【天风新材料-π 点多支持】天岳先进：全球碳化硅衬底龙头，业绩拐点已至
#业绩拐点已现
-盈利能力逐季提升，2026Q1的19%、Q2再提6个点，持续降本增效；上半年1.2亿汇兑损失（港股募的21亿港币敞口）加回后，Q2净利率已站上10%；
-目前价格6寸约1600-1800元/片、8寸约5000元/片，价格企稳，下游器件厂已率先涨价，有一定提价预期；我们估算8寸出货占比提升约50%，结构性抬毛利。
#格局清晰、全球龙一
-公司全球市占率约30%，份额还在持续扩张；
- 自研长晶炉+独有工艺，降低成本、提升良率；
- 全行业"见订单扩产"，衬底扩产幅度远小于下游器件扩产幅度，2026-2027年产能紧平衡。
#需求：三波浪潮接力
- 车载：2026H2明确向上拐点。2024Q4价格下探后中低价位车型启动导入，按18-24个月验证周期，26Q3起放量供货；渗透率19%，提升空间广阔；
-数据中心：上半年非主电源（制冷、旁路电源、继电器）已批量上量，26Q3起Rubin平台带动主电源放量，2027年有望贡献显著增量；
- 远期：12寸已批量送样VR眼镜和先进封装，有望2028-2029年释放。
#以销定产、新增产能陆续释放
- 2025年近70万片，产销率90%，我们预计2026年增量不低于30万片；
- 临港规划100万片，济南二厂估算体量达临港2倍，马来西亚厂主攻海外；资本开支高峰已过，扩产不拖累盈利；
-以销定产，下游客户长单锁量。
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