一、主营业务
公司深耕智能装备行业十余年，构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技术能力，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业。目前公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。
在新能源电池极片制造领域，公司业务覆盖制浆、涂布、辊压、分切等工序。极片制造是新能源电池制造的核心环节，对电池性能影响程度约 70%。在制浆环节，2013 年公司在行业首推薄膜高速分散技术，解决了磷酸铁锂制浆时间长、分散不均匀、浆料稳定性差等行业痛点，切入制浆领域；2016 年公司在工艺路径与产品结构设计上实现了系统性创新，全球首创“循环式高效制浆系统”，开创全新制浆工艺路线，从原理上解决了预混合效果差、效率低、能耗高、一致性差、占地空间大等行业痛点，历经公司多轮技术迭代，该技术路线日趋精进高效，已成新能源电池制浆的主流路线，获得中国、美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区的专利授权，报告期内公司在我国新能源电池循环式高效制浆设备市场的份额稳居第一。在涂布、辊压、分切等环节，公司 2018 年开始研发布局，2022 年以来陆续推出了双面同时高速涂布机、辊压分切一体机等智能装备，实现新能源电池极片段制造全流程贯通。在半干法、干法电极制备等前瞻领域，公司推出了用于混料、纤维化处理及多级辊压覆膜的极片制造智能装备，可适配当前液态电池和未来固态电池制造需求。
在新材料制备领域，公司系统布局微纳材料的混合、分散、研磨、包覆、干燥及功能薄膜制备等工艺环节，已形成以光学膜精密涂布机、双传动包覆机、干法介质搅拌磨、泰勒反应釜为代表的智能装备体系，并具备粉体工程整体生产线的交付能力。公司建立了兼具通用性与可扩展性的新材料制备平台，产品已应用于新能源电池正负极材料、功能膜、半导体封装材料及功能陶瓷材料等细分材料制备领域，逐步形成以工艺装备平台为基础，面向多行业多场景的应用格局。
公司坚持高强度研发投入构建核心技术壁垒。报告期内，公司研发费用累计 18,203.86 万元，占累计营业收入 8.96%。公司汇聚多位在电池制造及材料制备领域具有二十年以上行业经验的专家及博士，组建了一支专业覆盖电化学、材料科学、化工工程、机械设计、电气控制与自动化等多学科融合的技术团队，截至报告期末，公司研发人员 116 人，占员工人数 19.33%。截至报告期末，公司已获得境内专利 174 项（其中发明专利 44 项），境外发明专利 9 项。公司自主研发的“锂离子正负极浆料螺旋混合自动生产线”被列入工业和信息化部首台（套）重大技术装备目录；“捏合式高效制浆系统”等 4 套装备被列入深圳市首台（套）重大技术装备目录。公司于 2018 年被广东省科学技术厅评为广东省新能源智能装备工程技术研究中心；2022 年公司制浆专利荣获“中国专利优秀奖”；2023 年和 2024 年广东省机械工程学会分别鉴定公司循环高效制浆智能装备及立式介质研磨机为行业首创并已达国际先进水平，定转子湍流剪切技术居国际领先地位；2025 年公司获得广东省机械工程学会和广东省机械行业协会颁布的科技奖一等奖。2025 年公司获评国家级专精特新“小巨人”企业。2020 年公司主导编制了行业标准《锂离子电池浆料高速分散设备》（2020-0864T-JB），2025 年公司参与编制了国家标准《动力锂电池生产设备通信接口要求》（GB/T45390-2025）。
公司积累了广泛的优质客户资源。在新能源电池极片制造领域，公司已与比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、中创新航（03931.HK）、宁德新能源、瑞浦兰钧（00666.HK）、楚能新能源、欣旺达（300207.SZ）、远景动力、鹏辉能源（300438.SZ）、星恒电源、天津力神、广汽埃安等新能源电池及新能源整车企业建立了合作关系，并与三星 SDI、LGES、松下、SK On 等海外新能源电池制造商开展业务合作。在新材料制备领域，公司 产 品 已 覆 盖 贝 特 瑞 （835185.BJ）、 恩 捷 股 份 （002812.SZ）、 万 华 化 学（600309.SH）、博益鑫成、华海诚科（688535.SH）、三环集团（300408.SZ）等新能源电池材料、光学膜、半导体封装材料等不同领域客户群体。
面向未来，公司前瞻性布局了高温高压制备技术、化学和物理气相沉积技术、等离子增强技术、高压均质技术、原子层沉积技术、超薄超精密涂布技术等新兴技术研发，同时推出了桌面型智能实验设备等新产品，并将持续拓展产品在化工、食品、医药、半导体等新领域的应用。
（二）发行人主要产品及特点
报告期内，公司主要产品分为新能源电池极片制造智能装备和新材料制备智能装备两大板块。其中，新能源电池极片制造板块包含当前电池湿法极片制造和前沿半干法、干法极片制造相关产品，新材料制备板块则围绕粉体处理、功能薄膜制备等平台技术，在细分领域形成特色产品。
公司主要产品具体情况如下：
