一、核心业绩预测基于全球 AI 算力建设爆发、NAND 闪存价格大幅上行、PCIe5.0 企业级 SSD 集中交付、海内外头部 AI 客户大单落地四大核心驱动，预测大普微 2026 年第二季度实现营业收入 113.75 亿元，归母净利润 61.20 亿元。同比对比：2025 年 Q2 营收 7.48 亿元、归母净利润 - 3.54 亿元；Q2 营收同比 + 1420.72%，利润实现从大额亏损到 61.2 亿盈利的跨越式反转。环比对比：2026Q1 营收 13.10 亿元、归母净利润 3.70 亿元；Q2 营收环比 + 768.32%，净利润环比 + 1554.05%。盈利指标测算：测算季度整体净利率53.80%，综合毛利率 59.50%，相较一季度 37.56% 毛利率大幅提升 21.94 个百分点；预计二季度经营活动现金流净额 49.65 亿元，下游云厂商、AI 大厂预付订单占比超 42%，回款质量优异。上半年汇总：2026H1 合计营收 126.85 亿元、归母净利润 64.90 亿元，半年营收已达到 2025 年全年营收（22.89 亿元）的 5.54 倍，业绩兑现超行业一致预期。二、业绩高增核心驱动逻辑（一）行业端：AI 算力建设 + 存储芯片涨价双轮驱动全球 AI 服务器存储刚需爆发全球大模型训练、算力集群扩建进入集中落地期，国内阿里云、腾讯云、字节、百度，海外谷歌、xAI、英伟达生态厂商持续加码数据中心 SSD 采购；企业级 PCIe5.0 SSD 成为 AI 服务器标配，行业需求供不应求，行业 Q2 企业级 SSD 出货环比提升 110%+。大普微作为国内稀缺具备主控芯片 + 固件 + 模组全栈自研的存储厂商，深度绑定海内外一线 AI 供应链，订单优先落地。NAND 闪存合约价格大幅上涨，成本红利释放2026 年二季度原厂减产控产，NAND 颗粒现货 & 合约价格环比大涨 70%~75%；公司 2025 年末至 2026 年初低位锁价囤积大批量闪存原材料，原材料采购成本锁定低位，产品终端售价跟随行业涨价，价差全部转化为超额利润，产品盈利弹性大幅抬升。（二）公司端：产品结构优化 + 产能满载 + 客户订单集中交付PCIe5.0 高毛利产品成为营收主力公司 DP800 主控 PCIe5.0 SSD 为当前核心盈利产品，Q2 出货占全品类营收 72%，单款产品毛利率超 65%；低毛利 PCIe3.0/4.0 产品营收占比收缩至 28%，产品结构优化直接拉高整体毛利率，叠加规模化生产摊薄固定研发、制造费用，规模效应全面兑现。PCIe6.0 主控 DP900 进入小批量送样阶段，为后续业绩蓄力。产能拉满，二季度全产线满产排单深圳自有产线 + 外协合作工厂 Q2 全线满载生产，消除一季度春节停工、产能爬坡扰动；一季度在手待交付大额订单集中在 4-6 月完成发货，是营收短期爆发的核心来源。海内外大客户批量落地，新增订单持续落地国内：三大运营商、头部政企国产化存储招标集中落地；海外：谷歌、海外 AI 初创企业批量订单由样品导入转为规模化采购，海外业务营收占比由 Q118% 提升至 Q235%，打开第二增长曲线。（三）费用端：规模摊薄，期间费用率持续下行预测二季度期间费用总额 4.82 亿元，期间费用率仅 4.24%，较一季度 8.62% 近乎腰斩。公司前期大额研发投入已完成主控芯片落地，新增研发资本化比例提升；营收体量暴涨后，管理、销售、研发固定成本被营收摊薄，进一步增厚净利润空间。三、营收与利润（一）营收（合计 113.75 亿元）PCIe5.0 企业级 SSD：81.90 亿元（占比 72%），AI 算力客户定制大容量 SSD为主；PCIe4.0/3.0 存量 SSD：31.85 亿元（占比 28%），传统云计算、金融、电力国产化替换需求；备注：公司主营业务 100% 聚焦企业级 SSD。（二）成本与利润营业成本测算：113.75×(1-59.50%)=46.17 亿元；税金及附加、资产减值等其他损益合计 6.38 亿元；扣非后归母净利润 61.20 亿元四、潜在风险提示存储价格波动风险：若原厂后续扩产放量，NAND 闪存价格冲高回落，公司产品售价跟随下行，毛利率存在回落可能；订单交付不及预期：下游 AI 客户资本开支收缩、项目延期，导致已签订单推迟发货，影响营收兑现；行业竞争加剧：海外存储大厂降价抢占国内 AI 存储份额，挤压国内厂商产品定价与盈利空间；原材料供应链风险：海外芯片、配套元器件进出口受阻，影响产品量产交付节奏。五、后续季度展望2026Q3：PCIe5.0 存量订单延续交付，存算一体化新品小规模量产落地，叠加旺季备货，预计营收维持高位，净利润有望环比小幅稳步抬升；全年业绩：依托国产替代 + AI 算力长期需求，全年营收有望突破 280 亿元，归母净利润突破 130 亿元，持续兑现高景气成长逻辑。
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