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一、行业核心逻辑：光学耦合占光模块 40% 价值量，AI 算力建设带动耦合设备需求爆发
高速光模块制造分为 TO 封装、贴片组装、光学耦合、成品测试四大工序，其中光学耦合环节价值占比高达 40%，是整条产线价值最高、设备需求增速最快的核心工序，也是 800G、1.6T 高速算力光模块扩产过程中弹性最大的设备增量赛道。
全球 AI 算力需求持续爆发，各大云厂商加速新建、扩容数据中心，800G 光模块当前批量上量，1.6T
新一代产品逐步导入头部客户，全球高速光模块市场规模持续高速增长。光模块厂商持续大规模资本开支扩产，耦合设备作为产线刚需核心设备，订单需求迎来持续性暴涨。
德龙激光通过全资子公司展德自动化，完成光模块全流程自动化设备完整布局，自研耦合自动组装成套设备，手握耦合系统自动化下料核心专利，可一站式交付耦合、键合、组装、AOI 检测全套产线设备，产品批量供货国内外头部光模块厂商，独家配套部分全新工艺制程耦合设备，深度承接算力光模块扩产带来的设备增量红利。
二、核心价值：三重核心壁垒，激光 + 自动化双轮驱动业绩高增
（一）卡位光模块最高价值环节，耦合设备需求增速领跑全产线
公司完整覆盖高速光模块光学元件全套自动化耦合产线，设备全面适配 800G、1.6T、CPO 各类高速光器件。
在光模块整条生产流程中，光学耦合工序价值占比 40%，设备采购需求增速大幅领先贴片、组装、测试等配套设备，行业资本开支倾斜明显。公司耦合设备具备 ±0.5μm 超高耦合精度、耦合效率≥98%、单机产能 UPH≥1200、良率超 99.5% 的硬核性能指标，完美匹配高速光模块高精度量产要求，产品竞争力行业领先。
（二）激光自研 + 自动化产线双技术壁垒，专利构筑深厚护城河
公司形成 “自研激光器底层光学耦合技术 + 展德自动化成套组装产线” 双驱动布局，技术协同优势显著：
1、自研高精度激光耦合光学系统，具备高稳定性光学对准、高批量生产能力，可稳定支撑 800G/1.6T 高端光器件量产；
2、手握耦合系统自动化下料独家核心专利，可根据客户需求定制闭环一体化整线方案，实现耦合、键合、检测全流程自动化；
3、下游 AI 数据中心算力建设持续推进，国内外光模块厂商持续大规模扩产，公司耦合、组装、检测设备订单持续放量，业绩增长确定性强。
（三）批量供货行业头部客户，独家配套新工艺设备，客户壁垒稳固
公司耦合自动化设备已批量供货国内头部光模块厂商，包括中际旭创、新易盛、华工正源、光迅科技、海信宽带等行业核心龙头，部分全新制程耦合设备为独家供应，深度绑定头部客户长期扩产需求。
随着全球算力基建持续加码，高速光模块产能持续扩张，头部客户资本开支周期拉长，公司设备出货规模有望持续稳步提升，充分享受光模块行业高景气周期红利。
三、业绩与估值测算
机构综合测算，依托耦合设备持续放量、全流程自动化产线客户拓展，公司
2026-2028 年归母净利润分别可达
1.2 亿元、2.1
亿元、3.3
亿元，业绩维持高增长态势。综合考量公司光模块耦合设备独家卡位
40% 高价值环节、激光
+ 自动化双重技术专利壁垒、头部光模块客户稳定供货优势，参考光通信设备行业估值中枢，给予公司
2027 年
30 倍
PE 估值，对应目标市值
120 亿元。
中长期维度，全球 800G 光模块渗透率持续提升，1.6T 新一代产品逐步落地，耦合设备作为光模块产线核心刚需设备，行业需求具备长期持续性，公司稀缺龙头地位将持续兑现业绩与估值双重修复空间。
三、逻辑总结
赛道壁垒：卡位光模块生产 40% 价值量的光学耦合核心环节，设备需求增速远超其他配套设备；
技术壁垒：自研激光耦合光学技术 + 自动化整线成套能力，耦合系统核心专利构筑技术护城河；
客户壁垒：批量供货全球头部光模块厂商，独家配套全新制程耦合设备，深度绑定算力扩产需求；
成长逻辑：激光业务 + 自动化设备业务双轮驱动，AI 算力光模块长期高景气，业绩具备持续性高增长预期。
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