代糖（甜味剂）是一类具有高甜度、低热量特性的食品添加剂，用于替代蔗糖、白砂糖等传统糖类，广泛应用于食品、饮料、医药、日化等领域。当前，全球糖市正从过剩转向短缺——国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球糖市将出现20万吨供应缺口——这进一步放大了代糖的替代价值。
我国是全球最大的代糖生产国和出口国，在赤藓糖醇、三氯蔗糖、安赛蜜等主流代糖品类中占据全球主要市场份额。2025年上半年，我国代糖市场规模达58.3亿元，同比增长23.5%。
二、上游：原材料与基础化工代糖行业的上游主要包括农产品原料、化工原料和生物发酵原料三大类。
1. 农产品原料功能性糖醇及淀粉糖的上游原材料主要包括玉米、玉米淀粉、木糖、玉米芯等。其中，玉米淀粉是生产赤藓糖醇的主要原料之一，赤藓糖醇生产属于玉米深加工中玉米淀粉加工的产业链进一步延伸。
我国淀粉供应充足，是充分竞争市场，玉米芯供应量稳定。但2026年以来玉米价格呈震荡上行态势，一季度全国二等玉米现货均价累计上涨4.03%至2,451元/吨，需关注玉米价格上升带来的成本控制压力。
2. 化工原料人工代糖的生产依赖多种化工中间体：
三氯蔗糖：主要原材料包括蔗糖、DMF（二甲基甲酰胺）、氯化亚砜等
安赛蜜：关键原材料为双乙烯酮（成本占比超50%）和三氧化硫（接近20%）
阿斯巴甜：主要原材料为L-苯丙氨酸（占原料成本50%）和天冬氨酸（占34.85%）
3. 上游代表性企业上游原材料供应商主要包括安琪酵母、白钻、新良、华尔泰等企业；上市公司层面包括中国淀粉、安琪酵母、中粮糖业等。
三、中游：代糖生产制造中游是代糖产业链的核心环节，各类代糖产品的生产工艺和技术路线差异较大。
1. 代糖产品分类（竖排列表）人工代糖
代表产品：三氯蔗糖、安赛蜜、阿斯巴甜
主要生产企业：金禾实业、山东康宝、福建科宏
天然代糖（糖醇类）
代表产品：赤藓糖醇、木糖醇、山梨糖醇
主要生产企业：三元生物、保龄宝、华康股份
天然代糖（糖苷类）
代表产品：甜菊糖苷、罗汉果甜苷
主要生产企业：莱茵生物、盈嘉合生
新型天然代糖
代表产品：阿洛酮糖、塔格糖
主要生产企业：保龄宝、三元生物、百龙创园
三氯蔗糖是目前市场份额最高的人工代糖。全球三氯蔗糖总产能约3.4万—3.5万吨/年，近90%来自国内。
行业呈高度寡头垄断格局：全球CR3（金禾实业、山东康宝、福建科宏）合计产能约2.85万吨/年，市占率约83%—85%：
金禾实业：产能1.2万—1.3万吨/年，占全球近40%，位列全球第一
山东康宝：产能8000吨/年，全球市场份额达35%以上，位列全球第二
福建科宏：产能8000吨/年
金禾实业自备DMF和氯化亚砜产能，形成产业链一体化优势。
（2）安赛蜜安赛蜜行业呈现金禾实业与醋化股份的双寡头竞争格局。金禾实业安赛蜜产能1.5万吨/年，为全球龙头，关键原材料双乙烯酮实现自给。
（3）赤藓糖醇赤藓糖醇行业经历了从爆发到洗牌的完整周期。在元气森林热销后，赤藓糖醇价格一度攀升至4万元/吨，国内产能迅速增至38万吨/年，2023年上半年价格跌破1万元/吨。经历2023—2025年的深度亏损洗牌后，2026年赤藓糖醇价格已从底部温和反弹至1.1万—1.3万元/吨区间，行业盈利能力正在逐步修复。
三元生物：全球赤藓糖醇龙头，产能占全球30%以上，拥有年产13.5万吨赤藓糖醇产能，长期服务可口可乐、百事可乐、元气森林等头部饮品企业
2024年中国赤藓糖醇产量约为19.4万吨
（4）阿洛酮糖（当前最热赛道）2026年成为国内阿洛酮糖产业商业化元年。保龄宝、百龙创园、中粮科技等头部企业陆续完成酶制剂审批、生产许可等全流程合规备案，同步实现万吨级产能集中落地。
主要企业产能布局（竖排列表）：
保龄宝：当前产能3万吨（2026年5月投产）；规划/在建产能——无扩产计划披露
三元生物：当前产能2万吨（2026年6月全线投产）；规划/在建产能——无扩产计划披露
百龙创园：当前产能——国内1.5万吨；规划/在建产能——泰国基地在建1.9万吨
金禾实业：当前产能1万吨；规划/在建产能——无扩产计划披露
中粮科技：当前产能——成都基地已投产；规划/在建产能——平凉1万吨在建
华康股份：当前产能——暂无；规划/在建产能——4万吨（2023年披露）
微元合成：当前产能1万吨（秦皇岛）；规划/在建产能——暂无
截至2026年9月，仅表格中明确“已投产”的头部企业（保龄宝、三元生物、百龙创园国内、金禾实业、微元合成）合计产能已达8.5万吨，叠加中粮科技成都基地已投产产能，国内阿洛酮糖总实际产能已接近10万吨级别，行业正从“产能竞赛”进入“市场消化”阶段。