公司产品由自主研制的核心工艺单机与集成内嵌工艺模型的智能控制系统构成，形成覆盖完整工艺流程的智能化生产线。配方、生产及工艺参数可通过智能控制系统实时下发至产线，实现从配方管理与追溯、工艺优化、数据采集与实时监测，到安全互锁、故障诊断、智能控制、数据分析与参数动态自适应调整的全流程闭环控制。智能控制系统支持在不中断生产的情况下在线调整各类工艺参数，显著提升客户的生产效率与柔性化水平。
除上述产品外，公司还为客户提供配件及改造服务，主要是对客户已有新能源电池极片制造和新材料制备系统进行技术升级改造。
如上表，报告期内公司主营业务收入主要来源于新能源电池极片制造智能装备。新材料制备智能装备是公司正在积极布局的新兴产品，报告期内尚未实现规模化收入，未来有望成为重要的增长点。
1、新能源电池极片制造智能装备
新能源电池制造过程分为前段工序（极片制造）、中段工序（电芯装配）、后段工序（化成分容）及模组/PACK 阶段，制造工艺设备直接决定电池潜在性能的实现程度。新能源电池极片制造智能装备是电池前段制造的核心，其控制精度、系统稳定性和智能化水平直接决定了电池产品的内阻、容量、循环寿命等关键性能指标，前段工序对电池性能影响程度约 70%。
新能源电池制造前段工序包含制浆、涂布、辊压、分切四大关键环节。制浆是电池生产的第一道也是最核心的工序，是后续涂布、辊压等工序高质量完成的基础。该工序通过将电池活性材料、导电剂和高分子粘结剂等多种粉料相互混合、溶解、分散在溶剂中形成均匀稳定的悬浮体系，最终制备出用于极片涂布的高品质浆料。浆料的品质（均匀性、稳定性、一致性等）对电池产品的内阻、容量、循环寿命、倍率、一致性、安全性以及良品率起着决定性作用。制浆过程需要解决不同微纳材料的团聚、粉料与溶剂的极性差异、高分子粘结剂空间分配等问题，最终使多种微纳颗粒、高分子链和溶剂之间的范德华力、静电斥力等相互作用达到稳定状态，对制浆设备的分散效果和效率、工艺能力要求很高。同时，制浆系统还需要兼顾能耗、稳定性、操作维护便利性、占地空间、成本等因素。此外，电池浆料的非牛顿流体特性对设备及系统的智能控制能力提出了更高的要求。
涂布环节需精准控制涂层厚度和面密度，确保外观无瑕疵，并满足宽幅、高速生产需求；辊压与分切环节需保证压实厚度均匀、宽度一致、切面整齐，适应宽幅、高速生产要求。这对装备系统在分散性能、涂布精度、辊压均匀性及智能控制能力等方面提出了多重挑战。为适应磷酸铁锂、高镍三元、磷酸锰铁锂、石墨、硅碳负极等多种材料体系的工艺差异，电池极片制造装备还需兼顾材料适配性与工艺灵活性，并综合平衡能耗、占地面积及运维成本等产业化需求。
公司根据电池极片制造过程中浆料固含量的不同，将新能源电池极片制造产品划分为湿法和半干法/干法两大类。其中，湿法极片制造是当前应用最广泛的主流技术，典型工艺流程包括：制浆→涂布→辊压→分切。该流程所使用的电池浆料具有良好的流动性，借助狭缝挤压方式实现高精度涂布，从而形成所需厚度的极片。相较之下，半干法与干法极片制造则属于前沿开发方向，具备良好的节能减排潜力和产业前景，但目前仍处于技术研发和验证阶段，尚未大规模成熟应用。其典型工艺流程为：粉末混合→纤维化→辊压减薄→极片与集流体覆合。该过程中所使用的浆料呈膏状或粉末状，缺乏流动性，不适用于传统输送与涂布方式。湿法与半干法/干法两种技术路线在一定程度上构成竞争关系，但也形成互补，为新能源电池制造提供多样化工艺选择，以适应不同材料配方与电池结构的制造需求。
（1）湿法极片制造智能装备
公司多年来一直深耕电池湿法极片制造技术，2013 年公司在行业首推薄膜高速分散技术，解决了磷酸铁锂制浆时间长、分散不均匀、浆料稳定性差等行业痛点，切入制浆领域；2016 年公司在工艺路径与产品结构设计上实现了系统性创新，全球首创“循环式高效制浆系统”，开创全新制浆工艺路线，从原理上解决了预混合效果差、效率低、能耗高、一致性差、占地空间大等行业痛点，历经公司多轮技术迭代，该技术路线日趋精进高效，已成新能源电池制浆的主流路线，获得中国、美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区的专利授权，报告期内公司在我国新能源电池循环式高效制浆设备市场的份额稳居第一。
同时，公司还开发了捏合式高效制浆系统、双螺杆制浆系统等多种原理的制浆装备，构建了多技术路线协同、工艺优势互补的制浆产品矩阵，充分满足不同材料体系和客户需求下的多元应用场景。在涂布和辊压分切工序，公司推出了双面同时高速涂布机、辊压分切一体机等高端智能装备，契合电池湿法极片制造大产能、高效率、低能耗的发展趋势。公司产品已广泛应用于动力电池、储能电池和消费类电池等主流领域，能够有效支撑电池的高质量极片制造需求。
①制浆系统
A、薄膜高速分散制浆系统
2013 年，公司创始团队在深入分析磷酸铁锂等典型微纳材料在分散过程中的团聚特性基础上，率先在结构设计上进行优化创新，将薄膜高速分散技术引入锂电池制浆环节，业内首推薄膜高速分散机，并与传统双行星搅拌机串联使用，形成“双行星搅拌预混+薄膜高速分散解聚”的组合制浆方案，有效解决了制浆时间长、分散不均、浆料稳定性差等行业痛点。随着 2016 年公司全球首创“循环式高效制浆系统”，在效率、一致性和智能化水平上实现了进一步突破，逐步成为主力产品，也使得报告期内公司薄膜高速分散系统的收入占比较小。
