1、9月FOMC一致决议加息25bps至3.75-4.0%，声明措辞较7月更鹰派，主要体现在：①对增长的肯定，即使不确定性高企，国内支出也维持韧性；②删除供给冲击的表示，即认为供给问题存在长期化风险；③表示今天的行动是为了让通胀更及时(timelier)回2%目标。
2、发布会主要回答了三个问题：①金融条件：很难将金融条件描绘为限制性的，因此撤回了一部分的宽松政策；②与7月比为何决议加息？因为劳务市场等广泛数据表示经济已走强，夏季的通胀趋势没有通过检验，以及地缘政治影响；③如何看待长债利率？沃什将其走强归因于经济走强，资本竞争（CSP融资）与地缘政治影响。
3、但市场更关心美债收益率将去向何方，在美联储并未落地加息靴子的7月10年期美债收益率就触及了4.8%，长端美债走强的背后对应了：全球流动性、美国基本面和美债供求三个层面的影响。毋庸置疑，美伊冲突推动欧日等经济体6月率先加息已令全球流动性收紧、也是日本等国不得已减持美债的主因之一。
4、近期中东局势升温，土耳其、胡塞、沙特、伊拉克均主动或被动参与到地缘博弈中，油价非特朗普TACO所能左右。若中东局势继续恶化，油价存在突破2008年高点、创历史新高风险。若油价中枢大幅上移，将迫使全球央行加速货币收紧，10年期美债收益率也存在有效突破5%的可能，并对多数资产形成流动性冲击。
5、当前市场对于通胀和美联储政策的判断，本质上是建立在一个假设基础上的，即【中东冲突总有一天会结束，油价会回归低位】。因此市场相信通胀数据只是暂时上行，美联储的紧缩也被视作阶段性行为，并非持续性的长期紧缩周期。
但这个假设本身就有巨大不确定性，如果中东战争不结束呢？如果油价一直下不来呢？那是不是就要持续紧缩？
6、事实上本轮通胀并非需求侧因素导致，而是更多与供给侧（能源、供应链等）因素有关。美联储也清楚的知道，货币政策对于输入型供给侧因素导致的通胀的治理能力是非常有限的，治标不治本。所以即便是油价持续高企、物价压力增加，通过加息的手段也无法根治问题，反而会因为高利率而打击国内需求与实体经济。
7、但即便如此，美联储依旧要维持紧缩立场，这背后除了有维护美联储独立性、维护货币纪律的目的之外，或许还有一重潜在原因，即【救美债】——因为在西方世界同步加息的环境下，全球市场都在抢夺资金，美债本身面临不小的流动性压力，美联储抬升利率本质上是提高美债票息，以此吸引全球资金流入来承接美债供给。
8、这也指向了当前西方世界内部的博弈，各家央行都在提高利率水平抢夺资金，而只要其他经济体还能够承受高利率的冲击，美联储就缺少主动降息的动力，并且可能继续【以通胀和央行独立性为表面借口】来【加息救美债】。
10、但这个博弈会有终点，终点在于看看哪一个国家的经济最先撑不住。
现如今西方央行的同步紧缩就如同一个高压锅，正在不断的放大风险。只有当某一个地区的经济率先撑不住了、率先转向降息，才相当于打开泄压阀，之后全球其他经济体才会逐步退出紧缩、走向降息。
在这一外部泄压事件出现之前，无论是日本、欧洲、英国、还是美联储，大概率会维持观望，不会轻易开启降息。这也意味着，高利率会持续相当一段时间，直到某一个地区先崩盘。
本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告中的数据、观点可能存在滞后性，请以最新官方信息为准。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。