②SK海力士计划未来五年实现内存产能翻倍，新产能将聚焦先进DRAM与HBM，传统制程的high-k材料普遍搭配氧化锆、氧化铝复合用料，先进制程中氧化铪是主流。先进制程存储芯片对氧化铪的单晶圆用量提升40%-60%，HBM4更是带来2.5-3.5倍的需求激增。叠加全球存储大厂集中扩产，氧化铪行业需求迎来确定性爆发。下游扩产前就已经供不应求，扩产后更紧张。三祥新材是国内稀缺高纯氧化铪量产企业，也是全球唯一的新增供给，行业小众玩家少，完全是卖方市场。
③铪金属供需赛道分析: 铪金属核心下游应用覆盖存储芯片、28nm以下先进制程芯片，以及可应用于商业航天、燃气轮机、核电站的高温合金。各领域需求增长逻辑清晰：AI驱动燃气轮机和存储芯片需求提升，商业航天赛道持续扩容，全球核电处于产能扩张周期，所有下游需求均处于高速增长态势。需求增速过快导致铪金属供需格局持续收紧，带动报价持续提升。截至2026年5月，海外铪金属报价已接近8500万元/吨，较2025年同期翻倍，较2026年初上涨30%。未来随着下游需求持续旺盛，预计铪金属价格将维持高位，甚至持续攀升。
④供给高度稀缺，全球格局极为集中。高端铪（4N级及以上）产能全球极度稀缺，海外仅美国ATI与法国法马通两家具备量产能力，合计产能约100吨，且暂无扩产计划——受制于MIBK工艺的环保壁垒和扩产意愿不足，周期至少2年以上。国内高端产能几乎空白，仅中铪一家可生产4N级产品，实际有效投放约30吨，且依赖反复提纯，成本高、一致性差。
⑤需求侧，三大高增长赛道共振。铪的下游需求集中在半导体、高温合金、核反应堆控制棒三大领域。半导体方面，氧化铪是先进制程、HBM及新型闪存的核心栅极绝缘层材料，随国内存储厂商持续扩产及铪前驱体CVD专利到期，国内需求正加速放量；高温合金方面，超过50%的燃气轮机叶片和航空发动机需使用含铪镍基高温合金，AI带动的电力需求将进一步拉动用量。预计2027年为铪需求增速最快年份，2028年全球高端铪总需求有望超过300吨。
⑥三祥新材锆铪分离项目: 公司锆铪分离项目建设进展明确，2025年7月公司公告投建2万吨锆铪分离项目，2026年4月公告锆铪分离半工业化生产线已可连续稳定生产4N级以上电子级氧氯化铪、氯化锆，目前投产在即。项目投产后产出的氧化铪和铪金属将成为公司核心业绩增长来源，同时相关产品导入商业航天、核电、存储芯片、燃气轮机等高景气下游领域，将带动公司估值同步提升，未来有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
⑦供给刚性，产品涨价预期确定性强，铪作为锆的伴生金属，产出比例极低（约1:50）。海外垄断龙头（如ATI）因扩产铪必须同步消化大量锆，会冲击国际核级锆价，因而扩产谨慎。随着半导体国产替代需求爆发，目前下游客户已在提前锁定公司产能。国内高端氧化铪当前售价高达1000万元/吨，预计2027年国内价格将进一步向海外高价（单价8000万）靠拢，具备强烈的涨价预期。极致成本优势带来巨大业绩弹性：行业现有生产成本高企，而公司凭借工艺优势，氧化铪生产成本仅约小几百万元/吨，国内售价1000万元+/吨的售价，海外售价到达8000万/吨，盈利空间极其显著。公司规划氧化铪总产能140吨，预计今年7月投产，可以看10亿利润弹性。
再次重申：坚定看好AI领域未来几年需求暴增但扩产困难品种，铪和六氟化钨就属于AI新材料领域未来几年需求暴增、扩产极度困难的稀缺品种，供需刚性错配特征极强。
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