薄膜高速分散制浆系统是一种用于电池浆料精细分散的制浆设备，特别适用于处理小粒径、大比表面积等难以分散的材料。该系统通常与预混合设备（例如双行星搅拌机）配合使用，用于完成浆料后续的精细分散，以提高浆料的分散效果、一致性和稳定性。其工作原理为：预混合浆料进入分散腔体后，在分散轮高速旋转和挡料板的作用下，形成环形薄膜；浆料在离心力作用下被甩向分散腔内壁，形成高速撞击，随后返回分散轮内部，经过分散孔再次进行分散。这种吸入、甩出、撞击、返回再吸入的过程多次重复，实现浆料的快速均匀分散。
该系统具有分散性能优异、效率高、一致性好等特点，其最大分散线速度可达 50M/S，制备的浆料批次间粘度波动≤±10%。
B、循环式高效制浆系统
薄膜高速分散机虽在解决磷酸铁锂浆料难分散问题上取得突破，但粉液预混环节仍依赖传统双行星搅拌机，导致制浆过程在预混效果差、生产效率低、能耗高、一致性差（分散结果具有较强随机性和概率性）以及占地空间大等方面的问题依然未能根本解决。
针对上述痛点，2016 年公司全球首创循环式高效制浆系统，开创性地将传统设备中“随机性高、一致性差”的概率式分散过程，革新为“分散时间一致、概率均衡、均匀性与稳定性高”的必然式分散过程，实现了对制浆工艺和装备的根本性变革。该系统集成了粉体/液体的预混合与循环分散功能，其工作原理为：首先，通过打散组件将粉体团聚体解离为烟雾状颗粒，在文丘里效应形成的真空作用下，粉体迅速与由环形液体分配腔形成的“液帘状”溶剂接触并完成预混合；然后，预混合浆料经过高速旋转的定转子分散模块，在狭窄间隙中受到强烈剪切作用，完成一次高效分散；随后，在循环泵的大流量驱动下，浆料持续多次通过分散模块，确保整批物料在短时间内经历等效的剪切过程，从而最终获得细腻、均匀且高度稳定的成品浆料。
历经公司多轮技术迭代，该技术路线日趋精进高效，该系统具有分散性能优异、效率高、能耗低、产能大、占地空间小、智能化程度高等特点，适配多种制浆工艺与材料体系。其制备的浆料批次间粘度波动控制在±10%以内；相较传统制浆设备，制浆效率提升 3-5 倍，能耗降低 40%-80%，厂房占地面积压缩50%以上。单套系统产能覆盖 20-5000L/H，产能类别主要有 100L/H、300L/H、600L/H、1200L/H、1500L/H 和 2500L/H 等，最高可满足单线 10GWH 电池制造产能需求。
该系统由以下核心单机组成，具体可根据系统配置方案进行灵活选配。
C、捏合式高效制浆系统
捏合式高效制浆系统是公司面向电池浆料固含量不断提升的工艺需求开发的一种新型制浆装备。该系统采用“高速捏合+循环分散”结合的运行模式，融合了高速转子与低速刮刀结构，可对高粘度物料进行强力搅拌、推拉与剪切（在电池制浆工艺中俗称为捏合），实现粉料与液料的充分混合与初步解聚，形成高浓度预混浆料；该系统还结合了循环式高效制浆的循环分散模块，对预混合浆料进行多次循环剪切与冲击，在定转子之间的高速运动中实现团聚颗粒的进一步解离与均匀分散。高速捏合与循环分散协同运行，既可满足高固含、高粘度浆料的加工需求，又确保最终浆料具有优异的均匀性与稳定性，可广泛适用于三元材料、磷酸铁锂、石墨、硅基负极等不同材料体系。
该系统具有分散效果好、制浆效率高、单位能耗低、产能大、清洗换型快、智能化程度高等特点，适配多种制浆工艺和材料体系。其捏合线速度可达15m/s，分散线速度可达 30m/s；所制备的三元材料浆料固含量可达 80%，磷酸铁锂浆料固含量可达 70%，石墨浆料固含量可达 60%。
该系统包含以下核心单机：
D、双螺杆制浆系统
双螺杆制浆系统是公司为满足电池行业大规模、连续化生产及高固含制浆工艺需求而开发的一体化制浆装备。区别于传统双螺杆制浆装备仅具有螺杆部件的结构形式，公司自主研发的系统采用“双螺杆捏合+连续剪切分散”的结构设计，在双螺杆设备尾端集成了高速连续分散模块。浆料在完成双螺杆粉液预混、捏合与稀释后，无需中转，即可直接进入高速连续分散模块，完成高剪切精细分散处理，从而在单一系统内实现浆料的高度均匀与稳定分散。该集成化设计有效简化了系统配置，真正实现了制浆过程的连续化、自动化和高效化，显著提升制浆效率与产品一致性，同时降低单位能耗和整线运行成本。
该系统具有制浆效率高、分散效果好、单位能耗低、产能大、智能化程度高等特点，适配多种制浆工艺和材料体系。单套系统产能最高可达 2,500L/h，连续计量动态精度±（0.5-5）‰。
②涂布系统
公司涂布系统可覆盖电池基材处理、浆料涂覆及极片干燥成型等关键功能，广泛适配新能源电池正负极浆料、极片边缘陶瓷层、隔膜陶瓷层、导电底涂等多种浆料的高精度涂覆需求。主要产品包括：
③辊压与分切系统
公司辊压与分切系统依托高精度轧辊调控技术与高精密分切模块，能够同步实现极片的致密化压实与结构完整性控制，为高效率、高品质的极片生产提供关键技术保障。具体产品如下：
（2）半干法、干法极片制造智能装备
半干法、干法电极制备是一种少溶剂或无溶剂工艺路径，依靠物理机械作用实现活性材料、导电剂与粘结剂的均匀混合与电极成型，具备低碳环保、高能效等优势，已成为储能电池厚电极制造、快充电池和未来固态电池等体系的关键制造技术方向。公司自研的半干法、干法极片制造系统涵盖少溶剂或无溶剂粉末混合、纤维化成型、多级辊压覆膜等关键功能。该等产品已有部分订单，但尚未形成规模化收入。具体产品如下：
