一条从沙特驶往中国的VLCC，8月29日现货日租已经冲到65.6万美元。9月2日，BDI又涨到3331点，创下2023年12月以来新高。9月3日A股航运板块随即走到前排，海通发展涨停，中远海能、招商轮船大涨。
这轮行情最值得记住的，是“有效运力”正在变贵。船队没有突然消失，可同一条船要绕更远的航线、在港口等更久，还要承担海峡风险。能马上接货的船少了，租家只能加价。
我的判断
短期爆发力看油运，趋势完整度看干散货，集运处在高位分化。三条线可以一起涨，却不能用同一套逻辑估值。
图一：BDTI、BDI与WCI最近一年走势。三类指数采用独立纵轴；VLCC航线报价为8月29日节点。
油运
65万美元，买的是穿越海峡的胆量油运先看航程，再看油价。霍尔木兹海峡风险上升后，许多船东和船员不愿进入波斯湾，敢接单的船自然要求更高补偿。亚洲炼厂同时增加美湾、西非、南美原油采购，一桶油在海上跑得更远，吨海里需求被拉长。
中远海能半年报已经把传导写进利润表：上半年TD15西非至中国、TD22美湾至中国航线平均TCE分别达到11.78万和11.11万美元/天，外贸油运毛利率升至44.4%。如今65.6万美元属于更加极端的海峡报价，它说明短期船非常紧，却不能直接当成全年盈利中枢。
干散货
货来了，船还被航程和检修吃掉BDI这次突破的底子更扎实。巴西铁矿石进入传统发运旺季，南美粮食和东南亚煤炭也在贡献货盘；海岬型船指数同步创出阶段新高，说明上涨已经从情绪走到大船运价。
供给端同样配合。干散货船队今年增长约2.4%，手持订单约占现有船队11.5%，仍明显低于集装箱船。老船特检、降速和天气扰动还会继续吞掉部分有效运力。只要铁矿石和粮食发运没有明显退潮，BDI站上3000点的持续性可能强于油运的单条极端报价。
集运
价格依然高，供给压力也最大集运没有继续直线向上。8月27日Drewry WCI为4473美元/40尺箱，单周回落1%；亚洲区域内运价上涨，美线保持强势，欧线却已经从高位松动。当前支撑来自提前抢运、亚洲港口拥堵、台风、巴拿马运河限制和船公司的停航控舱。
集装箱船手持订单接近现有船队四成，后续交付压力远高于干散货。拥堵和绕航可以暂时藏住新增运力，一旦航线恢复、港口疏通，大量供给会重新露出来。集运可以维持高价，继续上冲却需要新的货量或更严重的航线中断。
A股映射
大票吃业绩，中小盘吃弹性油运的业绩锚是中远海能和招商轮船，前者油轮业务更纯，后者同时覆盖油、散、气、集等船型。招商南油偏中小型成品油和原油运输；兴通股份、盛航股份主要做化学品、成品油和液化气，它们属于液货扩散，不能直接拿VLCC日租套利润。
干散货的中小盘弹性更集中。海通发展覆盖国际远洋与国内沿海，上半年BDI均值上涨已经明显进入业绩；国航远洋主营干散货，船型覆盖好望角型、巴拿马型和灵便型；凤凰航运、宁波海运也会跟随内外贸运价，但自有船、外租船和长协比例不同，利润弹性不能只看股价。
集运方面，中远海控是全球班轮锚。锦江航运偏亚洲区域，宁波远洋兼顾近洋与内贸，中谷物流、安通控股更偏国内集装箱多式联运。市场风格偏中小盘时，它们容易跟随航运题材扩散，实际业绩仍要对应各自航线运价。
图二：航运A股按船型、航线和业绩距离分层。公司名称用于产业研究，不代表相同运价暴露。
后续空间
最猛的是油运，最值得跟踪的是干散货我的排序很明确。短期爆发力：油运大于干散货大于集运；行情持续性：干散货优先，油运取决于海峡，集运要面对新船交付。
后面盯四个信号：沙特至中国VLCC报价能否维持、BDI能否站稳3000点、巴西铁矿石发运有没有继续增加、WCI在黄金周停航前是否重新转强。油运一旦失去风险溢价会回得很快；BDI若在旺季后仍高，才说明航运周期真的扩散了。
主要资料来源：海事服务网援引波罗的海交易所VLCC报价、波罗的海交易所指数说明、BDTI历史数据、BDI历史数据、Drewry WCI、Affinity船队订单报告、中远海能2026年半年报、招商轮船2026年半年报、海通发展2026年半年报、国航远洋2026年半年报。运价与市场数据截至2026年9月3日可得信息。
风险提示：本文基于公开资料和作者判断进行产业研究，不构成证券投资咨询、个股推荐、买卖建议或收益承诺。航运价格受地缘局势、全球贸易、燃油成本、船队供给和季节变化影响，波动较大；不同公司的船型、航线、租船结构和长协比例不同，指数上涨不等于利润同比例增长。
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