Allen Chang 关于光网络的研究。
📝 昨天，中国光通信板块股票大幅下跌。中际旭创、天孚通信、光库科技、长飞光纤光缆等个股跌幅接近或超过 10%。
📝 我的个人结论是：短期内可能会有一些杂音和阻力，但黄金周假期前的这波下跌，或许反而提供了长期买入机会。
📝 简单谈几点股价下跌的原因：
📝 每逢长假（例如十月黄金周或农历新年）前，A 股投资者总会面临一个经典问题：沪深股市休市这么久，我该持股还是持现金？
📝 不可避免地，一些 A 股投资者（机构和散户）会选择卖出手中已有的持仓，尤其是已经获利的股票，以便在享受长假期间降低风险和波动。
📝 昨天 A 股市场的心态颇为典型。任何板块的负面消息，通常都会成为抛售股票、持有现金的方便借口。
📝 彭博社报道称，9 月 25 日，4 名美国参议员提出了《保障国家安全系统免受中国光收发器影响法案》，明确将光迅科技和新易盛列为美国国家安全系统（NSS）采购的受限供应商。
📝 对于此类法案提案或相关担忧，我们并不陌生。就在光迅科技香港 IPO 前后，也有类似消息传出，联邦通信委员会（FCC）对中国制造的光收发器表示担忧。
📝 虽然我们无法判断最终结果，但我只能说，法案距离真正通过并成为法律还很遥远。
📝 此外，问题仍然是：如果不使用这些中国光收发器，有哪些成本同样低廉、效果同样出色的替代方案？
📝 在中期和长期来看，依我个人之见，连接 AI 服务器与机架以实现 “纵向扩展” 和 “横向扩展” 的需求依然真实存在。正如 Allen 在今年 4 月的这篇说明中所说：
📝 如何连接所有这些 AI 服务器与机架，以实现纵向扩展和横向扩展？主要有三种选择：PCB、铜缆和光学方案。图 6 展示了这三种方案的优缺点。
📝 在 Allen 的报告中认为：
📝 在横向扩展 / 纵向扩展中，美元价值含量分别提升 16 倍 / 45 倍。
📝 从每个计算单元的横向扩展转向纵向扩展时，光模块 / 光引擎的可服务市场规模扩大 13 倍。
📝 即使 CPO 渗透率达到 29%，从 GB300 NVL72 升级到 Rubin Ultra NVL576 后，每个计算单元横向扩展所用可插拔光模块的价值市场规模仍扩大 10 倍。
📝 关于光收发器，我们预计全球光收发器市场规模将达到 510 亿 / 730 亿 / 690 亿美元，其中 800G 及以上细分市场将以 31% 的复合年增长率增长，预计达到 320 亿 / 550 亿 / 560 亿美元。
📝 我们预计，2026 年 800G/1.6T 出货量为 340 万 / 260 万台，2027 年将增至 450 万 / 460 万台；3.2T 出货量将在 2027 年增至 130 万台。
📝 硅光子技术在 800G/1.6T/3.2T 光收发器中的占比将分别达到 60%/80%/100%。
📝 在光收发器供应链中，我们看好：（1）光收发器或光引擎制造商：中际旭创、新易盛、天孚通信；（2）连续波激光器或外延片供应商：光圣科技、全电光；（3）数据中心交换机：锐捷网络；（4）设备：RoboTechnik。
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