2、新材料制备智能装备
公司依托在工艺技术与核心装备方面的底层创新，构建了可覆盖多元化跨行业应用的技术平台，已实现从新能源电池极片制造向新能源电池正负极材料、功能膜、半导体封装材料、功能陶瓷材料等多个新材料制备领域的成功拓展。目前公司新材料制备智能装备体系主要涵盖功能膜涂布系统、混合包覆系统、研磨粉碎系统等。该等产品系公司正在积极布局的新兴产品，报告期内尚未形成规模化收入，后续有望成为公司重要的增长点。具体情况如下：
（1）功能膜涂布系统
公司新材料功能膜涂布系统目前主要聚焦于溶液涂布型光学膜制备。光学膜涂布是一种在玻璃、PET 等基材表面均匀沉积功能材料，以改善透光性、反射率、耐候性等光学性能的精密工艺，常采用溶液涂布、物理气相沉积、化学气相沉积等方式实现。公司采用的光学膜涂布技术以高精度溶液涂布为核心，通过精密控制涂布间隙、辊速、压力等参数，确保涂层厚度一致、表面平整，满足多样化高性能光学膜的制备需求。具体情况如下：
（2）包覆改性系统
混合包覆作为微纳材料物理改性的重要手段，是提升材料性能的关键工序之一。公司自主开发的新材料包覆改性制备系统，可广泛适用于电池正负极材料、功能陶瓷、无机颜料等材料体系的表面包覆与结构调控，能够实现纳米级粉体与功能性材料的精准混合与表面修饰，有效提升材料的导电性、热稳定性与安全性能。其技术优势可延伸至多元新材料领域，具备在多元材料体系中的通用性与跨行业应用潜力。具体情况如下：
（3）研磨粉碎系统
研磨粉碎是新能源电池材料、半导体封装材料与功能陶瓷材料制备中的关键工序之一。公司新材料研磨粉碎系统主要服务于新能源电池正负极材料、半导体封装材料以及功能陶瓷材料等多个领域。不同类型材料在粒径分布、堆积密度、振实密度、安息角、比表面积、扬尘与流动性等粉体物性参数方面差异显著，对应的研磨粉碎工艺需求亦高度差异化。随着新材料产业快速发展，材料制备正向规模化、多元化、精细化与低碳化方向演进，对设备的适配性、连续性及工艺稳定性提出了更高要求。公司自主研发的研磨粉碎系统充分融合干法与湿法两类技术路径，具备研磨粉碎能量密度高、产品均匀性好、适配材料广等特点。主要情况如下：
3、配件及改造服务
公司配件及改造服务主要面向客户现有的新能源电池极片制造系统和新材料制备系统，提供设备性能优化与工艺升级改造服务。近年来，随着新能源电池和新材料行业的快速发展，新型材料、新工艺技术及新型制造装备不断迭代，存量产线的技术升级改造需求日益增长。依托公司在智能装备与工艺技术领域的深厚积累，公司可为客户提供覆盖核心环节的系统化改造方案，帮助其提升产品质量、产线效率和工艺适应性。
二、发行人所处行业竞争状况
（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据
报告期内，公司主营业务面向新能源电池极片制造及新材料制备领域提供智能装备的研发、生产及销售。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业为“专用设备制造业（C35）”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“专用设备制造业（C35）”。
三、行业情况
1、新能源电池极片制造行业发展状况
新能源电池极片制造是电池前段制造的核心。报告期内，公司新能源电池极片制造智能装备主要应用于锂电池制造。随着锂电池下游应用市场（包括新能源汽车、储能、3C 等领域）的持续扩张，锂电池生产企业不断加大投资扩产及产线改造力度，带动了对锂电池制造设备的持续的市场需求。
本招股说明书引用的高工产研统计数据主要来源于其 2025 年 3 月出具的《中国锂电池极片制造设备行业调研分析报告》，发行人为该报告支付了费用，但该报告不是专门为发行人本次上市准备，相关行业数据均为其独立、客观调研获取，有需要的其他客户亦可以购买。高工产研是独立知名第三方机构，具有较高的知名度和信誉度，其预测方法合理，数据具有客观性，宁德时代、比亚迪、先导智能等在信息披露文件中均大量引用其统计数据。
（1）行业发展概况
①锂电池行业及锂电设备行业概况
锂电池是指采用储锂化合物作为正负极材料构成的电池，当电池工作时，锂离子经过隔膜在正负极间进行交换，从而实现充电和放电过程。因比能量较高、使用寿命较长、重量较轻等特点，锂电池成为了当前最主流的能量储存方式之一，广泛应用于新能源汽车、储能、3C 产品等众多应用领域。锂电池主要由正极材料、隔膜、电解液和负极材料四大关键材料构成。
锂电设备是锂电池生产的基础，锂电池制作工艺复杂，整个生产过程涉及30 多道工序，需多种设备配套完成，因此，锂电设备的性能水平及其运行情况直接影响锂电池的性能及质量，是决定锂电池品质的关键因素之一。根据在锂电池生产环节的应用情况，锂电设备可分为前段设备、中段设备、后段设备以及模组/PACK 设备。锂电设备行业的市场需求及发展情况主要由下游锂电池行业市场容量决定。近年来，随着锂电池行业的快速发展，锂电设备市场需求随之增加。
