2026年，人工智能产业步入规模化落地的关键拐点。作为新型基础设施的“双轮驱动”，算力网与Token工厂正深刻重构AI产业链的价值分配格局。从无锡“国芯国模”算力集群的投运，到中国电信百亿级Token工厂集采项目的落地，再到庆阳国家级智算枢纽的崛起，一系列标志性事件表明，我国AI基础设施已由顶层设计全面迈向实质化建设阶段。本文将从全产业链视角系统梳理核心概念股，并深入剖析其背后的投资逻辑与成长动能。
算力网已被正式纳入“十五五”国家新型基础设施体系，与水网、电网并列，战略定位明确——构建全国一体化的算力调度网络，实现算力资源的高效配置与普惠服务。其核心目标是让算力像水电一样，实现按需调用、即插即用。Token工厂则是AI生产力的实体化载体，依托大规模智算集群实现Token的低成本、高吞吐量生产，成为支撑大模型应用落地的核心基础设施。当前，我国日均Token调用量已突破140万亿，大模型调用成本居高不下，算力供需结构性矛盾日益凸显。算力网的建设正是破解这一难题的关键路径。三大运营商在上海纷纷推出“Token资费套餐”、，支持用户通过手机话费直接支付大模型调用费用，标志着AI算力正从企业专属资源向标准化、大众化公共服务演进，AI产业正式迈入“普惠化商业时代”。
1、AIDC机房与运营商：作为Token工厂的物理载体，AIDC（人工智能数据中心）直接受益于智算集群建设与算力网调度需求的增长。1）核心推荐标的：光环新网（深度绑定字节跳动，为其提供核心Token算力支持，IDC资源布局完善）、奥飞数据（华南地区智算龙头，与头部互联网企业建立稳定合作关系）、润泽科技（京津冀算力枢纽关键节点，智算集群建设进展迅速）、宝信软件（工业互联网IDC领军企业，受益于制造业智能化升级带来的AI算力需求）、数据港（国内领先的IDC服务商，与阿里云深度合作，承接其智算集群建设需求）、杭钢股份（依托钢铁产能余热优势布局绿色IDC，打造低成本Token生产基地）、沙钢股份（钢铁企业转型IDC，利用闲置土地建设智算中心，具备低成本扩张潜力）、城地香江（IDC全产业链服务商，提供数据中心设计、建设与运营一体化服务）。2）运营商标的：中国电信（百亿级Token工厂集采落地，有望盘活存量AIDC资产，提升资产利用效率）、中国移动（算力网络布局领先，智算中心建设持续推进，算力供给能力持续增强）、中国联通（与腾讯合作共建智算中心，聚焦边缘算力与行业应用场景）。
2、智算硬件与芯片厂商：算力芯片是Token生成的核心引擎，决定Token工厂的算效与产能。1）国产AI芯片龙头：寒武纪（思元系列芯片广泛应用于主流智算中心，Token推理性能表现优异）、海光信息（DCU芯片在通用计算与AI训练推理场景中均有布局，具备较强的生态适配能力）、景嘉微（GPU芯片国产化先锋，产品已在部分智算中心实现批量应用）、龙芯中科（通用CPU与AI加速芯片协同布局，支撑国产化算力集群建设）、中科曙光（国产服务器龙头，搭载自研芯片，打造全栈智算解决方案）、海康威视（AI芯片自研能力突出，为安防及泛AI场景提供算力支持）。2）华为昇腾产业链：拓维信息（深度参与昇腾服务器生产及解决方案部署，为无锡Token工厂提供关键支持）、神州数码（昇腾服务器核心经销商与集成商，覆盖全国主要算力节点）、常山北明（华为昇腾生态核心合作伙伴，提供AI算力解决方案与运维服务）、软通动力（华为昇腾生态系统集成商，助力企业AI算力落地）。
3、AIDC配套设施：高密度算力集群对散热、供电等配套设施提出更高要求，相关厂商迎来增长机遇。1）液冷解决方案商：英维克（具备液冷全链条自研能力，产品广泛应用于高功率智算中心）、申菱环境（提供定制化液冷系统，契合智算中心建设趋势）、佳力图（精密空调与液冷系统双布局，满足不同规模算力中心需求）、高澜股份（液冷技术领先，为新能源与IDC领域提供散热解决方案）。2）供电设备厂商：中恒电气（IDC供电系统领先企业，保障算力集群稳定运行）、科华数据（提供UPS电源与储能一体化方案，满足高可靠性供电需求）、易事特（IDC供电与储能解决方案提供商，受益于“东数西算”工程建设）、科士达（UPS电源龙头，为IDC提供高效供电保障）。
（二）算力网络与调度层：算力网的“神经中枢”1、高速光模块厂商：AI集群内部“东西向流量”激增，推动高速光模块需求爆发。核心标的：中际旭创（800G光模块全球出货领先，深度受益于智算中心互联需求）、新易盛（高速光模块量产能力突出，适配高密度互联场景）、天孚通信（光器件平台型企业，为光模块厂商提供核心无源组件）、光迅科技（国内光通信器件龙头，1.6T光模块研发进展顺利）、华工科技（激光与光通信业务协同，光模块产品覆盖全速率段）。
