉型双层v型槽阵列专利，应用于数据中心高速光连接、算力光模块、运营商光传输设备。
11、#华光新材
1）业绩：液冷主业铜基产品深耕多年，持续兑现业绩，且具备极强持续性与壁垒。后续新品，对业绩形成强支撑。
2）锡基：第二大战略，持续研发迭代。25年已经有4亿+收入，多品类发展。目前市场预期较低，锡基有望持续进展。
第一目标市值，120亿。中期目标市值，200亿。#按计算器的。
#出处未知，谨慎查阅！
12、#CPO提前起量&新一轮光子叙事
CPO-FAU—天孚
CPO-sh-u-f-f-le—太辰光
CPO-V型槽—炬光
CPO-插芯—太辰/仕佳
CPO-MPC—致尚
1上游缺货继续扩散
包括光芯片/DSP/隔离器/MT插芯/TIA等持续供不应求，局部涨价中，物料决定交付，交付决定份额。
2Tower超预期
硅光必将是贯穿光子十年的主线，围绕PIC/Fab/CW展开的持续高增，旭创新易盛双龙仍是最核心底仓。
13、PCB药水爆发，西陇科学（002584）还在低位。
公司有电子化学品包含的PCB用化学试剂、超净高纯化学试剂与电镀药水等。
14、#联瑞新材
持续新高，笔者研究了其底层逻辑——#“球形硅微粉”。在AI产业链的地位：高端刚需、卡脖子核心材料
#球形硅微粉是AI服务器/芯片的上游核心填料，位于材料→覆铜板(CCL)/封装料→GPU/主板→AI服务器的最前端，#不可替代的“隐形基石”。
取代性：高端AI场景（M8/M9、HBM、先进封装）#短期不可替代；#长期无可行替代品。
相关个股：联瑞新材、凌伟科技、壹石通、雅克科技。
15、总结一下其核心结论：
1、）SMIC N+3 ≈ TSMC N6。
2、）华为麒麟9030 ≈ 2022-2023年旗舰水平。
3、）中国距离全球最先进工艺仍有明显差距，但出口管制并没有阻止其继续前进。
4、）下一阶段，华为押注的不是EUV，而是LogicFolding，先进封装和3D系统级集成。
16、中船特气今晚的辟谣公告的解读：
我们觉得是#利好，上周五长协小作文出来之后市场觉得公司以低价锁定份额，涨价逻辑受损，今天辟谣没有此事，据我们了解台积电也一直都是公司客户，在供需不平衡的角度下wf6依然有强劲的涨价动能，且伴随存储产能释放，涨价斜率有可能越来越高，当前位置也依然看好。
17、#激智科技可能是下一个唯特偶0615
各位领导，#我们建议您重视激智科技。#
公司是电子级膜材龙头，我们从产业了解到公司近期会从中国台湾地区引入abf膜相关技术团队，后续重点转型做abf膜。
当前公司对应26年估值仅30倍PE，27年20倍PE，#白送两大期权：#
1??光模块粘接胶，已送样国内最头部客户；
2??延伸abf膜业务（本来就做电子级膜材，技术复用能力强），引入台湾团队加速技术水平提升。#出处未知，谨慎查阅！
18、转~晚上聊msap的专家，良率最高才50%！还是最好的厂商！那上周算的明年100万平米的需求直接double了啊！继续芯碁，东威，洪田！另外，层压机这块也有点东西，因为一般是6-7阶，层压用量大大提升[呲牙]#出处未知，谨慎查阅！
二、【东北计算机】20260615 【HVLP4 高端铜箔成 AI 服务器产能瓶颈，海外大厂直锁上游产能，供给缺口持续扩张，国产铜箔厂商迎来量价齐升与替代机遇】
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燧原科技科创板 IPO 过会，拟募资 60 亿研发新一代 AI 芯片，上半年营收高增，算力国产替代提速（来源：财联社）
国内成功量产超高丰度硅 - 28 同位素，突破硅基量子芯片核心材料瓶颈，赋能量子计算与先进半导体产业发展（来源：央视新闻）
