301128强瑞技术：AI光模块从800G走向1.6T，增量可能是Cage散热器

AI光模块行情已经从光芯片、光引擎、DSP一路扩散到PCB、连接器和结构件，但有一个环节始终没有被市场充分定价——散热。

光模块速率从400G升级到800G，再向1.6T演进，并不是简单地“速度翻倍”。速率越高，DSP、激光器、驱动芯片等器件的功耗越大；交换机端口又越来越密集，几十个高功率光模块同时工作，最终会形成明显的局部热聚集。

因此，AI光模块产业链正在出现一条越来越清晰的新主线：

上游芯片功耗提升→中游光模块发热量增加→交换机端口热流密度上升→Cage、散热器、导热材料价值量提高。

在这条产业链中，强瑞技术不是刚刚送样的概念股，而是已经形成6100万元收入、同比增长超过40%的光模块散热标的。

AI光模块的上游主要包括：

AI集群规模扩大以后，交换机需要承担GPU之间越来越庞大的数据传输需求，光模块也由400G向800G、1.6T持续升级。

但速率升级带来的副作用，就是功耗和发热量同步提升。

以高速可插拔光模块为例，800G OSFP、QSFP-DD等产品普遍要面对十几瓦甚至20W以上的功耗，部分高功率模块可达到30W附近。光模块外形没有明显放大，交换机端口密度却保持高位，因此单位空间内需要导出的热量越来越多。

这就形成了一个非常明确的产业逻辑：

过去光模块散热是辅助功能；进入800G、1.6T时代后，散热能力开始决定模块能否长期稳定运行。

温度过高不仅会影响激光器波长稳定性，还会增加功耗、降低传输可靠性，甚至缩短光模块使用寿命。高速光模块价值越来越高，数据中心客户自然不可能在散热可靠性上冒险。

因此，随着光模块功耗升级，真正受益的不只是光芯片和光器件，也包括散热器、Cage、导热膜、均热板和液冷冷板。

光模块Cage位于交换机前面板，用于容纳和固定可插拔光模块，同时承担插拔定位、电磁屏蔽、机械保护及热管理等作用。

它之所以成为AI光模块散热的重要环节，是因为光模块内部产生的热量，需要经过外壳、导热界面和散热结构，最终传递到交换机风道中。

简单理解就是：

光模块负责产生和传输信号，Cage及其配套散热结构负责把光模块产生的热量导出去。

传统低功率光模块对散热要求不算高，普通金属结构加风冷就可以满足需求。但进入高功率光模块时代之后，Cage不能再只是简单的固定结构，而要与散热器、导热膜、压紧机构及交换机风道形成完整的热管理系统。

这正是强瑞技术的核心卡位。

公司在2025年年报中明确披露，应用于光模块的产品主要为小型散热器产品——Cage。2025年光模块散热器收入约6100万元，同比增长超过40%。

这意味着强瑞技术已经完成了三个关键跨越：

从研发走向量产，从量产走向收入，从收入走向高增长。

市场上很多光模块散热公司仍处于客户验证或小批量阶段，而强瑞技术已经用6100万元收入证明了客户、产品和量产能力。强瑞技术2025年年度报告摘要

三、技术升级：强瑞已经针对20W以上高功率光模块开发散热方案

强瑞技术的光模块散热器，并不是传统低功耗产品的简单延续。

公司2025年年报披露，已经完成“一种带导热膜结构的光模块散热器”研发项目。

该项目的开发背景非常明确：

光模块功率较高、总体散热需求较大，传统散热器已经难以达到热管理目的，因此开发适用于该项目的光模块散热产品。

项目实现的效果包括：

这段披露非常关键。

它说明强瑞技术面对的不是传统低速光模块，而是高功率光模块带来的新型热管理需求。伴随800G向1.6T升级，光模块功耗继续增加，公司已经完成的20W以上散热方案有望迎来更大的应用空间。强瑞技术2025年年度报告全文

