核心观点
行情回顾：2月氟化工指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数4.26个百分点，但跑输申万化工指数1.38个百分点。萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价上涨，制冷剂价格高位提涨。
产品价格：R32、R125、R134a、R410a等主流制冷剂报价全线上涨，广东大厂报价领涨。含氟高分子PTFE、PVDF、FEP价格受成本及供应收缩支撑，延续挺价态势。
下游需求：空调内销排产展现韧性，4月起同比增速转正；出口排产受高基数影响短期下滑。
行业要闻：东岳集团2025年业绩预增80%-101%；昊华气体、阿科玛、永和股份均有项目进展。
投资建议：三代制冷剂配额制度延续，行业供需紧平衡，价格长期上行空间大。建议关注产业链完整、配额领先的氟化工龙头及上游资源龙头。
数据截至2026年2月27日（指数），2月28日（价格）
市场指数表现
上证综指：报4162.88点，较1月末（1月30日）上涨
+1.09%
沪深300指数：报4710.65点，较1月末上涨
+0.09%
申万化工指数：报5211.18点，较1月末上涨
+5.73%
氟化工指数：报2248.92点，较1月末上涨
+4.35%
相对表现
氟化工行业指数跑输申万化工指数
1.38个百分点
跑赢沪深300指数
4.26个百分点
跑赢上证综指
3.26个百分点
国信化工价格指数
国信化工氟化工价格指数：报1267.73点，较1月底
+0.21%
国信化工制冷剂价格指数：报1982.55点，较1月底
持平
原材料及中间体
2月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程度上涨，制冷剂价格高位提涨。
二、主要制冷剂产品价格跟踪
三、下游需求：空调排产情况分析
数据来源：产业在线
内销排产
2026年3月：排产1259万台，同比
-1.5%
整体趋势：3月起家用空调内销排产体现较强韧性，国内空调市场进入存量换新主导阶段，叠加保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑。
4月展望：4月起空调逐步进入需求旺季，排产同比增速回正。
出口排产
2026年3月：出口排产1075万台，同比
-7.1%
原因分析：3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄；但由于2025年海外集中补库形成较高基数，且渠道库存压力尚未完全缓解，导致同比小幅下滑。
四、含氟聚合物市场动态数据截至2026年2月28日
PTFE（聚四氟乙烯）
市场概况：供应端成本持续走高，叠加春节前后行业开工率偏低、部分装置减产，市场整体供应收缩。需求端采购情绪谨慎，实际需求尚未明显释放。
具体报价：
悬浮中粒：4.2 - 4.5 万元/吨
悬浮细粉：4.5 - 4.8 万元/吨
分散树脂：4.5 - 4.7 万元/吨
分散乳液：2.9 - 3.0 万元/吨
PVDF（聚偏氟乙烯）
市场概况：节后延续挺价态势，当前企业库存低位对价格形成支撑，市场继续呈现供需博弈格局，成交价格逐步向报价靠拢。
具体报价：
涂料级：5.4 - 6.0 万元/吨
制品级：5.5 - 6.0 万元/吨
锂电级：5.0 - 6.0 万元/吨
FEP（氟化乙烯丙烯共聚物）
市场概况：市场延续节前挺价氛围，整体重心有所上移。受节前装置集中检修及原料价格波动影响，现货供应趋于紧张，生产企业挺价心态增强。
具体报价：
挤出料：5.0 - 5.2 万元/吨
模压料：6.0 - 6.5 万元/吨
五、本月氟化工要闻东岳集团业绩预增：2025年预计实现归母净利润35.4-39.4亿元，同比增长80%-101%。
昊华气体（昊华科技（600378.SH）
的全资子公司）
项目公示：4500吨三氟化氮改造升级项目公示。
阿科玛扩产：常熟PVDF产能扩建至2.5万吨/年。
永和股份技改项目：年产8800吨含氟高性能材料技改项目公示。
六、投资建议配额制度与行业格局
2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续。
R32、R134a、R125等品种行业集中度高。
三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。
长期趋势判断
制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间。
对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。
其他关注点
液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。
PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复。
建议关注标的
建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。
七、风险提示氟化工产品需求不及预期；
政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；
全球贸易摩擦及出口受阻；
地产周期景气度低迷；
各公司项目投产进度不及预期；
原材料价格上涨；
化工安全生产风险等。
（注：基于公开信息整理，不构成投资建议。）愿投资的路上，既有星辰大海，也有稳稳的幸福！🍀 愿每一次研究都有回报，每一笔投资都有收获！
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