一、光通信业务重组与算力场景延伸
茂莱光学近期正推进全资光通信子公司的注册程序，旨在将原有的工业光学板块进行系统性重组。在航空航天维度，其核心产品涵盖遥感器件及恒星追踪器，目前相关元器件已实质性切入Starlink及东大低轨卫星的供应链体系，匹配后续庞大的空间组网需求。
面对老美AI算力中心建设的增量场景，公司布局了替代传统光缆的红外自由空间传输系统。该系统主攻算力机房高通量数据交互，历史累计向老美某算力中心建设方交付近亿元通信设备。同时，在芯片级光互联领域，公司产品覆盖CPO与OCS路径，当前以纳米级硅光技术主导的OCS模组占据了核心出货份额。值得注意的是，市场传闻的两亿美元规模实为现有产业链的潜在可触达需求体量，并非已签固化订单，相关业务线主要受制于上游晶体材料的产能瓶颈。
二、半导体量测出海与光刻器件放量
公司半导体板块呈现显著扩张，光刻业务深度绑定核心国产整机厂商。 上海微电子体系内的S2与S3系其重要发力点，公司作为S3在DUV精密光学领域的稀缺供应商，年内已斩获数千万量级量产品号订单。随着前道ArF光刻机步入试用反馈尾声，以及可转债募投DUV物镜项目的验证交付，国产光刻光学核心器件正进入实质性的小批量兑现阶段。
量测设备需求成为驱动该板块增长的另一核心引擎。一季度公司承接了老美某前三前道量测设备商（非KLA）约1.7亿元暗场检测设备大单，直接受益于其制造环节向亚洲转移的供应链红利。国内方面，Camtek、中科飞测等终端客户的模组交付量持续攀升，海内外需求共振有望驱动公司半导体业务占总体营收的比重在2026年跨越60%门槛，构成中期业绩支撑的主基石。
三、AR头显检测卡位与产能前瞻扩充
消费电子端的AR/VR业务具备较高的设备单体壁垒，公司是该领域少数供应整机测量设备的厂商。作为Meta产线整机测量机台的供应商，其单台设备价值量维持在数十万美元区间。配合Meta在2028年实现亿级眼镜出货量的远期规划，相关产线与研发测试机台的密集铺设将为公司提供较高的订单可见度。
为匹配多维度的业务扩张，公司正以自有资金推进通用大批量生产基地的建设，远期规划产值剑指20亿元以上。盈利层面，工业光学的高端定位使得整体毛利率中枢稳固在45%至55%区间。利润率的短期波动主要受研发管线密集度影响，整体运营体现出重研发与高附加值的技术密集型产业特征。
风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动等。
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