段永平这轮对泡泡玛特的加仓，算是 2026 年港股最受关注的案例——从 2025 年 8 月公开说"看不懂，不投"，到 7 个月之后持股破 1 亿股、砸下 153 亿港元坐稳第二大股东，节奏又快又狠。
这次增持的硬数据操作时间：7 月 6 日场内买入，7 月 10 日港交所披露
买入量：1059 万股，场内最高价 150 港元，涉资约 15.89 亿港元
增持后：持股 1.0186 亿股，占比 7.65%（此前 6.85%）
按 7/10 收盘 150.7 港元算，持仓市值约 153.51 亿港元，泡泡玛特总市值 2007 亿港元
股东排位：王宁（Ning Wang）45.17% 居首，段永平 + H&H International Investment 一致行动人 7.65% 第二，原第二大股东 Pop Mart Hehuo Holding 仅 4.73%
三轮加仓时间线（2026 年内）时间
操作
均价
涉资
持股/占比
5/25
首举牌，买入 982 万股
150 港元
14.7 亿
5.69%，晋第二大
5/28
再加 466 万股
162.5 港元
7.57 亿
6.04%
7/6
第三轮，买入 1059 万股
最高 150 港元
15.89 亿
7.65%
中间 4 月还有一段——段永平是先卖 Put（看跌期权） 建仓的，他自己说"泡泡玛特保险公司开张了"，被行权后才转成股票，这套打法和他当年建仓苹果、腾讯是一模一样的。市场还提到他 Put 仓位上限约 22.5 万张（对应 4500 万股，占股本 3-4%），到额了所以改直接场内买。
💡 另一个背景：5 月他清仓了中国神华换入泡泡玛特——从高股息现金流机器，切到 IP 出海成长股，但底层标准没变：找 10-20 年还能持续赚现金流的公司。
段永平的逻辑：从"看不懂"到"重仓"的四步走他的态度变化本身就值得拆：
2025.8：产品有趣、王宁厉害，但"看不懂十年后会怎样"，不投
2025 底-2026 初：访谈里还说"也许已经过了能理解这个产品的年纪了"
2026.3-4：泡泡玛特出 2025 财报后股价反而暴跌 34%，他花几天重读《因为独特》（李翔 × 王宁 对谈），亲自去美国商场看门店，3/30 发帖"决定收回之前不投资的说法"，4 月卖 Put 建仓
2026.5-7：三轮加仓到 7.65%
他自己给出的投资逻辑三句话：
"泡泡玛特目前是个 2000 亿港币市值左右的公司，去年已经赚到 130 亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来 10-20 年的平均年利润大概率不会低于现在。这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求（我觉得我自己就有）。只要这个假设没问题，我的投资逻辑就是成立的。"
拆开看三层：
商业模式/IP 工业化：市场盯着 LABUBU 担心"单一爆款依赖"，段永平看的是后面那套——艺术家管灵感、平台管供应链+全球分销，2025 年已经有 5 个 IP 破 10 亿营收、13 个破亿，从"赌爆款"变成可复制流程
情绪价值持续性：他自己打游戏买皮肤、给女儿买泡泡玛特、去全球巡店看顾客表情——"人们会不会一直需要这个"是他的核心假设，承认可能错，但自己体验下来信
人（王宁）：他夸王宁"对自己产品的理解以及追求和乔布斯是一个级别的，对商业的理解好像比乔布斯还要强一点点"——段氏体系里"right people"权重极高，这条不达标再好的生意也不碰
他自己的风险提示7/10 有网友问"茅台和泡泡玛特二选一选哪个"，他答：
"从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大（波动可能也更大，意味着可能短期会亏钱，也可能长期也亏）。"
这句话基本就是他给这次加仓定调——不是无脑唱多，是"我看十年，空间比你大，但波动我也认"。153 亿是按 150.7 港元浮动的账面值，他 5/25 那笔 150 港元、5/28 那笔 162.5 港元，目前第三笔 150 以内买的还算持平，前两笔略浮亏。
段永平这单有意思的地方不在于"大佬买泡泡玛特"这个标题，而在于他把"情绪价值"塞进了自己的价值投资框架——以前他投茅台（面子/仪式感）、腾讯（连接/逃避）、苹果（体验），现在加一个泡泡玛特（惊喜/治愈），底层全是"人性里那点长期不变的需求"。他自己也说不保证对，但能让他从"看不懂"翻到 153 亿重仓，光看王宁那句评价就知道——他赌的不只是 LABUBU，是王宁这个人能把 IP 工业化这件事再跑 10 年
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