近期我们在东莞与鼎泰高科（301377.SZ，未覆盖）管理层开展交流。该公司是 PCB 钻针领域头部供应商。整体来看，管理层对 PCB 下游客户旺盛的需求保持乐观；公司计划到 2027 年前持续新增 PCB 钻针产能，以此承接不断增长的订单。公司依靠自研设备加速产能爬坡，同步改善核心零部件供应、扩充团队。伴随新一代 AI 平台带动 PCB 规格迭代升级，管理层强调，高纵横比的产品带来产品结构升级，单位产品价值量得到提升，公司将从中受益。
行业横向对比：国内 AI PCB 产业链景气向上
管理层对于 AI PCB 行业的乐观表态，与我们对国内 AI 印制电路板（PCB）、覆铜板（CCL）供应商的看好观点相契合。正如我们 10 月发布报告所述：
我们美国互联网组预测，海外头部云服务商 2026‑2028 年资本开支总规模同比将分别增长84%/52%/13%；我们上调相关预测，预计 2026‑2028 年上调幅度分别为 4%/17%/22%，到 2028 年总资本开支将达到 13970 亿美元。
对于国内互联网行业，我们预计国内头部云平台 2026‑2028 年资本开支同比增速为105%/21%/14%，对应预测上调幅度 14%/15%/11%。
我们判断四大因素将支撑 PCB、CCL 企业未来几年业绩高增：
AI 服务器、高速交换机的 PCB 规格持续升级；
AI 服务器中 PCB 与覆铜板单台价值量提升；
全球范围内 AI PCB、覆铜板需求持续走高；
AI PCB、覆铜板拥有更高的产品均价（ASP）。
公司简介
鼎泰高科成立于 1997 年，主营 PCB 钻针、铣刀、自动化设备、表面涂层材料等产品的研发、生产与销售，服务行业内头部 PCB 厂商；产品应用于数据中心、汽车电子、消费电子领域。公司生产布局覆盖中国大陆、泰国、德国，充分把握全球 AI PCB 的需求红利，助力公司业绩增长。
✨核心要点
产能持续扩张
公司当前 PCB 钻针年产能超2.2 亿支，仍在加速新建产能，目标 2027 年末 PCB 钻针产能至少达到4 亿支。管理层表示，公司可以依托自研设备搭建产线，无需依赖第三方设备，在扩产环节具备竞争优势。同时管理层也提到当前核心零部件供应紧张，公司正与合作方紧密协作保障物料供应。
下游需求前景向好
管理层表示，受益于 AI PCB、ABF 载板、光模块 PCB 对应的钻针订单火爆，当前 PCB 客户订单和行业供给之间依旧存在缺口。PCB 向更高层数、新型材料迭代，带动 PCB 钻针产品升级，推动单支钻针价值量提升，同时钻针消耗量也有所增加，公司充分享受行业红利。
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