根据应用场景的不同，锂电池可分为动力电池、储能电池和 3C 电池三大类。得益于新能源汽车、储能及消费电子市场的快速发展，锂电池市场需求持续增加，出货量逐年上升。
据 GGII 调研统计，2024 年中国锂电池市场出货量 1,191GWh，同比增长34.47%，主要原因为：1）2024 年中国新能源汽车产量 1,288.8 万辆，同比增长34.43%；2）海外新能源汽车产量 564.4 万辆，带动国内动力电池出口增加；3）储能电池受海外市场带动，出货达到 340GWh，同比增长 65.05%。根据 GGII预计，2023-2027 年中国锂电池市场年复合增长率将达到 24.1%，2027 年中国锂电池出货量将达到 2,293GWh。
从消费终端看，动力电池为中国电池市场主要应用领域，2024 年占中国锂电池 65.47%的市场份额，远超其他两大终端；储能锂电池出货量 340GWh，2024 年占中国锂电池 28.54%的市场份额；2024 年，中国 3C 电池增长不及预期，出货量 71GWh，占据中国锂电池 6.00%的市场份额。
数据来源：GGII，数码电池领域包括 3C 软包锂电池、电动工具类锂电池以及小动力锂电池等
②锂电池设备行业市场规模
锂电池的生产工艺流程可分为电芯制造和模组 PACK 制造两大阶段。其中，电芯制造又包括前段工序（极片制造）、中段工序（电芯装配）和后段工序（化成分容）三个阶段。电芯制造的前段环节主要包括制浆、极片涂布、极片辊压、极片分切等工序，是动力电池制造的基础，对极片制造设备的性能、精度、稳定性、自动化水平和生产效能等有着很高的技术要求；电芯制造的中段环节主要包括卷绕/叠片、电芯入壳、烘干、焊接、封装等工序，对精度、效率、一致性要求较高；电芯制造的后段环节主要包括检测、化成、老化、分容等工序。制浆是锂电池生产的第一道工序，对锂电池性能的影响主要体现在锂电浆料微观状态的均匀性、稳定性、一致性，也是后续涂布、辊压工序高质量完成的必要条件。涂布环节是电芯制作过程第二道环节，锂电池的容量、倍率、安全性，这些都与制浆和涂布技术密切相关，前段环节对锂电池的整体性能影响程度约70%。
下图为新能源电池主要工艺流程及对应设备，目前公司新能源电池极片制造智能装备产品覆盖前段极片制作的全部设备。
2020 年以来，随着新能源汽车、储能及消费电子市场的发展，动力电池、储能电池和 3C 电池市场需求均呈逐年增长的趋势，锂电池行业发展前景良好，锂电池生产企业纷纷制定和实施扩产计划。根据 GGII 调研统计，2024 年中国锂电生产设备市场规模约 660 亿元，2025 年行业出货量达到近年低点，后续2026 年将重回增长态势，预计到 2027 年中国锂电生产设备市场规模将达到 850亿元。
③锂电前段设备市场规模
根据 GGII 调研统计，2024 年中国锂电前段设备市场规模为 224 亿元，预计到 2027 年，中国锂电前段设备的市场规模将达到 290 亿元。
（2）下游应用终端发展状况
公司新能源电池极片制造智能装备主要用于生产新能源电池，报告期内主要应用场景为锂电池制造。锂电池主要应用于新能源汽车、储能等领域，下游应用领域的快速成长形成了对上游关键设备的巨大需求。
①新能源汽车行业发展情况
A、新能源汽车行业蓬勃发展，成为驱动我国汽车市场增长的重要力量
随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，新能源汽车行业的发展受到高度重视，加大新能源汽车的研发生产力度已经在全球范围内形成共识，我国政府也出台了一系列政策，大力支持和推进新能源汽车产业的推广和应用。2020 年 11 月 2 日，国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，为我国新时代新能源汽车产业发展作出方向性指引，进一步强化新能源汽车的支持发展力度。在应用端，受益于近年来在续航里程、交互性、安全性等方面综合性能的提升，消费者对新能源汽车认可度亦不断增强，终端需求不断扩大，新能源汽车行业销量呈持续增长趋势。根据中国汽车工业协会数据，2024 年，我国新能源汽车销量达 1,288.8 万辆，较 2023 年同比增长 34.43%，新能源汽车市场占有率达 41.20%，较上一年度增长 9.7 个百分点，销量及市场份额迅速提升，已成为驱动我国汽车市场增长的重要力量。2025 年 1-6 月，我国新能源汽车产销分别完成 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比分别增长 41.4%和40.3%,继续保持快速增长趋势。
B、动力电池行业快速成长，未来长期仍将拥有较高增长速度
新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力锂电池行业的快速成长，根据 GGII统计，我国动力锂电池出货量由 2020 年的 80GWh 增长到 2024 年的 780GWh，年均复合增长率达 76.7%。在技术进步及新能源汽车市占率提升等因素的推动下，预计动力电池行业未来长期仍将拥有较高增速。根据 GGII 预测，到 2027年，我国动力电池出货量可达 1,510GWh，2023 年至 2027 年间复合增长率可达24.4%，2027 年中国锂电池出货量将达到 2,828GWh。上游锂电池制浆设备行业作为锂电池生产关键组成之一也将同步受益，获得较为可观的市场提升空间。