2、网络设备与交换机厂商：算力调度依赖高性能网络设备支撑。1）AI交换机龙头：紫光股份（新华三AI交换机市占率领先，深度参与国家算力网建设）、锐捷网络（企业级网络设备强者，积极布局智算中心网络解决方案）、星网锐捷（子公司锐捷网络AI交换机业务高速增长，受益于算力集群互联需求）、中兴通讯（自研AI交换机产品，支撑算力网高效调度）。2）通信设备厂商：中兴通讯（提供5G+算力融合方案，支撑算力网高速互联）、亨通光电（光纤光缆行业龙头，为算力网提供低延迟、高带宽传输通道）、烽火通信（光通信设备与解决方案提供商，参与算力网骨干网络建设）、中天科技（光纤光缆与海缆业务领先，为算力网提供跨区域传输支持）。
（三）Token生产与服务层：AI生产力的“转换器”1、大模型厂商：大模型是Token需求的源头，其迭代速度与商业化进程直接驱动Token消耗增长。1）头部互联网企业：腾讯控股（混元大模型Hy3 Token调用量较前代提升超10倍，WorkBuddy等办公应用推动场景化调用）、字节跳动（豆包大模型实现付费订阅模式，To C与To B端Token需求同步释放）、百度集团（文心一言大模型商业化加速，带动Token需求持续增长）、阿里巴巴（通义大模型广泛应用于电商、云计算等场景，Token消耗规模庞大）。2）国产大模型新锐：DeepSeek（与庆阳智算枢纽深度协同，实现高效Token量产，推动国产模型商业化突破）、智谱AI（通用大模型技术领先，与多家算力厂商共建Token生产基地）、百川智能（聚焦通用大模型研发，商业化落地进程加快）。
2、Token服务与算力租赁厂商：作为连接算力供给与AI应用的关键枢纽，该类企业受益于运营商算力转型与集采落地。1）算力租赁龙头：首都在线（智谱AI核心算力供应商，提供训练与推理服务，共建MaaS平台）、中贝通信（算力租赁与IDC运营双轮驱动，订单持续增长）、鸿博股份（与英伟达合作建设智算中心，提供高端算力租赁服务）、润建股份（通信运维转型算力租赁，依托网络资源布局边缘算力节点）。2）Token服务运营商：润和软件（联合华为开发昇腾AI平台，提供Token生成与推理服务）、东方国信（聚焦工业互联网AI应用，依托自有算力集群提供定制化Token服务）、科大讯飞（AI语音技术龙头，依托大模型推动Token场景化应用）、云从科技（AI推理优化技术领先，提升算力集群Token生产效率）。
（四）存储与软件层：Token工厂的“软支撑”1、存储硬件厂商：AI智能体对长期记忆能力的需求推动存储进入超级周期。核心标的：长江存储（国产NAND Flash领军企业，满足智算中心高密度存储需求）、兆易创新（NOR Flash与DRAM产品线完整，适用于边缘AI与终端设备场景）、澜起科技（内存接口芯片龙头，提升存储系统性能，适配AI算力需求）、江波龙（存储模组厂商，提供定制化存储解决方案，满足AI场景需求）。
2、AI软件与优化厂商：提升Token生成效率、降低单位成本的核心力量。1）多模型路由平台：无问芯穹（获东山精密产业投资，是国内多模型调度与Token经济的重要参与者）、云从科技（AI推理优化技术领先，提升算力集群Token生产效率）、第四范式（AI训练与推理平台服务商，优化算力资源配置）。2）AI应用厂商：金山办公（轻量化AI功能降低运营成本，AI会员订阅渗透率有望提升）、万兴科技（AI工具类SaaS企业，受益于Token成本下降带来的利润空间扩张）、彩讯股份（企业级AI办公解决方案提供商，带动企业端Token需求增长）、福昕软件（PDF文档AI化升级，推动办公场景Token消耗）。
三、概念股炒作逻辑解析1、政策驱动：算力网纳入国家“十五五”新型基础设施规划，运营商集采与地方政府补贴协同推进，加速项目落地。
2、需求爆发：AI智能体加速渗透企业与消费场景，Token消耗呈指数级增长，带动全产业链需求上行。
3、技术替代：“国芯国模”趋势持续强化，国产AI芯片与大模型加快替代海外产品，自主可控成为产业主旋律。
4、场景落地：Token工厂从概念走向量产，真实订单成为估值支撑，具备业绩可验证性的企业更具投资价值。
四、风险提示与投资建议1、风险提示：技术迭代滞后、算力产能局部过剩、政策推进节奏不及预期。
2、投资建议：短期关注事件催化（如集采落地、项目投产、商业化突破），重点布局中国电信、光环新网、中际旭创；中期聚焦“国芯国模”主线，配置寒武纪、海光信息、英维克；长期看好AI场景深度渗透，持续持有腾讯、字节跳动、首都在线，以及紫光股份、中兴通讯等算力网长期受益者。
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