HVLP4 高端铜箔成 AI 服务器产能瓶颈，海外大厂直锁上游产能，供给缺口持续扩张，国产铜箔厂商迎来量价齐升与替代机遇（来源：先进铜基材料）
韩国投入千亿级资金发力功率半导体，主攻 SiC、GaN 等第三代半导体；行业受 AI、新能源车拉动迎来高景气（来源：科创板日报）
AI 服务器功耗激增，800V HVDC 供电方案落地，英伟达、谷歌 Q3 拉货利好台系电源厂，叠加数字孪生运维需求，IDC 基建迎来升级周期（来源：工商时报）
Momenta 拿下国内超六成第三方城市 NOA 市场份额，行业整体及各价位车型的高阶智驾渗透率预计未来五年快速提升（来源：财联社）
摩根资管看好 A 股整体盈利修复，重点推荐 AI 算力硬件产业链，同时认为新能源行业已走出产能过剩，迎来新发展阶段（来源：财联社）
台积电联合合作伙伴扩充 CoWoS 产能，预计 2026 年底供需缺口降至 10%，先进封装紧张形势得到缓解（来源：科创板日报）
MiniMax M3 接入支付宝 Token Pay，国内首款 MaaS 支付方案落地，大模型企业 Token 管理与商业化结算能力迎来升级（来源：支付宝）
东阳光披露收购秦淮数据草案，全资控股头部 IDC，整合资源布局全栈 AI 算力基建（来源：东阳光集团）
✨东北计算机赵宇阳（SAC:S0550525050001） / 许思琪 / 廖岚琪 / 万陈鹏
三、【钨产业链】钨价企稳+棒材潜在国产替代，重视钨产业链【东吴机械】
#因钨价下跌情绪压制其他资产估值的标的有望迎来补涨！
钨价企稳，价格下杀的压制情绪已然消散
根据中钨在线，6.15钨精矿价格维持在53万元/吨价格，钨粉价格稳定在近1300元/KG，钨价进入稳定区间。#前期因钨价下跌导致的悲观情绪已然消散。行业经营波动率收窄，有利于行业整体健康运行。
??前期因钨价下杀恐慌情绪被压制的企业有望反弹
在本轮钨价下跌的过程中，情绪面的压制对钨产业链企业表现或多或少有些影响。我们认为#因钨价下跌情绪压制其他资产估值的弹性最大。具体而言，包括【中钨高新】【新锐股份】【欧科亿】【华锐精密】。
①【中钨高新】：在钨价下跌的时间内金洲精工资产被明显低估，钨价企稳后，公司多项业务板块有望实现价值重估，其中#单金洲精工应为其贡献1500e+市值。若考虑后续香炉山/新田岭/瑶岗仙注入，叠加棒材国产替代，#总体乐观可看目标3000e！
②【新锐股份】：#目标市值450e，其中#慧联电子应为其贡献250e市值。
③【欧科亿】：#目标市值350e，其中#永鑫精工应为其贡献200e市值。
#另外现阶段高长径比钻针棒材受制于进口，【中钨高新】【厦门钨业】【新锐股份】【欧科亿】【华锐精密】均有棒材布局，其中【中钨高新】为国内棒材份额最高能力最强。重视钻针大扩产下棒材的弹性以及高长径比钻针棒材的稀缺性。
风险提示：宏观经济风险，算力建设进展不及预期。
【东吴机械】周尔双/陶泽
四、【天风电子】看好CCL历史周期0615
上周五CCL核心公司封板后出现回落，我们判断当前行情处在主升浪阶段，持续看好。
#涨价趋势已无异议，未来涨价节奏如何？经历一周上涨，目前低Fr4等板材的涨价趋势以及盈利能力已经没有质疑。关于持续性的疑问：产业调研获悉CCL在6月下旬、7月有较大概率有两次涨价。目前主要公司Fr4的交期在30天左右，动态来看仍然在拉长，这给持续涨价提供了基础。
#逻辑扭转，CCL全面进入卖方市场，一体化/非一体化公司净利同步增长：在过去一周，一体化公司颇受市场关注，从实际情况来看，不仅是一体化公司，几乎所有的CCL公司盈利能力在改善，CCL产业话语权增强，覆铜板市场正转变为卖方市场！
