• 火电（核心压舱石）：在运火电装机540万千瓦，占江西统调火电装机16.91%；核心资产为上高一期2×100万千瓦超超临界机组（2025年9-12月投产），煤耗低至268克/千瓦时，行业领先，优先调度保障强。2025年火电发电量163.89亿千瓦时，贡献主要营收。
• 水电（稳定现金流）：运营居龙潭、抱子石两座水电站，本次收购东津发电100%股权后，水电装机进一步扩容，具备调节能力强、成本低、抗周期优势，对冲火电煤价波动风险。
• 新能源（增长新引擎）：截至2025年底，新能源装机75.05万千瓦（光伏69.05万千瓦），2025年新能源发电量7.83亿千瓦时，同比大增70.22%；“十五五”持续加码风光水储，推进虚拟电厂试点，契合“双碳”转型。
二、最新收购落地：1.38亿收购东津发电，
2026年5月11日，公司公告以1.38亿元现金收购控股股东江投集团旗下东津发电100%股权，交易完成后纳入合并报表，战略意义重大。
1. 消除同业竞争，治理优化：彻底解决与控股股东的水电业务同业竞争，兑现多年承诺，股权结构更清晰、独立性增强，符合国企改革与资本市场规范要求。
2. 扩容优质水电，盈利更稳：东津发电主营水力发电，资产优质、现金流稳定，并入后直接提升清洁能源装机占比，优化电源结构；水电成本低、调节灵活，增强夏季高峰保供能力，同时平滑火电盈利波动。
3. 增厚业绩规模，协同增效：新增水电装机与发电量，直接贡献营收与净利润；共享运维、调度、营销资源，降低管理成本，提升整体运营效率，长期盈利能力增强。
三、高温旺季强催化：厄尔尼诺来袭，火电+水电量价齐升
国家气候中心预警：2026年5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季为中等及以上强度，极端高温概率超70%，或成史上最热年份之一。
• 负荷激增：气温每升1℃，全国用电负荷增2000-3000万千瓦；今夏全国最大负荷预计15.75-16亿千瓦，同比增5.9%，华东/华中/华南（含江西）高峰偏紧。
• 江西受益显著：地处华中南部，高温持续时间长、空调负荷密集；工业复苏+AI算力刚需叠加，省内用电需求刚性增长，火电调峰保供需求迫切。
当前电力板块迎高温旺季+供需紧平衡+政策托底三重红利，赣能股份作为江西区域龙头，产能扩张+收购落地+高温催化共振，业绩高增确定性强，估值具备修复空间，是高温电力旺季核心受益标的。
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