神火股份（000933）深度分析（2026年4月·最新）
核心结论：Q1业绩
同比+223.28%、环比+336%，为
超重磅级利好；公司是
煤铝双轮驱动、低成本全国龙头，当前
估值低、弹性大、安全边际高，兼具周期景气与成长属性。一、最新业绩：爆发式增长（2026 Q1）
营收：124.09亿元，
同比+28.83%归母净利润：
22.90亿元，
同比+223.28%（去年同期7.08亿）
扣非净利润：22.72亿元，
同比+217.76%EPS：1.035元/股，
同比+222.43%ROE：8.90%，同比+5.69pct
增长核心驱动（价涨本降双击）电解铝售价大涨：Q1现货均价约
2.4万元/吨，
同比+17.4%、环比+11.4%氧化铝成本大降：Q1均价约
2600-2670元/吨，同比明显回落
双基地低成本：新疆（煤电）80万吨、云南（水电）90万吨，
综合成本行业最低满产满销：电解铝170万吨/年产能
满负荷运行二、业务结构：煤铝双主业，协同极强1. 电解铝（核心增长引擎）
产能：170万吨/年（新疆80万+云南90万）
成本优势新疆：
自有煤+坑口低电价，吨铝成本行业最低云南：
水电绿电，枯水期影响有限、政策支持强
需求支撑：地产基建稳健+新能源（光伏/风电/储能/汽车）
爆发式需求行业格局：全球供给刚性、
供需缺口扩大，铝价
易涨难跌2. 煤炭（稳定现金流+成本对冲）
产能：约
700万吨/年（无烟煤为主）
作用：为新疆电解铝
提供低价能源，闭环降本贡献
稳定现金流，对冲周期波动2026年煤价
企稳回升，业绩边际改善三、核心竞争力（行业顶尖）
双基地最低成本：新疆煤电+云南水电，
吨铝盈利弹性行业第一煤铝一体化：
自备电厂+自有煤矿+电解铝+炭素全产业链，抗风险极强
高分红：2025年
10派8元，
股利支付率44%，高股息属性
财务稳健：资产负债率
42.19%，负债低、现金流充沛
新能源转型：布局
电池铝箔，打开长期成长空间四、估值与机构评级（截至4月13日）
当前股价：33.33元
总市值：约758亿元
PE（TTM）：
13.4倍2026年一致预期PE：
10-12倍（显著低于行业15-20倍）
机构一致目标价：
34.7-45.5元，
上行空间15%-37%评级：25家机构
84%强力推荐、16%买入，无看空五、利好/利空力度与排名（结合当日公告）
利好力度：
★★★★★（顶级）Q1净利
22.9亿，接近2025全年（40.05亿）的
57%同比+223%、环比+336%，
超预期极强铝价上行+成本下行，
高景气可持续估值低、弹性大、安全边际高当日公告排名：
前3名（仅次于
协创数据、
金山办公）六、核心风险（必须关注）
铝价/煤价大幅下跌（周期最大风险）
云南极端干旱，影响水电铝生产
宏观经济衰退，压制铝需求
产能投放超预期，行业供需逆转七、总结与操作建议
长期：
煤铝双龙头、低成本、高分红、低估值，
配置价值突出短期：
业绩超预期+行业高景气，
估值修复空间大操作：回调
低吸为主，避免追高止损：
跌破5日线或30元减仓目标：
38-45元（机构一致目标区间）
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