推荐标的：生益科技、金安国纪！模型/纪要欢迎私信
❗️❗️❗️同时强调：【华正新材】！高端产品突破性进展，下半年顺价流畅
🧮测算：
金安国纪27年CCL 0.9亿张产出，单价240元，净利率25%，单张净利 60元，对应54亿利润，12X PE！
华正新材27年CCL 5000万张产值，单价260元，净利率20%，单张净利 52元，对应26亿利润，10XPE！
☎️天风电子 高杨
五、光通信的一些新变化
MPO通胀逻辑演绎
光模块集成度越来越高、MPO越卖越贵。下游应用加速向MMC、MPC等高端高密度连接器演进，CPO方案下MPO芯数从12/24芯向32/48芯演进，单价提升100%甚至更高（可从几十美金到几百美金），而MPC连接器预计价格上是MPO连接器的至少5倍单价。
叠加光纤、陶瓷插芯等上游核心物料供给偏紧，行业头部企业格局集中，MPO赛道有望复刻上游光器件环节的量价齐升行情。
订单密集落地、产业公司扩产兑现高增。近期中天科技中标15亿国内互联网企业MPO光纤跳线及配件订单；致尚科技公告PH客户MPO光纤跳线采购订单累积金额约4.6亿元。
MPO量价齐升
量价齐升+技术持续升级，单台CPO交换机里面，除去PIC&EIC，无源器件中，MPO或为单台价值量最高环节：
（1）传统光模块：一般一个光模块配一个MPO头，价格在几十到上百元人民币，单模块MPO价值占比低；
（2）CPO交换机：以英伟达Quantum?X800，115.2T为例），前面板配置144个MPO端口（800G/1.6T），内部+外置光源链路再加几十到上百个MPO/保偏MPO，合计来看，单台CPO交换机MPO数量=180个（144+36保偏），单模MPO价格几百块，保偏更贵，普通MPO单台价值5万元，保偏2万元，合计7万元；
（3）Senko路线：MPO、SN-MT、MPC金属PIC连接器；USconec路线：MPO、MMC、MDC等。
NPO拆解
Scale-Up上光或于2027年年中开始起量，此前在SA关于CPO延期报告的快评时提过“同样看好有源无源厂商，NPO视角下对有源芯片/无源器件的需求同样巨大。”
Scale-Up/Scale-Out带宽＝14.4Tb/s÷1.6Tb/s＝9x（以NVL576为例）
NPO：假设Scale-Up用6.4T NPO，14.4Tb/s÷6.4Tb/s=2.25个，考虑NVLink Switch端1:1，单卡或需要2.25×2=4.5个6.4T NPO用来Scale-Up。
ELSFP和保偏光纤：
NPO使用外置光源，6.4Tb/s÷200Gb/=32发射通道。假设1分光比为1:4，恰好1个6.4T NPO需要1个ELSFP，对应8个400mW CW光源。
ELSFP发射的是线偏振光，在传输到NPO的调制器之前，必须维持其偏振态。1个6.4T NPO需要8根保偏光纤。
FAU、MPO与optical shuffle：原来一个NVL72是5184根铜缆（10368根铜线），如果完全scale-up上光，将改成10368根光纤，光纤长度有所增加，光纤“密度”明显增加。（此前在康宁investor day快评时强调了“密度”）
MPO-16（16通道FAU）升级为MPO-36（36通道FAU）乃至MPO-72（36+36通道FAU）（注：36通道×(1收+1发)＝72通道）。
增加optical shuffle以支持高密度光纤管理，假设使用1152通道shuffle，需要10368÷1152=9个。
注：在实际场景中，肯定有更复杂/更多元的物料对应关系。
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