社保基金持续深度布局航天电器，呈现多组合轮动加仓的配置特征。截至2025年底，社保基金403组合持有466.85万股，占总股本1.03%，持仓保持不变；社保基金604组合和107组合分别以274.99万股和236.92万股新进入前十大流通股东。上一季度，社保基金113组合还持有485.05万股，占流通股1.07%。虽然单个组合有进有出，但社保基金整体持仓组合数量从三季度的一只增至四季度的三只，合计持仓规模不降反升，呈现"轮动加仓、梯次配置"的特征，体现了社保基金对航天电器中长期价值的持续认可。
基本养老保险基金八零二组合曾在前三季度持有417.04万股，占流通股0.92%，四季度退出前十大。与此同时，南方中证500ETF在四季度以404.62万股新进入前十大，头部ETF的配置行为往往代表市场主流资金的流向判断。
中国人寿保险以两个账户合计持有超700万股，尽管传统账户四季度减持，但分红账户在二季度加仓，保险资金的波段操作特征明显。
北向资金方面，需注意航天电器为深交所A股，不存在H股，公开信息显示北向资金未进入前十大流通股东。
二、当前估值航天电器的估值呈现独特的"高静态+低动态"结构。以3月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为165.59倍，市净率（LF）约4.58倍，静态PE处于A股较高水平。
但这只是表象。从2026年盈利预测来看，7家机构一致预测2026年归母净利润均值约5.17亿元，较2025年的1.83亿元同比增长约182%。据此测算，2026年动态PE将迅速降至约46至50倍区间。长江证券更为乐观，预计2026年归母净利润3.5亿元，对应PE约79倍。而国泰海通证券采用PE加PB综合估值法，给予目标价73.49元，对应2026年EPS预测0.96元，隐含2026年动态PE约77倍，并授予"增持"评级。
动态估值快速收敛的核心驱动力是业绩高弹性修复。中线持有的估值逻辑不在于静态PE的高低，而在于2026年盈利大幅反转后估值体系的系统性下移。
三、股息率航天电器2025年度分配预案为每10股派发现金红利1.3元（含税）。按当前股价约50至55元区间计算，股息率约为0.24%至0.26%，处于偏低水平。
这与模板保险龙头约4.5%至5%的股息率形成鲜明对比，根源在于航天电器并非成熟价值型标的，而是处于"业绩承压-即将反转"阶段的成长型军工企业。2025年净利润大幅下滑47%，经营活动现金流净额为-6.14亿元，同比减少3.55亿元，自由现金流尚不足以支撑高比例分红。
随着2026年盈利反转和经营现金流改善，分红比例和股息率均有提升空间，但整体而言，中线持有航天电器的主要收益来源在于盈利反转驱动的估值修复和股价上涨，而非稳定的股息现金流回报。
四、回撤幅度航天电器自2022年10月低点约50至60元区间起步，至2024年下半年最高触及约96元附近，随后展开深度调整，至2025年末一度跌至约52元附近，从高点最大回撤幅度约46%。2026年3至4月，股价在70至80元区间震荡，已从底部反弹但距离历史高点仍有约25%至30%的差距。
2025年营收同比增长15.82%，订货量创历史新高，但归母净利润却同比大跌47.32%，业绩与股价的双重低迷形成了典型的"盈利周期底部"特征。随着发出商品账面余额高达10.2亿元，同比增长37%以上，大量的已发出未确认收入将在2026年逐步转化为实际业绩，为股价修复提供了扎实的基本面支撑。
五、2025年业绩2025年全年实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%；归母净利润1.83亿元，同比减少47.32%；扣非净利润1.47亿元，同比减少52.73%。第四季度单季营收14.71亿元，同比增长42.78%，环比增长4.02%；归母净利润0.37亿元，同比增长156.89%，环比虽有下滑但已实现单季扭亏。
全年订货量创历史新高，连接器及互连一体化产品实现收入39.84亿元，同比增长17.59%；电机与控制组件产品收入13.58亿元，同比增长21.65%。利润下滑主要受三方面因素拖累：贵金属材料价格上涨导致制造成本上升；部分产品价格下降及产品结构变化导致料工费占比提高；2021年定增募投项目转固后折旧费用增长。全年综合毛利率降至30.04%，为上市以来新低，进一步下行的空间已十分有限。
年末发出商品账面余额高达10.2亿元，同比增长超37%；存货账面价值24.91亿元，同比增长34.59%，大量已交付产品等待验收确认收入，预计2026年一季度起将逐步转化为实际业绩，形成强烈的业绩反弹预期。
六、核心逻辑核心逻辑：军用连接器与微特电机龙头，2026年迎来业绩反转与估值修复的戴维斯双击，叠加民用新赛道（AI算力、商业航天、低空经济）开辟第二增长曲线。
1. 行业地位：军品连接器与微特电机龙头，护城河深厚航天电器是国内高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件的重点骨干企业，在航天和导弹领域市占率高，覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子五大军用领域。现代战争对弹药产能及存量提出新考验，导弹及弹药需求有望持续增长，公司作为核心配套商充分受益。公司背靠航天江南集团，在军品领域具备天然的先发优势和稳固的竞争壁垒。
2. 业绩反转：2026年是确定性较强的盈利拐点年三大因素支撑2026年业绩反转：第一，2025年防务确收延迟积累的大量已发出商品（账面余额10.2亿元）将在2026年一季度起逐步转化为实际收入；第二，贵金属材料价格趋于稳定，公司持续强化全域成本管理，毛利率有触底回升空间；第三，公司2026年经营计划营业收入65亿元，成本费用控制在61.12亿元以内，利润弹性大于营收弹性。长江证券预计2026年归母净利润3.5亿元，同比增速约90%；东方证券预测4.35亿元，华泰证券预测5.39亿元，中信证券更为乐观预计6.8亿元。无论采纳哪家机构的预测，2026年都将迎来盈利的强劲修复。
3. 第二增长曲线：民用新赛道布局初见成效公司在AI算力、商业航天、低空经济等战略性新兴领域的布局已初见成效。控股子公司苏州华旃航天电器拥有高速互连、液冷互连领域业务，直接受益于数据中心和AI算力基础设施建设的快速增长。公司2026年计划完成高速模组及液冷互连产品等生产能力建设，战新产业新产品销售收入占比目标达到30%。商业航天和低空经济已列入国家级战略性新兴产业，未来将迎来新一轮增长高潮。
4. 机构高度认可近六个月共有7家机构发布研究报告，6家给予"买入"评级，1家给予"推荐"评级，机构目标价区间为60.00元至76.70元，均价69.00元。国泰海通证券首次覆盖即授予"增持"评级，目标价73.49元。社保基金多组合轮动加仓，中长期资金的持续配置是对基本面拐点最有力的背书。
风险提示：
中线持有需要关注以下风险——军品订单和收入确认节奏不及预期；贵金属材料价格若再度大幅上涨将压制毛利率修复空间；民品新赛道（AI算力、商业航天）拓展进度存在不确定性；2025年经营活动现金流净额为负，需关注2026年现金流改善的实际节奏；静态PE处于高位，若2026年盈利反转不达预期，估值消化压力将显著增加。以上分析仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身风险承受能力独立判断。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。