医药低位新方向，庞大肥胖的受众人群，口服减肥药上市受理

前言：感谢老师们认可，上篇8月13日前瞻写在天山生物起涨点，看好后一波翻倍！

继续挖掘有前景的低位稳健方向：

按量化轮动的习性，一天科技高潮，明天科技修整，就容易轮动医药了

最近医药方向趋势涨势不错，今日看新闻看到医药的低位新方向，减肥药也曾经走牛过，之前是注射很多人不敢尝试，如今今天新闻是开始口服减肥药的预期，市场接受度和市场就更加广阔

按中国临床标准：

成人超重占比34.3%，肥胖占比16.4%；

成人超重+肥胖合计＞50%，总规模约 6 亿人

国内超过一半的成人都超重肥胖的庞大市场。

今日新闻：减重版口服减肥药开始上市申请获受理，打开口服减肥药预期

8月27日，诺和诺德（NVO）中国宣布，其递交的口服减重版司美格鲁肽片剂用于长期体重管理的上市申请，已正式获得受理。此项注册申请基于OASIS临床研究项目，此项全球3期临床项目包括4项试验，纳入了1300名来自全球多个国家和地区(包括中国)的肥胖症或超重且伴有至少一种相关合并症的成人患者。礼来（LLY）也已提交orforglipron用于治疗2型糖尿病与成人体重管理的上市申请，有望今年正式获批。届时，两家减肥药巨头在中国的竞争将进入口服领域。

两家减肥药巨头都看好的口服减肥药亮点：

1、剂型突破：全球首个体重管理口服多肽 GLP1

多肽分子极易被胃酸降解，依靠 SNAC 吸收促进剂技术，在胃部局部提升 pH、保护司美格鲁肽不被分解，同时提升黏膜通透性，把多肽口服生物利用度提升约 100 倍，实现每日口服给药，打破 GLP1 必须注射的壁垒。

对比之前注射：不用皮下打针，解决大量人群的注射恐惧，提升长期用药依从性；市场接受度和市场就更加广阔

2、临床减重疗效对标注射剂，代谢多重获益

基于 OASIS 全球 Ⅲ 期项目（含中国受试者，合计 1300 例），25mg 剂量联合生活干预 64 周：

1.
全人群平均减重16.617%，安慰剂组仅 2.73%；34.4% 受试者减重≥20%，疗效接近司美格鲁肽减重注射剂水平诺和诺德；

2.
早期应答患者（16 周减重≥10%）终点平均减重可达 21.6%；即使非早期应答者，终点也实现 11.5% 的减重效果；

3.
除减重外，可同步改善糖化血红蛋白、甘油三酯、炎症标志物，改善身体活动能力，对肥胖带来的代谢风险有综合改善效果诺

3、海外商业化已经验证巨大需求

2026年01月
美国上市，截至 7 月，累计处方超 500 万张，周处方量 > 26.5 万张；上半年销售额约 8.55 亿美元；超过 80% 处方来自从未使用 GLP1 的新患者，证明口服剂型能撬动原本拒绝注射的庞大人群，在美国口服减重 GLP1 处方占有率 86.5%，占据绝对主导地位。 已获批地区：美国、欧盟、英国、阿联酋、巴林，国内 8 月 27 日 上市申请受理

口服减肥药的增量新蓝海，利好相关上市公司：

① SNAC 中间体（口服片剂特有，增量弹性大）

金凯生科（301509）：市场认为是诺和诺德 SNAC 核心供应商，SNAC 是口服司美格鲁肽实现口服的关键辅料中间体，口服版本放量直接拉动该中间体需求

② 司美格鲁肽多肽原料药 / API

翰宇药业（300199）：司美格鲁肽原料药海外订单，多肽合成产能，GLP1 原料药供货

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