C、新能源汽车行业进入无补贴时代，对产业链各企业的产品开发及成本控制能力提出了更高要求
2022 年底，我国新能源汽车推广应用财政补贴政策实施终止，新能源汽车行业进入无补贴时代。补贴退出对产业链各企业的产品开发及成本控制能力提出了更高要求，锂电厂商预计将会进一步按照市场细分，确定综合经济性最佳的方案以针对性满足不同客户群体的需求，这对产业链企业的产品开发及成本控制能力提出了更高要求。
D、设备企业进入海外电池供应链
随着我国新能源汽车的快速发展，国内锂电池及锂电设备技术水平不断提升，国产化替代不断完善，中国锂电产业链优秀企业已发力国际市场，逐步进入日本、韩国以及欧洲等海外电池企业供应链体系，如先导智能、赢合科技、杭可科技、纳科诺尔等。受松下、LGES、三星 SDI、法国 ACC、德国大众等为代表的电池企业加快全球化布局步伐，助推了部分国内锂电设备企业规模快速增长。
②储能行业发展情况
锂电池储能是电化学储能的重要手段之一，得益于锂电池成本大幅降低，技术性能不断突破，锂电储能技术商业化、规模化应用持续加速，目前已在全球电化学储能市场中占据主导地位。近年来，锂电储能的应用场景陆续拓展，已在电力自发自用、提升供电可靠性、新能源并网、辅助动态运行、调峰调频等众多功能应用领域发挥重要作用。
根据 GGII 统计，2020 年至 2024 年，我国储能锂电池出货量由 16GWh 增长到 340GWh。截至 2024 年，储能锂电池出货量中国市场占比 22.8%，增速达到 65%，主要受益于政策推动、能源危机等因素带动海外市场需求提升，储能锂电池市场进入快速增长阶段，预计 2027 年储能电池出货量将达到 660Gwh。
（3）行业发展趋势
①工艺及设备新型化的发展趋势
以制浆设备为例，为实现更高产能、更高效率的连续化生产，新能源电池制造工艺正由传统的批次式制浆方式逐步向半连续式及连续式制浆方式演进。
根据 GGII 统计数据，目前国内头部动力电池企业中，已有超过 80%的企业采用循环式高效制浆工艺技术，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、瑞浦兰钧、天津力神等。循环式高效制浆工艺凭借高固含、高效率、分散均匀性好、生产连续性强等优势，成为主流动力电池企业的首选制浆方案。
除循环式高效制浆路线外，部分动力电池企业，如国轩高科、中创新航、鹏辉能源等，也探索采用双螺杆制浆技术，以适配特定材料体系及制浆工艺需求。双行星搅拌技术具有切换灵活，换型简单，返工容易的特点，适应性强，在电池型号多、频繁换型等类型的应用场景中有其竞争优势，较长时间内仍将保持较高的市场份额。
②一体化集成交付，设备企业横向拓展业务
当前，新能源电池极片制造设备正朝着一体化集成交付方向快速发展。即通过将制浆上料系统、分散系统、输送系统、涂布系统及辊压分切系统等多个工艺环节进行一体化设计与交钥匙工程式交付，由同一设备供应商提供整体解决方案，实现系统集成与高效协同。未来，随着下游新能源电池生产企业对产线整体性能要求的不断提高，一体化集成交付趋势将更加明显。
在新能源电池极片制造装备领域，为顺应客户制浆段整线采购、整线输出的需求，设备供应商纷纷进行整线布局，打通粉料输送、制浆、浆料输送至涂布、辊压、分切的全工艺链条，以提升自身综合解决方案能力和市场竞争力。
新能源电池制浆设备企业亦积极进行横向产品拓展，拓展至相关联的上下游设备领域，通过完善产品矩阵，提升对客户多工序、系统化采购需求的响应能力，进一步巩固与下游客户的合作黏性与市场地位。
③半干法、干法电极技术推动前段工艺向高性能、低碳方向升级
在电动汽车、储能、消费电子市场快速扩张的推动下，传统湿法电极制备工艺面临溶剂使用量大、回收能耗高、成本高等瓶颈。基于现有材料体系的高固含制浆涂布技术、半干法及干法电极技术正加速探索演进：高固含浆料（磷酸铁锂≥70%、三元≥80%、石墨≥60%）因高粘度、低流动性及非牛顿流体特性，对混合分散与涂布工艺提出严苛要求，但其可以不改变现有材料体系和配方的优势，使其更容易被电池企业以及终端用户接受，吸引了众多电池企业的技术投入，有望实现产业化落地；而半干法、干法技术通过极大减少溶剂，甚至彻底摒弃溶剂，简化或省却涂布干燥环节，大幅精简工艺流程。工艺简化带来的降本增效优势显著，尽管国内干法技术尚未完全成熟，但其在环保性、电池性能提升及适配新型电池体系方面的潜力，是下一代电池制造的核心迭代方向。随着材料与设备持续升级，高固含技术、半干法及干法电极技术有望推动电池产业向高能量密度、低成本、绿色高效方向演进。
此外，半干法及干法电极与固态电池在技术路径与性能优化层面形成深度协同：其无溶剂工艺、高压实密度及优化的固-固界面特性，有效支撑预锂化策略实施与固态电池制备，为提升电池性能及产业化提供关键技术路径。二者协同发展将加速高安全、高能量密度电池体系落地。同时，下游应用场景分化正驱动锂电池极片制造设备功能化转型，设备商需持续深化工艺研究与技术创新，构建兼具高性能与经济性的极片制造解决方案。
2、新材料行业发展状况
