光之必选——InP继续反攻 260817
#COHR，核心约束是InP➕2年4倍扩产➕锁6寸片供给；
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#LITE，锁AXT供给➕EML排期至28年➕泵浦激光器翻4倍➕扩产；
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#AXT，需求远超产能➕27年底产能再翻倍；
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#AAOI，扩展InP晶圆产能；
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#住友电工，FY28 InP衬底产能翻3倍。
❗️海外用需求及CAPEX直接印证，#必定是极其紧缺；
❗️中国在铟资源占据主导，#国产供应链必将崛起。
‼️三大核心结论不变
1）速率越高→功率越大→产出越少，#EML与硅光方案全口径良率极低❗️
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2）800G高增长→1.6T/3.2T高斜率→CPO再爆量，#斜率极其陡峭❗️
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3）缺口远大于预期，#预计26-28年缺口率分别为80%+/70%+/60%+❗️
‼️推荐组合
#铟：【ST京蓝】；
#衬底：【AXT】、【兴业科技】、【光智科技】、【海川智能】；云南锗业
#切割：【宇晶股份】；
#磷：【RASA】、【兴发集团】。
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