所以强瑞技术的光模块逻辑，不是简单的“光模块数量增加”，而是三重增量叠加：

光模块出货量增加＋单模块功耗提升＋散热产品价值量提高。

数量和价值量同时上升，才是光模块散热真正具有弹性的地方。

强瑞技术光模块散热器的直接下游，是高速交换机和网络通信设备。

AI算力集群与传统数据中心最大的区别之一，就是GPU之间需要进行高频率、大规模的数据交换。GPU数量越多，交换机端口和高速光模块需求越大。

一台高端交换机通常会部署大量高速光模块。虽然单个光模块的功耗远低于GPU，但几十个高功率光模块集中在狭小的前面板区域，形成的局部热流密度非常高。

因此，AI交换机升级会同时拉动：

强瑞技术已经不只布局光模块Cage，公司还完成了针对高功率交换机芯片的散热器研发。

公司披露的相关项目提出，要将原有800W散热器的能力提升至解决1600W功耗，并在常温条件下保证芯片结温不超过68℃。

这意味着强瑞已经同时卡位交换机的两个主要热源：

前面板的高功率光模块＋交换机内部的高功率主芯片。

市场如果只看到6100万元Cage收入，就低估了公司在AI交换机热管理领域的延展能力。

强瑞技术最值得重视的地方，不是只做一个Cage，而是可以沿着AI算力硬件产业链继续向下游延伸。

从产品层级看，公司已经形成以下布局：

光模块Cage的单件价值量相对有限，但AI服务器散热模组、中央分水器、波纹管模组和液冷检测设备的价值量明显更高。

所以强瑞技术真正的成长路线是：

从光模块的小型散热器切入AI交换机，再从交换机散热延伸至服务器散热，最终进入整柜液冷核心部件。

这不是跨界，而是同一套能力沿着AI算力设备持续复制：

市场习惯给光模块零部件公司更高的成长预期，也习惯给液冷公司更大的市场空间。强瑞技术的特别之处，就在于它同时站在这两条产业链上。

强瑞技术过去的主要标签是消费电子治具和自动化设备，但公司的收入结构已经开始明显改变。

2025年：

2026年上半年：

这组数据已经把逻辑讲得非常清楚：

强瑞技术不是准备转型AI散热，而是AI散热已经开始重塑公司的收入结构。

尤其是散热部件收入增长245.83%，说明公司正在从以治具、设备为主的“工具型业务”，转向订单连续性更强、市场规模更大的“产品型业务”。

公司预计，2026年散热部件有望成为第一大收入品类，AI服务器及网络通信有望成为第一大收入来源。

换句话说，未来再用“消费电子治具公司”给强瑞技术定价，可能已经不合适了。

强瑞技术拟定增募集资金不超过10.5亿元，其中4.3亿元用于AI服务器精密液冷部件及服务器自动化组装、检测设备项目。

相关项目总投资约5.13亿元，主要扩充：

公司披露，目前AI服务器液冷散热相关产线已经处于满负荷运行状态，现有设备和生产场地难以匹配客户快速增长的订单需求。

这与普通“规划产能”的概念完全不同。

强瑞现在走到的是：

通过客户验证→实现批量交付→订单增加→产能满负荷→融资扩产。

更重要的是，公司液冷散热部件已经通过多家头部客户验证，并实现对部分客户的批量交付；部分核心客户已经表达后续增量采购意向。定增募投可行性分析报告

所以，光模块Cage是公司已经兑现的业务，而AI服务器液冷则是正在快速放大的第二级增量。

重新梳理整条产业链：

AI算力需求爆发

↓

GPU集群规模扩大

↓

高速交换机和光模块需求增长

↓

800G向1.6T升级，光模块功耗提高

↓

Cage、散热器和导热材料价值量上升

↓

服务器整机功率密度提高

↓

风冷散热模组向液冷部件升级

↓

中央分水器、波纹管、组装线和检测设备放量

强瑞技术几乎贯穿了这条热管理路径：

光模块Cage＋交换机芯片散热器＋AI服务器散热模组＋中央分水器＋波纹管模组＋液冷组装检测设备。

这就是公司与普通Cage厂商、普通散热器厂商最大的区别。

如果只看2025年6100万元光模块散热收入，强瑞技术是一只光模块散热小弹性标的；如果把AI服务器散热和液冷业务一起纳入，强瑞技术正在形成一个覆盖“端口—芯片—服务器—机柜”的AI热管理平台。

强瑞技术的逻辑可以浓缩成四句话：

第一，光模块Cage已经形成6100万元收入，同比增长超过40%，不是概念。

第二，公司已完成20W以上高功率光模块散热方案，卡位800G向1.6T升级带来的热管理需求。

第三，2026年上半年散热部件收入增长245.83%，AI散热正在成为公司第一增长曲线。

第四，公司从光模块散热延伸到AI服务器液冷核心部件，成长空间已经不再局限于一个小型Cage。

因此，强瑞技术真正值得市场重估的，不是“它也有光模块”，而是：

当AI光模块越来越热、交换机越来越热、服务器机柜越来越热，强瑞技术恰好从小型Cage一路覆盖到了整柜液冷。

光模块散热负责打开想象空间，AI服务器散热负责兑现收入，液冷核心部件负责放大远期弹性。

这可能才是强瑞技术在AI算力硬件产业链中，最容易被市场忽视的价值重估逻辑。

以上仅为产业逻辑梳理，不构成投资建议。

最后祝老师们一路长虹~~~~