AI大模型更新迭代加速，算力需求随模型Token用量同步爆增。上海证券研报指出，AlibabaTokenHub（ATH）事业群成立后仅两周，阿里巴巴接连发布了Qwen3.6-Plus、Qwen3.5-Omni、Wan2.7-Image三款重磅模型，涉及多模态、编程、文生图等核心赛道。智谱4月2日发布GLM-5V-Turbo，面向视觉编程打造的多模态Coding基座模型。
Token调用量持续增长。国金证券表示，算力供需正在发出关键信号。需求端方面，截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。智谱MaaS平台API的ARR在过去12个月内提升约60倍至17亿元人民币，一季度定价提升83%后市场仍供不应求；海外Anthropic年化收入已达140亿美元，同比增长14倍。供给端方面，CoreWeave完成全球首个投资级GPU基础设施融资（85亿美元），OpenAI也于2026年3月31日完成1220亿美元新一轮融资，投后估值达8520亿美元。价格端方面，据SemiAnalysis英伟达H100一年期租赁价格从2025年10月至2026年3月涨幅接近40%，算力紧缺获得充分印证。
二、相关上市公司：芯原股份、泰嘉股份、华正新材
芯原股份系国产ASIC定制服务龙头厂商。随着国产模型发展和Token出海逻辑逐步兑现，将持续催化算力芯片需求，ASIC作为算力芯片核心支柱之一有望推进放量。公司先进工艺节点全覆盖，与全球主流晶圆厂、封测厂及EDA厂建立了长期稳定的合作关系，系互联网云厂等客户首选的芯片设计服务合作伙伴，具备高端ASIC定制实力。公司25全年新签订单金额59.6亿元，同比增加103%，AI算力占比超70%；在手订单连续9个季度维持高位。
泰嘉股份包含部分数据中心电源业务，主要为客户代工服务器电源模块产品。
华正新材对标的CBF已经在算力芯片等应用场景形成系列产品，并已在国内主要IC载板厂家开展验证。
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