在新材料制备领域，公司系统布局微纳材料的混合、分散、研磨、包覆、干燥及功能薄膜制备等关键工艺环节，产品应用于新能源电池正负极材料、功能膜、半导体封装材料及功能陶瓷材料等多个细分材料制备领域，因此相关新材料领域的发展对发行人经营亦有一定影响。
（1）新能源电池正负极材料发展行业状况
报告期内，公司新能源电池正负极材料制备智能装备主要应用于锂电池正负极材料的生产环节。
随着新能源汽车渗透率的进一步提升和储能市场的爆发式增长，锂电池正负极材料的生产需求持续增加。根据 GGII 统计数据，2024 年中国磷酸盐系正极材料行业产能为 530 万吨，同比增长 21.6%，预计 2027 年产能规模将达到1,020 万吨，年均复合增长率为 24.4%；2024 年中国三元材料行业产能为 142 万吨，同比增长 9.2%，预计 2027 年将达到 230 万吨，年均复合增长率为 17.4%。
2024 年中国负极材料产能为 400 万吨，同比增长 14.3%，预计 2027 年将达到 660 万吨，年均复合增长率为 18.2%。
随着锂电池正负极材料市场规模持续提升，相关厂商纷纷扩产，从而推动正负极材料智能装备市场的扩大。该领域的主机设备主要有：混合机、干燥机、压滤机、研磨机、气流粉碎机、干燥设备、窑炉等，公司已布局拆包机、砂磨机、球磨机、气流粉碎机、干燥机、混合机、包覆机等核心设备，实现投料、配料、混合、粉碎、研磨、干燥、包覆、筛分、除磁、打包等环节装备全覆盖，并逐步形成粉体工程整体生产线的交付能力。
（2）功能膜行业发展状况
目前公司新材料功能膜制备智能装备主要为光学膜制备装备。光学膜广泛应用于消费电子、汽车、显示设备等领域，其中消费电子是光学膜的主要应用领域。中国作为全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国，随着人均收入水平的提高，消费者对液晶电视、手机、电脑等消费类电子产品品质要求不断提升，更新换代频率加快，对光学膜的需求持续增长。根据中商产业研究院数据，2024 年中国光学膜市场规模约为 566 亿元，预计到 2028 年将接近 600亿元，保持稳步增长。随着 5G 技术、物联网技术的发展，新型智能硬件产品如穿戴式设备、智能家居等不断涌现，光学膜的应用场景进一步拓展，从而带动光学膜设备市场的持续扩大。
目前，光学膜设备仍以进口为主，近年来随着国内企业在光学膜设备的研发制造上不断取得突破，部分设备已具备进口替代能力，国产设备的市场份额正在逐步提升。例如，国内一些企业生产的光学膜涂布设备、真空镀膜设备等已在国内市场获得一定份额。随着国产设备技术的不断进步，光学膜设备的国产替代空间广阔，将进一步推动市场规模的扩大。公司已研发并推出了光学膜生产的核心设备光学膜精密涂布机，并获得部分订单。
（3）半导体封装材料行业发展状况
随着半导体行业的发展以及先进封装技术的不断推进，半导体封装材料制造设备市场规模有望保持稳定增长。根据 Global Info Research 预测，2031 年全球半导体制造设备市场规模将达到 1,874.5 亿美元，未来几年年复合增长率CAGR 为 6.6%。目前中国半导体封装材料制造设备国产化率较低，但在国家政策支持以及国内市场需求的推动下，半导体封装材料制造设备的国产替代进程有望加速，国内企业将通过技术创新和产业升级，逐步提高市场份额，国产替代的市场空间巨大。公司已研发并推出低温机械粉碎机等产品用于半导体封装材料的制备，并获得部分订单。
（4）功能陶瓷材料行业发展状况
功能陶瓷是指具备电、磁、光、热、化学、生物等特性，具有相互转换功能的一类陶瓷材料。2017-2022 年，中国功能陶瓷市场规模年复合增长率约为5%，其中电子陶瓷是功能陶瓷中技术最成熟的种类，主要产品有 MLCC（片式陶瓷电容）、电阻、压电器件等，在半导体、汽车、消费电子、通信等领域有着广泛应用。预计 2023 到 2026 年中国功能陶瓷材料市场将以超过 5%的年复合增长率增长，预计到 2026 年市场规模有望突破 800 亿元。公司已研发并推出的循环式高效制浆机和砂磨机可用于功能陶瓷材料的制备，目前已获得部分订单。
四、竞争对手
（四）公司所处行业与上下游行业之间的关联性
发行人所处行业与上下游行业的关系如下图所示：
新能源电池极片制造装备、新材料制备装备的上游主要包括非标准件（如钣金钢结构件、机械加工件）及标准件（如电气元器件、通用机械部件、电机及变频控制系统、传动系统等）。整体来看，上游行业市场成熟、竞争充分，产品供应较为稳定，能够较好保障本行业原材料与零部件采购需求。
产业链下游为新能源电池、新材料等生产厂商，主要参与者为中大型企业，具有较大的生产与销售规模，对新能源电池极片制造装备、新材料制备等装备存在持续稳定的采购需求。下游行业市场规模持续扩大，新建产线和旧产线改造项目的落地将带动本行业市场规模增长；同时，随着新能源电池、新材料等产品的持续迭代升级，下游客户对智能制造装备的性能要求不断提高，推动本行业技术创新和产品优化升级。
1、同行业主要企业
报告期内，发行主要产品为新能源电池制造前段设备中的新能源电池极片制造中制浆智能装备。与发行人目前主要产品相同的新能源电池前段设备新能源电池制浆三种技术路线代表企业如下：