阿洛酮糖市场价格约为蔗糖的3倍，甜度为蔗糖的70%，是当前口感最接近蔗糖的天然代糖。
（5）其他天然甜味剂甜菊糖苷：中国主导全球甜菊糖生产，约占全球供应量的80%。莱茵生物主营甜菊糖苷和罗汉果甜苷；金禾实业已建成1200吨/年甜菊糖苷产线
木糖醇：华康股份为全球主要的木糖醇生产企业之一，木糖醇市场前五名企业2025年共同占据44%的市场份额
3. 中游企业的区域特征我国功能性糖醇企业大多总部位于山东，山东是国内主要的粮食生产省份之一，行业具有较强的区域特征及产业集群效应。主要上市公司包括三元生物（滨州）、保龄宝（德州禹城）、百龙创园（德州）、金禾实业（安徽滁州）、华康股份（浙江衢州）等。
四、下游：应用领域与需求1. 主要应用领域代糖的下游应用领域主要为食品、饮料、药品、化妆品等行业。具体包括：
饮料：无糖茶饮、零卡饮料、气泡水等
烘焙食品：面包、糕点等（阿洛酮糖因可参与美拉德反应，在此领域优势突出）
糖果巧克力：低糖/无糖糖果
乳制品：酸奶、冰淇淋等
保健品与医药：膳食营养补充剂、药品等
个人护理：口腔护理产品等
2. 需求驱动因素（1）健康消费趋势升级
国民健康消费意识持续升级，减糖、控糖、无糖已成为食品饮料行业核心消费趋势。2024年国内无糖饮料市场规模达570.5亿元。2014至2020年，我国无糖饮料市场规模由16.6亿元增长到117.8亿元，年均复合增长率达38.6%。
（2）蔗糖价格上涨催化替代
国际原糖创16个月新高，全球糖市从2025/26年度的110万吨盈余转变为2026/27榨季20万吨供应缺口。蔗糖价格持续走高直接放大了代糖的替代价值。当前安赛蜜市场报价稳定在6.2万元/吨左右，头部代糖企业成本优势显著。
（3）政策与监管推动
阿洛酮糖2025年7月在国内获批成为新食品原料，成为关键催化剂
2027年国内营养标签新规即将落地
全球糖税政策预期持续强化
中国香港拟将准许甜味剂由10种增至21种
（4）下游企业积极布局
康师傅、统一、蒙牛、奈雪的茶等品牌已推出阿洛酮糖相关产品，可口可乐等巨头也在推进研发。代糖正从利基的糖替代品转变为核心配方策略。
五、供应链关键趋势与挑战1. 阿洛酮糖引领新一轮增长阿洛酮糖正成为代糖产业最火热的赛道。全球阿洛酮糖市场规模已从2019年的0.33亿美元升至2023年的1.73亿美元，复合增长率达33.26%。2026年国内阿洛酮糖单季度环比增速达67%，呈现明显的替代效应。
阿洛酮糖的核心优势在于：纯天然、热量仅为蔗糖的1/10、不升血糖、口感纯净、是唯一可参与美拉德反应的零卡代糖（可高温烘焙上色增香）。
2. 警惕产能过剩风险代糖行业完整经历着“需求爆发→价格上涨→产能增加→价格下跌→行业洗牌”的周期。三氯蔗糖经历三轮周期后，生产企业从十几家收缩到4至6家；赤藓糖醇从4万元/吨跌至不足1万元/吨后，2026年温和修复至1.1万—1.3万元/吨。
当前阿洛酮糖行业扎堆扩产，国内实际产能已近10万吨级别，业内已开始担忧是否会重演赤藓糖醇的过剩历史。资金实力、产业链一体化与产品平台体系是代糖企业穿越周期的核心能力。
3. 产业链一体化成为竞争关键头部企业纷纷向上游延伸以实现成本优势：
金禾实业：自备DMF、氯化亚砜、双乙烯酮等关键原料产能
保龄宝：主业协同带来原料供给成本下降
三元生物：建设8.5万吨柔性化产线，具备多品种灵活切换能力
4. 全球化布局加速国内企业在加速海外产能布局。百龙创园在泰国在建1.9万吨阿洛酮糖产能；三元生物、保龄宝等企业的产品长期出口至欧美等发达国家和地区。中国在甜菊糖苷领域占全球供应约80%，三氯蔗糖近90%产能来自国内。
六、总结代糖供应链呈现以下特征：
上游以玉米深加工和化工中间体为基础，受农产品价格波动影响较大
中游品类分化明显：人工代糖（三氯蔗糖、安赛蜜）格局已定、寡头垄断；传统天然代糖（赤藓糖醇）经历周期洗牌后价格底部修复；新型代糖（阿洛酮糖）处于爆发初期、产能快速上量，需警惕过热风险
下游需求受健康消费趋势和蔗糖价格双重驱动，增长确定性较强
核心竞争力正从单一产品产能向产业链一体化、技术壁垒和全球化布局转变
当前行业正处于新旧动能切换期——赤藓糖醇进入盈利修复阶段，阿洛酮糖开启商业化元年并快速上量，叠加全球糖市供给收紧的宏观背景，代糖供应链正迎来新一轮发展机遇与结构性调整。下一阶段的胜负手，将取决于企业能否在产能消化能力与成本控制壁垒之间找到平衡。
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