，楚江新材（002171）1）2025 全年 营收 605.77 亿（+12.7%），归母净利润 3.83 亿，扣非净利润同步大增，利润改善来自两块：铜加工主业毛利率企稳回升；子公司顶立科技（碳材料）盈利大幅提升，6N 高纯碳粉供不应求，成为 CVD 金刚石上游刚需原料；金刚石铜复合散热基板进入封测厂验证，军工订单稳定放量。2）2026Q1 营收 178.87 亿（+36.1%），归母净利 1.40 亿（+6.4%）。利润增速低于营收，主要是铜价波动挤压加工利润；顶立科技高端碳材料保持高毛利，全年利润增量主要来自新材料板块。2、业绩预测与成长逻辑1）机构预期：2026 年归母净利润4.96 亿元，同比 + 29.5%，EPS 0.31 元；2027 年净利润6.05 亿元，同比 + 22%。 2）增长驱动： ① 一期 300 吨高纯碳粉满产，二期 600 吨产能 2026Q3 投产，碳粉业务利润翻倍；② 金刚石 - 铜散热基板逐步实现民用 AI 封测小批量供货，半导体散热业务成为第二增长曲线； ③ 军工碳碳复合材料持续受益航空航天订单放量。
2，国机精工（002046）1、已兑现财报1）2025 全年 营收 30.19 亿（+13.6%），归母净利润 2.60 亿（同比 - 7.0%）。 利润下滑并非经营走弱：公司把超硬金刚石业务剥离进合资平台，持股从 100% 降至 67%，大量利润转为少数股东损益，表内归母利润被动下降，设备 + 材料实际经营量大幅增长。2）2026Q1 单季短暂亏损 0.09 亿元，属于季度季节性波动：一季度是轴承传统淡季，金刚石设备投产前期费用较高，二季度开始逐步回归盈利轨道，全年不受影响。2、业绩预测与成长逻辑1）机构一致预期：2026 年归母净利润3.19 亿元，同比 + 22.5%；2027 年净利润4.20 亿元，同比 + 32%。 2）核心成长： ① MPCVD 微波长晶炉国内市占率超 60%，全行业扩产金刚石散热片，设备订单爆发，“卖铲人” 充分受益行业景气； ② 自产 CVD 金刚石热沉片批量供给国产算力芯片与华为供应链，半导体散热材料贡献新增利润； ③ 高端军工轴承、风电主轴轴承保持稳健基本盘。 3）关键点：合资平台的金刚石业务收益体现在投资收益 + 少数股东权益，表外利润增厚明显。
3，有研新材（600206）
1）2025 全年 营收 95.42 亿（+4.3%），归母净利润 2.65 亿（同比 + 79.3%），正式走出业绩低谷。 利润爆发来自半导体靶材：铜、钽、钴靶材出货量同比 + 50%，高毛利薄膜材料快速放量；低毛利铂族贸易业务拉低整体营收增速，但不影响利润上行。2）2026Q1 营收 29.57 亿（+60.7%），归母净利润 0.88 亿（+31%）。毛利率阶段性下滑是贵金属贸易占比短期抬升，半导体靶材出货维持高增趋势。2、业绩预测与成长逻辑1）券商预测（中信等主流机构）：2026 年归母净利润4.45 亿元，同比 + 67.9%；2027 年净利润5.70 亿元，同比 + 28%。 2）两大增长支柱： ① 主业：半导体靶材持续导入国内晶圆厂、封测厂，AI 芯片封装靶材需求高景气，构成业绩基本盘； ② 弹性增量：参股子公司有研复材是国内金刚石铜复合基板龙头，产品用于 AI 服务器散热，产能持续扩张，投资收益逐年走高。 3）结构优势：低毛利贸易业务占比逐步下降，高毛利半导体 + 新材料占比持续提升，净利率中枢会逐年上行。
三家成长性横向对比1.短期业绩弹性（2026 年增速） 有研新材（+68%）＞国机精工（+22.5%）＞楚江新材（+29.5%）2.金刚石散热业务贡献利润弹性 国机精工（设备 + 自产热沉，行业卖铲人，兑现最早）＞楚江新材（上游碳粉 + 复合基板）＞有研新材（参股基板，弹性靠投资收益）3.业绩稳健性排序 楚江新材（铜加工打底 + 新材料增量，现金流最稳）＞有研新材（半导体靶材长期景气）＞国机精工（季度波动略大，靠设备订单兑现）
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