报告期内，公司的主营业务为新能源电池极片制造及新材料制备智能装备的研发、生产及销售，营业收入主要来自于中国境内，与行业内的跨国公司布勒集团在经营范围、产品类型、发展阶段、客户群体等方面存在一定差异，可比性较弱。广州红尚等公司为非公众公司，无法通过公开渠道获取其相关财务指标与经营数据进行对比分析。
2、经营情况比较
目前国内上市公司中未有和公司产业业务完全一致的上市公司，为便于理解对比，选取与公司可比性较强的成套设备、自动化生产线及其单体设备生产企业的比较情况如下：
3、市场地位比较
在自动化生产线及其单体设备生产领域，公司与可比公司的产品或服务面向的下游行业、聚焦的工艺环节均存在一定差异。从下游客户分布情况来看，公司与可比公司均是所处行业头部企业的主流供应商，拥有稳定的市场份额和较高的市场地位。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
8.10亿
6.37亿
净利润(元)
1.61亿
1.53亿
扣非净利润(元)
1.60亿
1.48亿
发行股数 不超过量2,500.00 万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于10,000.00 万股。
行业市盈率:41.77倍(2026.3.28数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):52.50(先导智能)、461.27(金银河)、283.07(宏工科技)去除极值52.50
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):290.25(先导智能)、-(金银河)、53.44(宏工科技)去除极值53.44
公司EPS静态不扣非:1.53
公司EPS静态扣非:1.48
公司EPS动态不扣非:1.61
公司EPS动态不扣非:1.60
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金58,738.54万元,募集资金需要发行价:23.50元,实际募集资金:6.67亿元。
募集资金用途:1高精智能装备华南总部制造基地建设项目2研发中心建设项目3补充流动资金
4月发行新股数量3支。3月发行新股数量8支。今年总共发行31支。
机械设备 -- 专用设备 -- 其他专用设备
所属地域：广东省
主营业务：融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。
产品名称：循环式高效制浆系统、薄膜高速分散系统、捏合式高效制浆系统、双螺杆制浆系统、涂布系统、辊压分切系统、混合包覆系统、纤维化造粒系统、辊压覆膜系统、功能膜涂布系统、包覆改性系统、研磨粉碎系统
控股股东：金旭东
(持有深圳市尚水智能股份有限公司股份比例：37.76% )
(持有深圳市尚水智能股份有限公司股份比例：37.76%)是否有战略配售:
本次发行最终战略配售数量为 375.0000 万股，占本次发行数量的15.00%。
股是否有保荐公司跟投:
(创业板)
行业市盈率预估发行价:61.82元，可比公司预估市盈率发行价静态:77.70元，可比公司预估市盈率发行价动态:79.09元。
实际发行价:26.66元发行流通市值:6.67亿,发行总市值:26.66亿
价格区间:86.04元,最高:86.04元,最低:86.04元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:67.25元。
上市首日市盈率:16.56(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:1.61公司EPSTTM不扣非:-
预计一季报业绩：净利润3450万元至3750万元，下降幅度为-29.30%至-23.16%EPS1.50PE17.77
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:新材料行业、储能行业、新能源电池极片制造行业。
关键字:公司深耕智能装备行业十余年，构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技术能力，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业。目前公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。
1、新能源电池极片制造智能装备
（1）湿法极片制造智能装备
①制浆系统A、薄膜高速分散制浆系统B、循环式高效制浆系统C、捏合式高效制浆系统D、双螺杆制浆系统
②涂布系统
③辊压与分切系统
（2）半干法、干法极片制造智能装备
①双传动包覆机②双螺杆挤出机③多级辊压覆膜一体机
2、新材料制备智能装备
（1）功能膜涂布系统（2）包覆改性系统（3）研磨粉碎系统
3、配件及改造服务
锂电池设备领域竞争对手:先导智能、金银河、宏工科技、尚水智能。
发行价:26.66元，溢价率222.71%，TTM%，实际开盘%、
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